自八月无缝管需求转好，全国无缝管价格震荡上行，但上涨幅度整体有限。以全国108*4.5无缝管均价为例，价格从八月初的4804元/吨上涨至月末的4848元/吨，上涨幅度仅为44元/吨，截至日前调整至4846元/吨。对比去年同期价格，我们会发现今年无缝管价格上涨程度远未达到预期。那么这由于什么导致的呢，后期无缝管行情是否仍将弱势调整，笔者将从供需基本面进行阐述。
年内需求整体偏弱 基建投资低位回升
需求情况，是影响无缝管价格的重要因素。而今年以来，由于资金环境转差，钢铁行业下游需求不佳，其中基础建设领域表现明显，近期下半年基础建设投资出现回升。1—8月份，基础设施投资同比增长4.2%，增速比1—7月份加快0.4个百分点，与上年同期持平。基础设施投资中，生态保护和环境治理业投资增长42.2%，增速比1—7月份和上年同期分别加快1.2和7.3个百分点；道路运输业投资增长7.7%，增速比1—7月份加快0.8个百分点；铁路运输业投资增长11.0%，上年同期为下降10.6%。
但由于当前基础建设基数较大，投资对基建的效益递减，基建投资主要作用于在建项目，许多审批项目暂未落地。反应到各地方上新建项目减少，对于不少钢材供应商来说，出现“项目难求”的情况，对于无缝管贸易企业，同样如此，本年需求总量较往年大幅下降。
管厂利润有所上升 生产积极性增加
8月以来，伴随需求转好，无缝管价格震荡走强，无缝管与管坯之间的价差明显扩大。截至今日，目前临沂地区无缝管出厂报4450/吨，山东热轧管坯价格为3670元/吨，两者之间的价差从500元/吨左右扩大至780元/吨。从这个价差变化，可以看出管厂利润不再徘徊于成本线附近，利润明显增加。
受前期管坯资源紧，管厂利润处于盈亏边缘，接单不畅等诸多因素影响，多数无缝管生产企业生产积极性不佳，出现主被动限产。而近期伴随利润恢复，管厂生产积极性明显增加，上周山东主流管厂产量为8.96万吨，月环比增加29.67%，前期复产基本完成，后期管厂产量基本以高位调整为主。
图1 管坯与无缝管价差对比
数据来源：钢联数据
需求季节性回暖 厂库社库高位
而从库存来看。社会库存方面，由于八九月份为无缝管需求旺季，终端采购量出现季节性回暖，叠加当前贸易商订货成本较低，贸易商备货增加，库存周转速度加快。根据我网监测，截至日前，无缝管社会库存仍在增长，本周样本企业社会库存共计68.5万吨，环比上升0.77%。管厂库存方面，随着产量上升，山东无缝管生产企业厂内库存恢复高位，上周主流管厂库存为17.75万吨，月环比增加18.33%。
由于当前无缝管出货转好，短期来看，社库厂库双增所带来的压力不大，但从长期来看，一旦市场出货速度放缓，高位库存或将成为无缝管价格向上的阻碍，后期可能会面临较大的库存压力。
原料价格坚挺 无缝管价格下跌有限
最后，从年内价格走势来看，无论是管坯价格还是无缝管价格，均较去年明显下降，价格波动幅度较小。目前管坯价格为3670元/吨，远低于去年同期的4460元/吨，全国无缝管均价为4842元/吨，低于去年的5582元/吨。笔者认为，以目前的成本价测算，原料端管坯价格不会出现大幅下跌，同样无缝管价格下跌空间有限。
图2 2018-2019全国108*4.5无缝管汇总价格
数据来源：钢联数据
综上，笔者认为，在需求旺季的背景下，短期内无缝管价格以稳为主，价格下跌可能性较小。但长期来看，后期可能会出现需求释放放缓，库存压力增加的情况，无缝管价格可能会小范围向下调整。
