概述:8月份市场价格持续阴跌,供需矛盾进一步激化,需求好转落空后,市场主动“去库存”的意愿增强,全国建材市场均呈现大幅下跌的走势。市场价格跌至钢厂成本线附近,钢厂主动减产、南下,或卖坯减少螺纹供应,京津冀市场库存下降较快,缓解了价格短期继续下探的动能,具体情况如下:

一、价格变化

变化趋势来看,8月份京津冀地区建筑钢材价格震荡下行,月底才出现企稳反弹。经过将近两个月的下跌,调整较为充分,库存消化速度加快,8月28日价格最低跌至3570元/吨。一方面,市场对需求迟迟不放量的担忧,加上担心70年大庆阅兵,对下游开工的持续影响;另一方面,9月份发布的唐山和邯郸非取暖季限产方案,力度减弱,对钢厂持续高供应、市场低需求的担忧都体现在价格上。

图1:1月北京市场建筑钢材价格走势(数据来源:钢联数据)

表1:京津冀主导建材市场价格周度变化(数据来源:钢联数据)

分市场来看,截止8月底,京津冀各区域螺纹钢价格基本接近,多在3580-3620元/吨,月环比下降280-320元/吨;跌幅较全国均价基本相当。盘螺方面,京津两地因河钢盘螺供给略小,价格较为坚挺,高于唐山、邯郸两大资源产地,但是,河钢盘螺与三线钢厂盘螺价格分化较大,价差扩大。目前京津区域河钢盘螺价格与全国均价接近,邯郸、唐山相对偏低。

二、钢厂生产情况分析

1、钢厂产能利用率

图2:全国及京津冀区域螺纹、盘线产能利用率情况(数据来源:钢联数据)

据Mysteel调研,8月份全国螺纹、线材钢厂产能利用率环比明显下降,降幅分别为5.94%和4.85%,京津冀区域螺纹产能利用率环比下降幅度超过全国,达到8.35%,线材产能利用率环比上升1.94%。

具体来看,虽然8月份京津冀钢厂限产力度是小于7月份的,但螺纹钢吨钢利润下降较快,个别国营大厂甚至出现亏损的情况。措施上,钢厂有减少螺纹产量,铁水向板材转移,也有减产螺纹转卖钢坯的情况。据我网调研,目前方坯的吨钢利润近200元/吨,超过螺纹。线材方面,邯郸地区环保限产对于线材生产有一定影响,但盘线利润大于螺纹,且京津冀区域市场盘螺价格也相对偏高,钢厂产能利用率整体环比变化不大。

2、钢厂库存

图3:全国及京津冀建材钢厂螺纹、盘线库存变化(数据来源:钢联数据)

市场弱势调整中,商家拿货意愿不高,截止8月30日,全国螺纹及线材钢厂库存环比分别上升11.67%、6.86%,同比上升49.03%、28.57%。京津冀市场也面临同样的境遇,钢厂接单较差、库存上升。无奈之下,钢厂组织资源南下,但因南北价差偏小,可分流区域有限,刨除运费,实际售价是低于在京津冀投放的。具体来看,京津冀区域螺纹钢、线材厂内库存月环比分别上升11.97%和下降1.57%,年同比分别上升2.01%和下降49.05%,螺纹钢厂库库存相对偏高,压力也更大。

三、市场库存分析

图4:全国及京津市场螺纹、盘线库存变化情况(数据来源:钢联数据)

截止8月30日,全国和京津冀区域螺纹钢市场库存均呈现环比下降的走势,分别为-1.47%和-4.78%,商家去库存的意愿坚决,但年同比库存依然偏高,分别上升39.20%和32.84%。全国和京津冀区域线材市场库存月环比分别上升1.33%和15.07%、年同比则是上升32.84%和89.78%。可以看出,市场供需压力暂时得到缓解,价格反弹空间难以过高预期。

四、成交分析

图5:京津冀建筑钢材主导大户每日成交情况(数据来源:钢联数据)

对京津冀区域来说,8月份上半月大户成交萎缩,市场资源分流困难,库存消化缓慢。成交表现上,多是单日放量,随后一周维持缩量。下半月价格经过一波急跌,钢厂供应减量,下游补货意愿也开始好转,至8月30日京津冀大户单日成交量43620吨,达到前期高峰水平,活跃度明显好转。从全月的成交量来看,8月京津冀区域建筑钢材主导大户日均交易量在2.69万吨,较7月份日均减少0.22万吨左右。

五、利润分析

1、品种利润分析

图6:螺纹、热卷、带钢利润变化(直接成本)(数据来源:钢联数据)

8月原料与成材价格同步下跌,但各钢材品种的利润明显分化,其中螺纹受季节因素和供应居高不下的影响,利润压缩明显,带钢、钢坯等产品相对抗跌,利润下滑较小。

截止8月底,各品种利润差异化明显,其中带钢盈利空间最大,在463元/吨以上,其次为钢坯,吨钢盈利273元/吨,螺纹吨钢盈利153元/吨。月均利润值来看,热卷利润229元/吨,明显好于螺纹的96元/吨。从目前钢厂生产情况来看,确实出现铁水向板材和钢坯倾斜的情况,适当缓解螺纹的供给压力。

2、贸易商盈利状况分析

图7:贸易商月利润变化情况(数据来源:钢联数据)

在钢厂利润不断受到挤压的情况下,8月份钢厂对于贸易商的考核力度并无减弱,市场持续阴跌且出货不畅,贸易商倒挂、亏损情况进一步升级,理论计算来看,月均亏损22元/吨左右。

九月份市场预判

8月底开始,市场价格逐渐企稳,无论调整时间还是空间上,都具备短期反弹的条件,加上一线钢厂投放量大幅减少,中下旬“去库存”的速度是超预期的。宏观面,央行释放降准预期,释放资金流动性,利好消息不断。

虽然南北价差并不合适,北材南下不具备大规模启动的条件,但从目前了解到的情况看,9月份一线钢厂南下资源将继续增加。一方面,临近70年大庆,部分工地停工和交通运输都受会到一定影响;另一方面,7-8月份保值资源连续亏损后,钢贸商订货意愿不高,暂时观望。整体来看,市场库存连续下降,但较去年同期依然偏高,供需矛盾短期缓解后,并不具备持续上涨的动力。预计,9月份市场触底反弹,但反弹空间较为有限。