概要: 上周宏观政治经济略有缓和,市场避险情绪趋弱,国际黄金价格大幅回落,全球经济下行压力仍然较大,国际环境不确定性较多,国内央行降准对商品价格影响有限。黑色系商品先扬后抑,整体反弹受阻,钢材供需矛盾渐弱,但库存压力较大和市场预期较差,短期保持区间震荡,铁矿石受补库影响偏强,但后市供给增加,钢厂利润压缩,矿价将继续下移,煤焦基本面偏弱,而安全检查和去产能支撑盘面,整体黑色系商品延续震荡调整,本周钢价反弹空间有限。

1、降准利好影响有限,市场避险情绪缓和

上周,国际政治经贸关系转暖,国际贵金属价格承压下行,人民币、澳元汇率继续走弱,原油价格受库存下降和全球经济走弱预期影响继续窄幅震荡,工业品期货价格震荡反弹;目前国内外经济环境略有好转,8月份宏观数据略好,进出口结构优化,但国际环境仍存在诸多不确定因素,国际贸易下行压力依然存在;上周央行发布全面降准和定向降准政策,侧面反映了经济下行压力加大,工业品期货价格涨跌互现,本周关注美联储降息情况、英国脱欧进展以及其他风险事件。

数据来源:钢联数据

2、黑色商品先扬后抑,盘面价格反弹受阻

上周,五大黑色系商品期货价格先扬后抑,整体价格略有上移,其中铁矿石盘中大幅反弹至663.5元/吨,而后跌落,周震幅达9.14%,周涨幅超3%,现货价格指数涨超4%,煤焦盘面价格震荡上行,周涨幅超1%,而现货价格指数呈现回落态势,现货第二轮跌价落地,螺纹、热卷涨跌分化,螺纹涨超1%,热卷微跌,但上周五晚出台的降准利好,改变了螺强卷弱的格局,对热卷需求预期增加,夜盘表现较为明显,但短期利好仍难改变产业调整的状态,钢价维持区间震荡态势,反弹空间有限。

黑色商品期现价格周度变化情况

数据来源:钢联数据

3、钢材供需矛盾渐弱,钢价涨跌空间不大

上周螺纹、热卷期货价格涨跌分化,总体保持区间震荡。螺纹主力合约上影线3474元/吨,下影线3325元/吨,周涨跌相差149元/吨,收于3387元/吨,涨跌幅度不大,热卷上下浮动130元/吨,周跌13元/吨;产业数据方面,螺纹产量库存好于热卷,螺纹钢库销比由增转降,市场情绪略有好转,加之央行将准利好影响,周五夜盘钢价出现小幅反弹,本周市场或延续调整,钢价保持区间震荡。

数据来源:钢联数据

基本面数据来看,螺纹钢周产量减少10.15万吨,目前周产338.48万吨,较去年同期高出17.4万吨,产量库存双双下降超22万吨,总库存仍高于去年同期220万吨,热卷产量、库存同比继续增长,下半年另有产线投产,未来供需压力增大;钢材成本略有上移,高炉利润水平保持在200元/吨,产业调整仍将持续。

螺纹、热卷产业数据变化情况

数据来源:钢联数据

4、补库刺激矿价上行,后市承压或将走弱

上周铁矿石价格涨幅较大,受节前补库存影响,市场做多情绪较浓,盘面价格先扬后抑制,涨幅超3%,现货价格指数涨幅超4%,01-05合约差扩大,近月合约偏强,内外盘价差有负转正,连铁较为强势,基差略有缩小。随着钢厂需求减弱,矿价支撑有限,本周矿价将偏弱震荡运行。

数据来源:钢联数据

基本面数据来看,四大矿山发运中国的量和国产矿供应量均维持高位水平,北方港口铁矿石到港量略减,日均成交量略有下降,而日均疏港量增幅加,钢厂需求增长明显,而45港铁矿石库存环比持平;随着节前补库的结束,矿价后半周略有回落,周五夜盘继续下行,考验620元/吨支撑,后半年发货量逐渐恢复,期现矿价或逐渐下移。

数据来源:钢联数据

5、焦炭二轮跌价落地,期现价格涨跌分化

上周盘面煤焦震荡上行,焦煤、焦炭盘面价格双双上涨超1%,而现货价格指数跌幅扩大,焦炭指数跌超4%,第二轮焦炭降价落地,期现价差基本持平,01-05合约差大幅向下,关注合约差反弹机会;当前煤焦基本面偏弱,环保限产和去产能利好有限,但市场预期向好,盘面价格震荡反弹,短期关注2000元/吨压力位。

数据来源:钢联数据

从供需数据来看,焦化厂产能利用率环比下滑,焦煤库存稳中有增,而焦化厂和钢厂焦炭库存略有增多,焦化厂增幅较大,港口库存及总库存继续下降,整体库存压力较大;焦企利润大幅下滑,目前来看现货价格仍有下跌的可能,但盘面价格已处于磨低反弹阶段。

数据来源:钢联数据

总结:

上周黑色系商品震荡上行,盘面价格先抑后扬,整体反弹受阻,产业基本面继续调整,钢材供需结构逐渐好转。上周盘面价格驱动因素依次为:产业数据>宏观经济>市场情绪>环保限产;商品强弱依次为:铁矿>焦炭>焦煤>螺纹>热卷。

本周钢材供需情况继续好转,产量库存大幅下降,市场情绪好转,叠加央行降准利好刺激,钢价有望继续小幅反弹,但库存压力仍在,后市预期悲观,钢价反弹空间有限。盘面价格驱动因素依次为:宏观经济>产业数据>环保限产>市场情绪;预计商品强弱依次为:热卷>螺纹>焦炭>焦煤>铁矿。

风险提示:需求释放不及预期;宏观经济变化反复