概要: 上周宏观经济变化不大,中东局势和经贸谈判仍为关注焦点,沙特阿美原油复产提前,大宗商品多数下跌,人民币汇率小幅上行,贵金属价格大幅下挫。黑色系商品涨跌分化,节前钢材存在补库行情,库存大幅下降,同比去年基本持平,但供给压力仍大,环保限产或带来一波利好,但中长期影响有限;原料端供需两弱,铁矿和煤焦将随钢价涨跌变化,预计本周及节后钢价先扬后抑,黑色系商品宽幅波动。

1、宏观经济利空尚存,大宗商品多数下跌

上周,国际政治经济环境变化不大,沙特阿美原油复产超预期提前,原油价格小幅下挫,其他化工系工业品期货价格均有小幅回落,而中东局势趋缓和经贸谈判导致避险情绪收敛,贵金属价格大跌,人民币汇率小幅上行,但经贸谈判短期难以取得实质性进展,且有恶化可能;美方对中国企业发起337调查,且有对在美上市的中国企业差别待遇等言论,外交部严正声明反对美方肆意打压中国企业的行为,另外,美伊问题错综复杂,短期难以缓解。国庆节前后大宗商品涨跌幅度加大,节前多数下跌,节后不确定性较多,注意规避风险。

数据来源:钢联数据

2、黑色商品涨跌分化,现货市场以稳为主

上周,五大黑色系商品期货价格涨跌分化,其中螺纹周涨40元/吨(1.18%),周初宏观利好导致黑色系全线上行,而后市场信心回落,回归产业基本面,虽然环保限产声音较为响亮,但产量增加加剧价格下挫,后半周钢价小幅回落;铁矿石到港量大减,导致港口库存下降,价格较为坚挺,全周小幅上行,而煤焦价格偏弱,受进口煤价影响,价格跌幅较大,周跌逾6%,焦炭跌逾4%;而现货价格涨跌变化不大,其中热卷价格指数跌超1%,其他品种价格指数微幅变化,节前钢材存在补库行强,钢价涨跌幅不大,节后现货价格或有下跌;国庆节期间的环保限产对原料需求和钢材产量造成一定影响,但钢价涨跌变化加大,节后市场的库存压力较大,预计本周和节后黑色系商品价格先扬后抑。

黑色商品期现价格周度变化情况

数据来源:钢联数据

3、产量库存超预期,短期供需基本平衡

上周螺纹、热卷期货价格先扬后抑,较上周五收盘价小幅上涨,受宏观环境、环保限产和产业数据变化影响,钢价宽幅波动;短期的环保限产对螺纹钢产量影响有限,上周螺纹周产继续大增,高供给抑制了价格反弹,而节前库存大幅下降,终端集中补库导致供需基本平衡;节后产量预计小幅回落,但北材南下开启,比往年提前较多,到货增加导致库存回升,钢价又要经历大涨大跌,从周五夜盘来看,钢价止跌企稳,盘面开启反弹走势。

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基本面数据来看,螺纹钢上周产量增加8.62万吨,目前周产353.47万吨,较去年同期高出22.95万吨,产量继续上行,总库存高于去年同期96万吨,热卷产量下降7.8万吨,库存同比维持高位,市场压力较大;随着钢厂利润回升,电炉开工率增加,钢厂增产意愿加强,尤其是螺纹产量,环保限产影响螺纹产量有限,影响热卷的量增大,短期仍存做多卷螺差的套利机会。

螺纹、热卷产业数据变化情况

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4、铁矿石供需两弱,港口库存下降支撑价格

上周铁矿石价格震荡收涨,周涨0.78%,受到港量大减影响,盘面冲高至649元/吨,最低回至619元/吨,01-05合约差扩大,期现价差维持高位,近月合约支撑较强;近期钢厂补库基本结束,钢厂库存维持中高位水平,环保限产导致需求减弱,节前环渤海港口多有封港,海运价格指数下跌,运费下降,节后到港量或有增加,铁矿石供给量或有增加,且废钢价格小幅下行对矿价产生制约;周五夜盘铁矿继续震荡上行,盘面价格达到660元/吨压力位,短期并无明显利多信息,矿价或冲高回落。

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基本面数据来看,四大矿山发运中国的量基本持平,国产矿供应量环比大幅下降,北方港口铁矿石到港量大幅下降,日均成交量维持高位,日均疏港量回落,从统计的钢厂进口烧结矿日均消耗量来看,上周大幅减量,钢厂库存维持中高位水平,且成本较高,多持观望态度;而45港铁矿石库存环比大幅下降,钢厂补库结束,节后或仍以消耗库存为主,港口库存或将逐渐累积;环保限产对铁水产量影响较大,铁矿石需求压制,而四季度四大矿山为完成任务量,发运量增加,供需情况或有转变,矿价回落可能较大。

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5、煤焦大幅回落,节后存在冬储行情

上周煤焦价格大幅下行,焦煤跌超6%,焦炭跌超4%,盘面走出下跌行情,价格低于去年同期水平,焦炭01-05合约差大幅缩小,期现价差基本走平,盘面处于弱势运行态势。受外煤价格低位影响,焦煤成本坍塌,煤焦价格大幅下行,但进口限额基本完成,实际影响有限,节后焦煤存在冬储行情,届时可能迎来一波上涨行情。

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从供需数据来看,焦煤库存环比略有增量,焦化厂产能利用率环比大幅下滑,焦炭供应量下滑,焦化厂和钢厂焦炭库存略有回落,港口库存环比上升,整体库存同比去年高出280万吨,市场压力较大;焦企利润继续微增,现货价格暂稳,市场供需两弱,节后价格或跟随钢价涨跌。

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总结:

上周黑色系商品先扬后抑,钢材、铁矿价格小幅上行,煤焦跌幅较大,螺纹钢周产量增加超8万吨,节前市场集中补库,现货价格偏稳运行,整体市场偏悲观,铁矿、煤焦涨跌分化,供需双弱,商品价格涨跌较大。上周盘面价格驱动因素依次为:产业数据>环保限产>市场情绪>宏观经济;商品强弱依次为: 螺纹>铁矿>热卷>焦炭>焦煤。

本周环保限产趋严,产量预期下降较大,但节后钢厂复产,库存累积,钢价或先扬后抑,原料端需求减弱,节后存在补库可能,价格涨跌或和钢材趋同。盘面价格驱动因素依次为:环保限产>产业数据>市场情绪>宏观经济;预计商品强弱依次为:螺纹>热卷>焦煤>焦炭>铁矿。

风险提示:环保限产不及预期;需求释放不及预期,宏观经济变化反复