“金秋9月”行情落幕，京津冀冷轧板卷行情也在盘整态势中收尾。回顾今年以来，冷轧饱受下游行业增速放缓的拖累，冷轧市场砥砺前行，冷热价差在二季度极度缩小后，终于在三季度迎来合理回归，冷轧价值得以体现。即将迎来的10月份行情备受业内关注，值此欢度“国庆”佳节之际，笔者对京津冀冷轧市场进行梳理，为节后开市提供参考依据。
【冷热价差回归合理】
图一 天津市场冷热价差和镀冷轧价差走势图
首先看冷轧与热轧价差，从走势图可以看出，一季度冷热价差多在350-530元/吨波动，进入二季度随着主要的下游行业汽车产销降幅扩大，冷轧受此影响，市场情绪降至冰点，钢企调配生产、贸易商加大力度去库存，以至于冷轧跌幅大幅高相关联的热轧品种，冷轧价差也由此降至今年以来最低的200元/吨附近。进入7月份，在供给大幅下降的背景下，冷热价差才逐渐恢复至合理水平，至目前的550元/吨附近。
再来看镀锌与冷轧的价差，一至二季度镀锌与冷轧的价差持续走强，冷轧生产企业生产方向多侧重镀锌，不过三季度开始镀锌与冷轧价差走弱，而与此同时冷轧与热轧的价差走强，在冷轧利润情况改善的前提下，钢厂生产方向逐渐靠向冷轧。
【预期供给增加】
图二 京津冀冷轧板卷产能利用率
图三 全国冷轧板卷产能利用率
上图所示，1-9月京津冀区域冷轧产能利用率在64%-79%区间震荡，较17-18年明显偏低；全国冷轧产能利用率在71%-83%区间震荡，特别是二季度产能利用率明显低于17-18年同期。钢厂产能利用率的下降，为冷轧实现价值回归提供基础支撑。
对于后期冷轧供给，笔者以为，采暖季限产对于处于中高端的冷轧品种影响偏小，特别是长流程国企大厂产量基本不受影响。另外，冷轧实现价值回归以及镀锌利润走低，目前已有冷轧企业计划调整生产方向，在调配上倾向冷轧。
【节后库存增量或有限】
图四 全国冷轧板卷库存变化
图五 京津冀冷轧板卷库存变化
今年3月份以来，全国冷轧库存持续降库，从高点122万吨，降至目前的109万吨，同比17和18年分别降3.5%和8.4%。京津冀区域，尽管8月份以来供给和价格表现好转，不过市场对于后期市场并不过分看好，并不愿意提高库存水平，现库存上升较为温和。国庆假期期间，主要钢厂鞍钢天铁安排产线检修，以及其他钢厂供给有限，预计节后京津冀市场冷轧库存难有较快增长，经销商库存仍可保持正常偏少状态。
【节后需求难有大幅提升】
据Mysteel统计，全国102家冷轧样本企业9月份成交量的数据明显好转，截至27号的数据，月均成交量为15968吨，月环比增加2258吨，增幅为16.47%；但细分每日的成交量数据来看，一般情况下周一采购情况较好，之后成交下降，可以说需求并不稳定。
1-8月，汽车产销1593.9万辆和1610.4万辆，同比下降12.1%和11.0%。另外今年1-8月，汽车制造业利润同比下降19.0%，虽然降幅比1-7月以已经收窄4.2%，但车企的利润收缩导致资金并不宽裕，导致下游企业订货长期谨慎，随用随买节奏下，预计节后市场需求难有大幅上升。
【总结】
总结来看，冷轧已实现价值回归，钢企在有利润的情况的下，预期冷轧生产积极性提升，不过京津冀主要流通钢厂鞍钢天铁将在国庆假期期间安排减产，将减轻市场到货压力。当然冷轧价值回归并非需求带动，业内普遍认为二季度供给下降是冷轧摆脱困境的关键原因，鉴于冷轧下游企业低迷情况并未明显改善，预期需求保持温和可能性较大，难以对价格形成持续涨价动力。国庆节后冷轧需求持续温和、供给短期增加不明显，中长期供给能力依然较强、市场库存压力不大、主导钢厂检修等，因此判断，国庆节后冷轧市场偏强运行概率大。
