铁矿石方面，铁矿自身供需状况继续平稳，整个产业链的情况变化不大。8月统计局数据出炉，铁矿石进口量9484万吨，环比增382万吨，增加部分主要在巴西矿一侧，整体看铁矿石供应端已经基本恢复正常，四季度巴西矿发货仍有进一步增加的空间，届时到货压力下基本面转弱的几率大。

与成材目前主要是供应驱动的行情不同的是，我们认为近期铁矿行情的驱动在于需求端，主要就是钢厂采货的节奏。上期钢厂进口烧结矿库存处于历史同期最低水平，随着黑色系价格企稳叠加对国庆期间可能对物流运输限制的担忧，本周钢厂补库需求增加明显，64家样本钢厂烧结粉库存本周增加了100万吨，矿石单边建议暂观望，正套头寸方面，虽然前期推荐的正套驱动依然在，但我们认为目前1-5价差已经阶段性修复到位，理由是：估值的第一个角度是：与前期1-5价差最高点100时矿石库存快速下降的强基本面相比，目前70左右的价差与当前相对较弱的基本面较为匹配。估值的第二个角度是：当前成材1-5价差相较10-1价差偏小，如果当下1-5价差继续走扩，成材5月盘面利润会相对高估，特别是对热卷而言。我们认为1-5价差已经进入阶段性估值适中的位置，建议前期正套头寸持有者逢高止盈，参考区间70-80。