市场概述：八月炼焦煤小幅探涨后继续迎来平稳期，焦炭价格连涨两轮并未对焦煤采购带来明显拉升，中旬随着焦企限产力度的逐渐放松，焦煤需求得以小幅释放，最终因钢材价格的大幅下滑而短暂收尾，焦炭价格迅速进入下跌期，而市场反应较敏感的高价主焦区域也率先开启下跌步伐。展望九月，随着国庆周年之际的临近，煤焦钢上下游环保话题再次提上日程，以京津冀为代表的地区近期相继出台九月份大气污染治理措施，山西山东等主流焦企环保限产力度同样不容小觑，加上短期来看焦炭依然存在看弱预期，焦煤需求或延续前期弱势继续下跌，而中下旬受焦钢市场博弈及大庆在即煤矿安全检查等因素支撑，焦煤市场有望企稳。
一、价格走势
表1可以看出，主产区炼焦煤八月份仍以下跌为主，月初煤矿小幅探涨后难回前期高位，焦价上涨之际正值焦企限产，需求弱势难以带动煤价大幅上涨，月底焦企复产之际又遇焦炭下跌，高价煤也随着回落，需求释放空间十分有限。目前来看，焦价已经在不到两周时间内连跌两轮，市场观望情绪浓厚，部分预计仍有第三轮下跌预期，从利润分配角度来看，焦煤大概率会受到焦企采购打压继续下调，以安泽为代表的低硫主焦及长治为代表的贫瘦煤将延续当前跌势，截止发稿日，部分精煤实际成交累计跌幅达60-105元/吨，原煤累计下跌30-50元/吨。
表1：国内主流煤种8月份价格涨跌情况
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
30日MyCCpic国产炼焦煤综合指数1205.3较上一工作日持平，8月均价1208.1。各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1553.1（-），中硫（S1.3）主焦煤1235.0（-），高硫（S2.0）主焦煤1063.3（-），高硫（S1.8）肥煤1137.5（-），1/3焦煤（S1.2）1225.0（-），瘦煤（S0.4）1205.0（-），气煤（S0.8）1180.0（-）。
图1：8月Mysteel国产炼焦煤综合价格指数走势
*数据来源：钢联数据
从八月初开始，进口澳煤价格直线下跌至近三年新低，截止8月30日，澳洲一类品牌煤成交价171美元/吨CFR环比七月同期降12美元/吨，中挥发硬焦煤153.5美元/吨CFR环比降20.5美元/吨。海运煤价格大降归根结底离不开偏淡的市场需求，一方面，八月份受平控政策影响中国海关进口量持续收紧；另一方面，国内环保政策加码导致下游限产力度较大，国内外焦煤需求均受影响；此外，除国内市场因素外，国际市场需求也不乐观，其中印度雨水季节就导致需求直线下滑。目前从价格走势来看，进口澳煤价格有小幅回暖迹象，而国内煤受焦价下跌影响价格走弱，进口煤及国内煤价差缩小，进口煤或将失去价格优势，加上三季度进口煤严格限制，预计进口焦煤成交延续偏弱局面，反弹空间有限。
图2：8月澳洲一线进口焦煤价格走势
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
二、焦煤供应
国家统计局最新数据显示，2019年7月规模以上原煤产量3.2亿吨，同比增长12.2%，增速比上月提高1.8个百分点，日均产量1039万吨。1-7月份累计原煤产量20.9亿吨，同比增长4.3%。从上述数据来看，今年累计产量整体高于去年水平，煤矿安全检查虽较去年更加频繁，但“一刀切”现象已经明显改观，A、B类煤矿生产按照既定节奏影响较小，先进产能积极释放，预计今年煤矿总产量将高于去年。单看七月份，原煤产量却呈下滑趋势，三大煤炭主产区均出现不同幅度减产，其中内蒙古原煤产量8820.2万吨较上月减少5.2万吨，山西原煤产量8420.2万吨较上月减少361.8万吨，陕西原煤产量5881.8万吨较上月减少479.7万吨，受煤矿事故发生影响，七月主产区安监力度加严，叠加产地煤管票及暴雨等天气影响，导致煤炭产量环比出现下滑。炼焦煤方面，山西主产区基本维持常态化生产，环保及安全检查等因素相对较小，但煤矿工作面搬迁及煤质变化等成为产量降低的主要原因，以吕梁、临汾等为代表的焦煤主产区出现部分大矿倒换工作面而导致当月产量偏低，目前多数已逐渐恢复生产，预计八月份产量将有所回升。
图3：2019年1-7月焦煤供需与增速
*数据来源：国家统计局
根据中国海关总署公布的最新数据来看，2019年7月份中国进口煤及褐煤3288.5万吨，1-7月累计进口量18736.4万吨，同比增长7.0%。其中炼焦煤进口总量775万吨，同比增长1.8%，环比增加120万吨，1-7月累计进口炼焦煤4395万吨，同比增长18%。随着海运煤价格的大幅下跌且创下近两三年来新低水平，进口焦煤相比于国内同品质焦煤有明显的价格优势，下游补库意愿增强，贸易商购买积极性也有所提升，直接促使七月份进口焦煤量大增，同时受海运到货影响，港口炼焦煤库存稳步回升。目前来看，由于八月份下游限产加严，河北和山西等地焦企及钢厂均有不同幅度限产现象，对焦煤的采购需求有所下滑，但受后期大庆影响，国内煤矿不排除有减产可能，加上进口政策的不确定因素始终存在，焦钢企业将继续补库保持高位水平，预计需求减弱力度有限，八月炼焦煤进口量或继续平稳增加。
图4：2019年7月中国炼焦煤进口量
*数据来源：海关总署
根据Mysteel统计的288口岸蒙煤通关车次来看，8月蒙煤平均日通关量提升到812车左右，较7月环比增加83车。截止8月29日，8月蒙煤通关量累计178万吨，环比7月增26万吨，最后一周蒙煤通关持稳正常水平，29日288口岸蒙煤通关为1020车。据统计数据显示，八月蒙煤通关也实行了相应的管制措施，导致个别天数通关量不到100车，但中旬以后基本维持在将近1000车的通关高位，整体通关较为顺畅，蒙煤市场供应明显增加，从而也导致议价能力较弱，月底以来口岸原、精煤价格下跌20-30元/吨，近期蒙5原煤报价在970元/吨，蒙5洗精煤报价至1130元/吨左右，随着焦价市场偏弱运行，加上蒙煤供应较为宽松，短期口岸价格或将继续回落。
图5：8月288口岸焦煤通关车次
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
三、焦煤需求
Mysteel调研全国100家独立焦企产能利用率数据显示，截止8月30日，产能利用率80.22%环比上周下降0.35%；日均产量38.90万吨减0.17万吨。八月初钢厂因补库需要，叠加焦企限产影响，焦炭价格开始第二轮上调，直至8月15日河钢执行此轮涨价使市场提涨全面落地，此次焦价上涨一方面得益于河北地区钢厂高炉复产需求增加，另一方面，焦企执行限产且厂内低位库存成为涨价的助推因素。从行业利润来说，钢材市场在整个八月表现一般，需求不及预期，钢价下跌幅度较大，焦炭第二轮本就使原本偏弱的钢材成本压力加大，也为后续焦炭迅速下跌埋下伏笔。
从图中100家焦企开工数据可以看出，八月份开工率呈先降后增趋势，月底随着山西“二青会”的结束，焦企开工回升，焦煤需求增加对煤价起到支撑作用，也正因此焦炭首轮下跌后并未带动焦煤下行。而从当前市场来看，焦炭两轮虽已全面落地，但后期走势仍不乐观，市场继续存在看跌预期，未跌价煤矿在市场观望之际也纷纷考虑下调让利，短期需求持续偏弱。8月27日Mysteel调研全国110家洗煤厂样本数据显示，原煤库存294.97万吨环比7月增13.72万吨，精煤库存153.19万吨环比增5.01万吨，且从最新调研结果来看，洗煤厂库存短期继续增加。综上所述，炼焦煤市场将继续维持偏弱局面，九月中旬之前焦价下行趋势将直接导致焦煤降价范围扩大。
图6：8月全国100家独立焦化产能利用率调研
*数据来源：钢联数据
四、焦煤库存
Mysteel调研全国100家独立焦企焦煤库存数据显示，截止8月30日，炼焦煤总库存791.83万吨环比上月增5.3万吨，平均可用15.30天。Mysteel调研全国110家钢厂样本炼焦煤总库存882.32万吨环比上月减14.82万吨，平均可用17.57天。从焦钢企业总库存量可以看出，8月焦企及钢厂炼焦煤库存整体依然稳中有降，需求弱势导致下游采购积极性不高，煤企销售情况一般，主流焦钢企业基本以维持正常库存为主，多是按需采购。八月底焦企开工回升，钢厂高炉部分复产拉动一波补库需求，但因焦价回落过快，补库量低于预期。目前焦钢总库存依旧居于高位，且短期内焦炭价格持续偏弱，焦煤采购压价意向偏强，从库存角度考虑，上游市场议价能力稍弱，再加上大庆之前不排除限产趋严可能，预计九月份下游焦煤库存有继续下降趋势，但减量有限。
图7：钢厂+焦化厂焦煤库存调研
*数据来源：钢联数据
截止8月30日Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港395平，青岛港102减4，日照港97减3，连云港78减18，湛江港60增15，总库存732降10。（单位：万吨）。据我网统计数据显示，八月份港口焦煤库存继续升高且接近历史高位，一方面，前期海运煤价格相比国内煤略有优势，八月集中到港量多，而实体企业需求较差，贸易市场成交偏弱，库存堆积。另一方面，八月份进口煤政策趋严，我网调研了解，目前港口进口配额基本用完，而后期终端是否能够继续卸货或者异地报关都取决于新的政策规定，所以导致到港焦煤卸货及疏港能力较差。由于后期进口政策或继续加严，且各港口年度配额均有限制，预计九月港口焦煤库存有小幅回落趋势。
图8：8月进口炼焦煤港口库存统计
*数据来源：钢联数据
五、市场总结与后期预判
八月炼焦煤先涨后稳，受焦炭走势影响，焦煤整体处于偏平稳态势。供应方面，山西局部区域安全检查频繁，部分洗煤企业生产略受影响，而主流煤矿继续维持常态化生产，焦煤供应继续偏宽松。需求方面，短期焦价继续维持偏弱走势，市场第三轮跌价预期较强，受利润传导影响，上游煤价难以继续维持，预计多品种焦煤继续承压下行。成材方面，由于八月份钢材价格大跌，市场成交积极性差，社会库存高位不下，短期钢市或继续震荡偏弱，但后期可能迎来抄底补库行为，钢价在九月存在反弹空间。
九月份炼焦煤市场同样存在多空交织因素，利多方面，国庆前夕煤矿或将迎来较为严格的安全督查，洗煤厂可能会受影响，焦煤供应有收紧可能。利空方面，焦炭价格跌势未止，利润传导焦煤必然让利跌价，且降价范围将继续扩大，其次，九月份若有严格的环保措施，焦企限产力度可能明显高于煤企，焦煤供应缩减量预计小于市场预期。综上，九月份焦煤市场价格或先跌后稳，中上旬受焦市跌价情绪影响焦煤降价范围将进一步扩大，部分煤种价格进入低位徘徊区间，下旬焦钢博弈对冲焦价难涨难跌，焦煤有望止跌企稳。后期需重点关注煤矿是否会有严格的安全大督查及相应的影响量。
