概要： 上周宏观政治经济略有缓和，市场避险情绪趋弱，国际黄金价格大幅回落，全球经济下行压力仍然较大，国际环境不确定性较多，国内央行降准对商品价格影响有限。黑色系商品先扬后抑，整体反弹受阻，钢材供需矛盾渐弱，但库存压力较大和市场预期较差，短期保持区间震荡，铁矿石受补库影响偏强，但后市供给增加，钢厂利润压缩，矿价将继续下移，煤焦基本面偏弱，而安全检查和去产能支撑盘面，整体黑色系商品延续震荡调整，本周钢价反弹空间有限。
1、降准利好影响有限，市场避险情绪缓和
上周，国际政治经贸关系转暖，国际贵金属价格承压下行，人民币、澳元汇率继续走弱，原油价格受库存下降和全球经济走弱预期影响继续窄幅震荡，工业品期货价格震荡反弹；目前国内外经济环境略有好转，8月份宏观数据略好，进出口结构优化，但国际环境仍存在诸多不确定因素，国际贸易下行压力依然存在；上周央行发布全面降准和定向降准政策，侧面反映了经济下行压力加大，工业品期货价格涨跌互现，本周关注美联储降息情况、英国脱欧进展以及其他风险事件。
数据来源：钢联数据
2、黑色商品先扬后抑，盘面价格反弹受阻
上周，五大黑色系商品期货价格先扬后抑，整体价格略有上移，其中铁矿石盘中大幅反弹至663.5元/吨，而后跌落，周震幅达9.14%，周涨幅超3%，现货价格指数涨超4%，煤焦盘面价格震荡上行，周涨幅超1%，而现货价格指数呈现回落态势，现货第二轮跌价落地，螺纹、热卷涨跌分化，螺纹涨超1%，热卷微跌，但上周五晚出台的降准利好，改变了螺强卷弱的格局，对热卷需求预期增加，夜盘表现较为明显，但短期利好仍难改变产业调整的状态，钢价维持区间震荡态势，反弹空间有限。
黑色商品期现价格周度变化情况
数据来源：钢联数据
3、钢材供需矛盾渐弱，钢价涨跌空间不大
上周螺纹、热卷期货价格涨跌分化，总体保持区间震荡。螺纹主力合约上影线3474元/吨，下影线3325元/吨，周涨跌相差149元/吨，收于3387元/吨，涨跌幅度不大，热卷上下浮动130元/吨，周跌13元/吨；产业数据方面，螺纹产量库存好于热卷，螺纹钢库销比由增转降，市场情绪略有好转，加之央行将准利好影响，周五夜盘钢价出现小幅反弹，本周市场或延续调整，钢价保持区间震荡。
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基本面数据来看，螺纹钢周产量减少10.15万吨，目前周产338.48万吨，较去年同期高出17.4万吨，产量库存双双下降超22万吨，总库存仍高于去年同期220万吨，热卷产量、库存同比继续增长，下半年另有产线投产，未来供需压力增大；钢材成本略有上移，高炉利润水平保持在200元/吨，产业调整仍将持续。
螺纹、热卷产业数据变化情况
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4、补库刺激矿价上行，后市承压或将走弱
上周铁矿石价格涨幅较大，受节前补库存影响，市场做多情绪较浓，盘面价格先扬后抑制，涨幅超3%，现货价格指数涨幅超4%，01-05合约差扩大，近月合约偏强，内外盘价差有负转正，连铁较为强势，基差略有缩小。随着钢厂需求减弱，矿价支撑有限，本周矿价将偏弱震荡运行。
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基本面数据来看，四大矿山发运中国的量和国产矿供应量均维持高位水平，北方港口铁矿石到港量略减，日均成交量略有下降，而日均疏港量增幅加，钢厂需求增长明显，而45港铁矿石库存环比持平；随着节前补库的结束，矿价后半周略有回落，周五夜盘继续下行，考验620元/吨支撑，后半年发货量逐渐恢复，期现矿价或逐渐下移。
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5、焦炭二轮跌价落地，期现价格涨跌分化
上周盘面煤焦震荡上行，焦煤、焦炭盘面价格双双上涨超1%，而现货价格指数跌幅扩大，焦炭指数跌超4%，第二轮焦炭降价落地，期现价差基本持平，01-05合约差大幅向下，关注合约差反弹机会；当前煤焦基本面偏弱，环保限产和去产能利好有限，但市场预期向好，盘面价格震荡反弹，短期关注2000元/吨压力位。
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从供需数据来看，焦化厂产能利用率环比下滑，焦煤库存稳中有增，而焦化厂和钢厂焦炭库存略有增多，焦化厂增幅较大，港口库存及总库存继续下降，整体库存压力较大；焦企利润大幅下滑，目前来看现货价格仍有下跌的可能，但盘面价格已处于磨低反弹阶段。
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总结：
上周黑色系商品震荡上行，盘面价格先抑后扬，整体反弹受阻，产业基本面继续调整，钢材供需结构逐渐好转。上周盘面价格驱动因素依次为：产业数据>宏观经济>市场情绪>环保限产；商品强弱依次为：铁矿>焦炭>焦煤>螺纹>热卷。
本周钢材供需情况继续好转，产量库存大幅下降，市场情绪好转，叠加央行降准利好刺激，钢价有望继续小幅反弹，但库存压力仍在，后市预期悲观，钢价反弹空间有限。盘面价格驱动因素依次为：宏观经济>产业数据>环保限产>市场情绪；预计商品强弱依次为：热卷>螺纹>焦炭>焦煤>铁矿。
风险提示：需求释放不及预期；宏观经济变化反复
