“金秋9月”行情落幕,京津冀冷轧板卷行情也在盘整态势中收尾。回顾今年以来,冷轧饱受下游行业增速放缓的拖累,冷轧市场砥砺前行,冷热价差在二季度极度缩小后,终于在三季度迎来合理回归,冷轧价值得以体现。即将迎来的10月份行情备受业内关注,值此欢度“国庆”佳节之际,笔者对京津冀冷轧市场进行梳理,为节后开市提供参考依据。

【冷热价差回归合理】

图一 天津市场冷热价差和镀冷轧价差走势图

首先看冷轧与热轧价差,从走势图可以看出,一季度冷热价差多在350-530元/吨波动,进入二季度随着主要的下游行业汽车产销降幅扩大,冷轧受此影响,市场情绪降至冰点,钢企调配生产、贸易商加大力度去库存,以至于冷轧跌幅大幅高相关联的热轧品种,冷轧价差也由此降至今年以来最低的200元/吨附近。进入7月份,在供给大幅下降的背景下,冷热价差才逐渐恢复至合理水平,至目前的550元/吨附近。

再来看镀锌与冷轧的价差,一至二季度镀锌与冷轧的价差持续走强,冷轧生产企业生产方向多侧重镀锌,不过三季度开始镀锌与冷轧价差走弱,而与此同时冷轧与热轧的价差走强,在冷轧利润情况改善的前提下,钢厂生产方向逐渐靠向冷轧。

【预期供给增加】

图二 京津冀冷轧板卷产能利用率

图三 全国冷轧板卷产能利用率

上图所示,1-9月京津冀区域冷轧产能利用率在64%-79%区间震荡,较17-18年明显偏低;全国冷轧产能利用率在71%-83%区间震荡,特别是二季度产能利用率明显低于17-18年同期。钢厂产能利用率的下降,为冷轧实现价值回归提供基础支撑。

对于后期冷轧供给,笔者以为,采暖季限产对于处于中高端的冷轧品种影响偏小,特别是长流程国企大厂产量基本不受影响。另外,冷轧实现价值回归以及镀锌利润走低,目前已有冷轧企业计划调整生产方向,在调配上倾向冷轧。

【节后库存增量或有限】

图四 全国冷轧板卷库存变化

图五 京津冀冷轧板卷库存变化

今年3月份以来,全国冷轧库存持续降库,从高点122万吨,降至目前的109万吨,同比17和18年分别降3.5%和8.4%。京津冀区域,尽管8月份以来供给和价格表现好转,不过市场对于后期市场并不过分看好,并不愿意提高库存水平,现库存上升较为温和。国庆假期期间,主要钢厂鞍钢天铁安排产线检修,以及其他钢厂供给有限,预计节后京津冀市场冷轧库存难有较快增长,经销商库存仍可保持正常偏少状态。

【节后需求难有大幅提升】

据Mysteel统计,全国102家冷轧样本企业9月份成交量的数据明显好转,截至27号的数据,月均成交量为15968吨,月环比增加2258吨,增幅为16.47%;但细分每日的成交量数据来看,一般情况下周一采购情况较好,之后成交下降,可以说需求并不稳定。

1-8月,汽车产销1593.9万辆和1610.4万辆,同比下降12.1%和11.0%。另外今年1-8月,汽车制造业利润同比下降19.0%,虽然降幅比1-7月以已经收窄4.2%,但车企的利润收缩导致资金并不宽裕,导致下游企业订货长期谨慎,随用随买节奏下,预计节后市场需求难有大幅上升。

【总结】

总结来看,冷轧已实现价值回归,钢企在有利润的情况的下,预期冷轧生产积极性提升,不过京津冀主要流通钢厂鞍钢天铁将在国庆假期期间安排减产,将减轻市场到货压力。当然冷轧价值回归并非需求带动,业内普遍认为二季度供给下降是冷轧摆脱困境的关键原因,鉴于冷轧下游企业低迷情况并未明显改善,预期需求保持温和可能性较大,难以对价格形成持续涨价动力。国庆节后冷轧需求持续温和、供给短期增加不明显,中长期供给能力依然较强、市场库存压力不大、主导钢厂检修等,因此判断,国庆节后冷轧市场偏强运行概率大。