2019年8月,上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)终值为961.14,创下年内新低,环比下跌0.79%,同比下跌8.96%。

(图表1)上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)

(资料来源:钢联数据)

宏观分析:

国外方面:欧元区8月制造业PMI终值公布,虽然制造业PMI升至47,但已连续第七个月萎缩,德国、意大利制造业PMI表现不佳。欧元区经济下行压力增加,欧洲央行宽松措施预期逐渐加强。8月份美国制造业采购经理人指数(PMI)跌至49.9,为十年来首次跌破50荣枯线。由于贸易政策及其不确定性对美国经济造成冲击,加上减税政策的刺激效果已基本消失殆尽,今年美国经济增长放缓或成定局。

国内方面:8月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,比上月小幅回落0.2个百分点,内外需求疲软,价格收缩,我国经济仍面临较大下行压力。不过,我国建筑业景气度较高,随着开工季来临,后期有望进一步回升。9月初,国常会部署精准施策加大力度做好“六稳”工作,央行宣布将于9月16日全面下调金融机构存款准备金率50个基点,逆周期调节力度加大。

细分行业情况:

环比来看,8月钢铁、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、纺织等6个大宗商品行业价格指数下跌,能源、有色、农副等3个大宗商品行业价格指数上涨。

同比来看,8月钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织等7个大宗商品行业价格指数下跌;建材、农副价格指数上涨。

(图表2)分行业指数涨跌幅对比

(资料来源:钢联数据)

8月钢铁价格指数为938.43,环比下跌2.06%,同比下跌10.99%。

2019年8月份,国内钢材市场弱势下行。8月份高温天气需求偏弱,加上唐山等地钢厂复产,8月上半月供需压力进一步加大,钢材库存持续攀升,矿价大跌也导致钢材成本支撑下移。尽管8月下半月短流程钢厂因亏损减产,但长流程钢厂减产动力不足,库存居高难下,加上外部环境趋紧,钢价仍承压运行。

展望9月钢铁市场,基本面压力有望得到一定的缓解,虽然宏观面压力有加大的一面,但也面临积极迎接建国70周年纪念活动,市场有望迎来阶段性反弹。

(图表3)钢铁行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

8月能源价格指数为1172.58,环比上涨0.23%,同比下跌7.21%。

8月国际油价震荡趋稳,OPEC减产执行效果明显、中美贸易磋商释放积极信号是主要的利好因素,但全球经济数据欠佳,导致市场忧虑加剧带来利空。目前来看,市场对于经济前景和原油需求的担忧仍存,同时9月初中美加征关税将落地,可能会加剧忧虑情绪,但也可能因为预期被提前消化而影响减弱。预计2019年9月国际油价先跌后涨,但上行空间依然受到贸易风险等因素的限制。

9月份炼焦煤市场存在多空交织因素,利多方面,国庆前夕煤矿或将迎来较为严格的安全督查,洗煤厂可能会受影响,焦煤供应有收紧可能。利空方面,焦炭价格跌势未止,利润传导焦煤必然让利跌价,且降价范围将继续扩大,其次,九月份若有严格的环保措施,焦企限产力度可能明显高于煤企,焦煤供应缩减量预计小于市场预期。综上,九月份焦煤市场价格或先跌后稳,中上旬受焦市跌价情绪影响焦煤降价范围将进一步扩大,部分煤种价格进入低位徘徊区间,下旬焦钢博弈对冲焦价难涨难跌,焦煤有望止跌企稳。后期需重点关注煤矿是否会有严格的安全大督查及相应的影响量。

(图表4)能源行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

8月有色价格指数为559.31,环比上涨0.43%,同比下跌6.04%。

国内现货市场上,以全国有色金属现货交易重点城市上海为例,基本金属中,1#电解铜7月末价格46830元/吨,8月末报在46700元/吨;A00电解铝7月末报在13900元/吨,8月末报在14290元/吨;1#铅锭7月末报在16475元/吨,8月末报在17150元/吨;0#锌锭7月末报在19520元/吨,8月末报在18870元/吨;1#电解镍7月末报在113690元/吨,8月末报在130080元/吨。

2019年8月,铜价呈现震荡上扬走势,月初人民币汇率破7,经贸局势升级,市场避险情绪急剧升温。在此之后,随着市场情绪逐渐缓解,多国央行宣布降息,铜价止跌反弹。月中美债出现10年来首次倒挂现象,释放经济衰退预警信号,市场避险情绪再度来袭,美元指数冲高震荡,铜价承压走低。月末人民币快速反弹逾200点,市场乐观情绪发酵,伦铜一度冲上近两周来高位。整体来看,8月铜企产能利用率恢复速度或有减缓,下游由于废铜货源减少导致精铜替代作用显现,精铜制杆订单好转。当前宏观利好已反应在盘面,消费端仍有向好预期,下行空间有限,预计铜价呈先抑后扬走势,整体运行重心或继续上移。

(图表5)有色金属行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

8月基础化工价格指数为881.33,环比下跌1.38%,同比下跌9.49%。

国内甲醇内地市场8月中上旬以反弹为主,下旬再次回归下行通道。上旬受装置检修集中、下游阶段性备货影响,山东市场率先反弹,涨幅在200元/吨附近;下旬供给增加、期货走低等利空集中施压,甲醇市场迅速走低。港口呈现窄幅震荡,上旬平稳,下旬走弱。

随着甲醇港口库存高企、内地库存充裕、下游传统需求疲软等利空消息集中释放,甲醇基本面相对供大于求格局没有改变,短期甲醇仍将延续弱势震荡的概率大。随着国庆节的来临,北方环保、安全检查力度严苛,关于限产的政策等消息有待关注。

(图表6)基础化工行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

8月橡胶塑料价格指数为757.60,环比下跌1.36%,同比下跌14.41%。

近期泰国原料止跌小幅反弹,但开割正常原料供应充足,后期上涨动力不足;需求方面,终端工厂开工季节性下滑,且近期受台风影响,部分工厂被迫停产,拖累天胶需求;库存方面,青岛地区库存跌速放缓,保税区库存重回涨势,库存压力依旧存在,总体环境偏空,叠加国际贸易环境不确定性,综合来看,天然橡胶期货短期内存下跌预期,RU09合约交割后,存在反弹可能。

(图表7)橡胶塑料行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

8月建材价格指数为1435.96,环比下跌1.35%,同比上涨1.17%。

8月全国水泥市场价格止跌回暖,水泥销售“由衰转盛”的过渡时期。伴随着多雨天气的减少,下游市场需求稍有回升,全国水泥价格先抑后扬。截止8月26日,百年建筑网水泥价格指数为462.93点,较7月29日459.05点上升3.88点。

9月华东区域水泥价格将会普涨一轮,主要体现在江浙沪一带以及部分安徽、山东地区;华南区域近期需求尚有回升,且前期价格一直处于下跌趋势,9月份部分地区水泥价格将实现首轮上涨;华北区域环保工作持续进行,9月份需求难有较大的上升空间,水泥价格将以持稳运行为主。

(图表8)建材行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

8月造纸价格指数为788.86,环比下跌4.95%,同比下跌42.08%。

8月份,箱板瓦楞纸价格延续弱势,目前造纸行业短期仍将面临消费淡季以及新增产能释放的压力。需求平淡依旧为箱板纸市场的主要基调,多数纸厂出货情况不佳,部分下游纸箱厂表示本月纸厂接单情况低于预期。

临近8月末废纸原纸价格都有回暖迹象,但也有部分纸厂担心贸然涨价流失客户,因此报价也多呈现持稳态势。但由于前期产能过剩,至今尚未完全消化,整体大涨动力恐将不足。预计受传统需求旺季的影响,9月价格或有小幅提涨空间,可能带动回暖。

(图表9)造纸行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

8月份纺织价格指数为876.27,环比下跌6.22%,同比下跌20.23%。

8月份PTA市场弱势走低。月初PTA供应持增加态势,且主流供应商继续放量,期现基差进一步缩小,刚进入八月,合约限仓,主力换月,空头减仓走人所致,下游聚酯市场借势降价促销,产销略有回暖,但涨势有限。中旬PTA市场处于震荡整理阶段,PTA供应仍在相对高位,大厂检修情况尚不明朗,下游聚酯依旧降价促销让利,终端冬季订单略有回暖之势,但基本以小订单为主,整体市场暂无明显利好因素指引,14日由于外围贸易出现积极信号,市场忧虑得到缓解,加之油价暴涨。PTA期现货量价齐升,现货市场价格出现上涨模式,下游聚酯厂家趁机提价造势,聚酯产销出现火爆的局面,一改前期产销平淡格局,库存下降显著,但由于终端需求依旧疲软,聚酯厂家透支后市需求,利好产销难以持续。PTA市场回归震荡调整局面。截止8月30日,PTA现货市场价格在5130元。

近期PTA市场供应面逐步增强,供应端后期大型装置虽存检修预期,但时间尚未确定,9月份PTA供应方面,佳龙石化、仪征化纤面临重启,且新凤鸣面临投产,供应端宽裕格局已定,下游聚酯的负荷逐步增加,预计聚酯负荷在90%以上,下游对PTA刚性需求尚属稳定,对PTA需求支撑有利。终端订单虽有望提升,但实际程度仍待观望。预计9月PTA市场震荡调整。价格或在5000-5300元附近,关注终端冬季面料采购以及贸易危机谈判后续。

(图表10)纺织行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

8月农产品价格指数为1228.05,环比上涨1.23%,同比上涨0.53%。

8月国内大豆期货主力合约价格以震荡筑底,逐步反弹为主,截止8月31日,豆一主力合约报收于3529,月涨146,月涨幅4.32%,持仓17.2万手,增仓3.5万手。同期国外CBOT大豆期价以偏弱运行为主,主力11月合约报收于868.4美分/蒲,月跌11.6,月跌1.32%,持仓36.3万手,增仓3.36万手。分具体阶段来看,月初至8月5日,这一阶段美豆期价以延续7月底的跌势。其主要原因:一方面受累于技术性下跌拖累;另一方面因贸易关系未有改善。8月5日至8月9日,这一阶段美豆期价以震荡反弹为主,但力度偏弱且时间延续较短,期间反弹最高点896.6美分/蒲。其主要原因:一方面美豆期价在经历阶段性下跌逐步企稳后,技术上有反弹需求;另一方面,短期利空出尽,迎来USDA月度供需报告,报告数据显示美国大豆播种面积同比大幅下降近14%,有效改善美国大豆结转库存。8月13日至月底,这一阶段美豆期价以下跌趋势为主。其主要原因,一方面因贸易关系未有向好,且愈演愈烈,对美豆形成一定打压;其次美国大豆主产区天气无明显异常,因此美豆在内外消息打压下呈现出偏弱态势。

展望后市,美豆在经历阶段性大跌后,852低点支撑或相对有限,有望成为阶段性低点。主要理由有9月USDA供需报告料对盘面形成一定支撑,因本年度美国大豆种植面积大减,且晚播种的大豆优良率或将收到一定影响,9月单产较8月进一步上调难度较大。综合来看,9月的美豆期价或将以震荡运行筑底为主。

(图表11)农产品行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

(图表12)MyBCIC与PPI同比走势

(图表13)MyBCIC与PPI环比走势

(图表14)MyBCIC与CPI非食品同比走势

(图表15)MyBCIC与CPI非食品环比走势

(资料来源:钢联数据)

8月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,比上月小幅回落0.2个百分点,内外需求疲软,价格收缩,我国经济仍面临较大下行压力。不过,我国建筑业景气度较高,随着开工季来临,后期有望进一步回升。9月初,国常会部署精准施策加大力度做好“六稳”工作,央行宣布将于9月16日全面下调金融机构存款准备金率50个基点,逆周期调节力度加大。9月份大宗商品需求有望呈现季节性回暖,价格指数或止跌反弹。