截止27日,9月钢价走出震荡小幅上行的态势,钢材综合价格指数比上月底上涨46,分品种看,螺纹钢价格指数上涨130,热轧价格指数下跌9,冷轧价格指数上涨32;62%进口铁矿石价格美元指数上涨6.6,而焦炭价格指数下跌93,整体运行态势基本符合预期。展望10月钢铁市场,仍有修复性反弹空间,但区域和品种将有所分化。

今年来钢铁市场分歧巨大,价格运行态势扑朔迷离,韭菜是割了一茬又一茬。在即将迎来10月的前夕,尽管出现史无前例的意外限产,钢价仍显低迷,甚至是出现下跌,可见悲观预期仍旧占了上风。笔者思来想去,近段时间市场的压力主要是来自三方面的认知:最主要原因是钢材高供给;次要原因是贸易问题影响及悲观预期;边际影响是需求回落预期,这就像三座大山,压着今年的钢价难以上涨。不过,笔者认为,这三个因素已经、正在或将发生悄悄的变化,这些变化应该会有利于市场信心增强,乃至引导钢价合理修复。

首先,高供给正在逐步回落至去年同期相当甚至略低水平。钢材产量自5月创近年新高以来,已有小幅回落。从钢联跟踪调查的5大品种周产量来看,螺纹产量从高位下降了30万吨左右,线材产量从高位下降了15万吨左右,中厚板产量也下降了10万吨左右,今年一直讲投产故事的热轧周产量也在330万吨左右,并没有出现多大的增加。5大产品总周产量从高位回落至9月底的1028.26万吨,相较高位减少了近60万吨,只比去年同期高出13.71万吨。螺纹、线材、热轧、冷轧和中板周产量同比分别增加22.95万吨、增加8.61万吨、减少6.4、减少2.92和减少8.53万吨。钢联调查统计的247家高炉企业日均铁水产量从高位回落至221.8万吨,日均产量下降16万吨,同比下降5.88万吨。短流程产能利用率回落至57.8%,同比下降16.34%。钢联统计的库存同比也只高出106.7万吨,其中螺纹高出96.4万吨。一些人士在国庆节前看空的一个重要理由是螺纹产量增加,而忽略了限产的影响主要体现在长假期间甚至长假后的市场供给的减少。根据大致的估计,唐山、武安、邯郸、天津、山东、河南、山西等地的节前后的限产影响产量大概在400万吨左右,2017、2018年国庆长假库存累积分别达到148.75万吨和133.53万吨,今年累库应该不会高于这个数据,预计节后第2周库存同比或将转负,10月库存有望环比减少200万吨或以上。而由于唐山10月1日至11月15日还要继续限产,10月供给回落应该是大超预期的,市场可售资源大概率会出现同比减少的情况(9月底限产的影响主要显现在10月销售量上)。应该讲,高供给这一市场最大的价格压力将会得到明显缓解,钢价应该因此有个合理修复。

其次,外部局势正在积极展开并有望在不久的将来达成协议。自去年开始的贸易局势不但对我国的制造业用钢需求带来影响,也严重地压制着市场的未来预期。而一旦在达成协议上取得积极进展,市场心态将会积极转变,钢价也会因此带来一定的修复。

再有,10月需求有望维持平稳甚至小幅增加态势。今年整体需求,尤其是建筑材需求明显增加,9月钢联调查的建筑材日均成交环比增加10.3%,同比增加了13.2%,这里有70周年大庆一些工程赶工导致需求增加的影响,但也有一些工地停工导致部分需求延迟至10月释放。无论是从建筑业新订单指数还是看建筑商务活动指数看,都处于积极扩张的态势,再说国家加大了逆周期调节力度,要求9月底专项债发行完毕,10月底资金要到项目上。基建用钢需求无论是同比还是环比都将有所增加,许多人担心地产需求回落,但从地产的新开工和施工面积看,10月地产需求用钢还将得以维持平稳态势。据了解,一些企业工程机械和挖机订单环比显著增加(也印证建筑用钢需求良好),而汽车、家电和造船用钢有望保持平稳态势,8月末规模以上工业企业产成品库存增速只有2.2%,一旦补库,虚拟需求将增加。

当然,10月钢铁市场也面临预期压力,冬季即将来临,一些做空资金虎视眈眈,都想逢高空一把,一些产业资本,也想逢高套一套,这或将对反弹构成压力。但无论如何,在今年粗钢产量增长9%左右、粗钢表观消费接近10%增长的背景下,当下钢材成本也基本持平,而钢材库存只增了106.7万吨,但9月27日的钢材综合、螺纹、热轧、中厚板价格同比分别低了629、774、620、664/吨,即使考虑利润回归,也不能不说钢价显著偏低。再说去年钢价是从11月上旬才开始出现一波快速大幅下跌,但在这之前接近涨了4个月。而今年,钢价从4月中旬高点一直下跌,期间几乎没有什么像样的反弹,再说,现在的价格比成本也高不了多少理性地看,10月钢价即使调整,应该也没有什么调整空间。

总之,10月钢铁市场,基本面有望得到较大的缓解,宏观预期也有望逐步改善,钢价有望迎来修复性反弹行情,但也要谨防做空资本肆意打压而带来的期货调整压力。

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