焦炭第二轮提涨至今已一星期有余,除部分钢厂由于自身库存原因在接受涨价外,河北、山西、山东多数主流钢厂目前并未接受,仍处于商谈中,可见焦炭上涨主力之大。究其原因,主要是今年以来,钢材利润处于持续下滑的状态,据Mysteel调研,目前螺纹毛利润为306元/吨,而冷轧毛利润仅为90元/吨,从下图中我们可以看下出,再大的尺度上随着钢材利润的下滑焦炭利润也不断减少,而在焦炭第一轮上涨之后,全国焦炭平均盈利为136元/吨,从利润率上来看,焦炭利润率略低于螺纹利润率,明显高于冷轧毛利润率。而目前建筑钢材、钢坯仍大幅下跌,市场情绪悲观,钢材市场并无止跌迹象,这使得钢厂对焦炭涨价抵触情绪增强。

不过从供需情况考虑,焦炭仍有较强的支撑。供应方面,由于山西二青会的开幕,近日山西晋中要求焦炉5.5米以上要求限产30%,焦炉5.5米以下要求限产40%,据焦企反馈,有部分焦企暂未收到通知,已收到的焦企有个别已落实限产30%,其他仍在逐步落实中。孝义地区发布文件通知,8月8日-8月20日,二青会期间全面开展工业企业错峰生产,焦化企业实施限产减排措施,5.5米及以上焦炉延长出焦时间至48小时,5.5以下焦炉延长出焦时间至56小时。据Mysteel测算,孝义一共焦化年产能1564万,其中5.5米以上934万,5.5米以下630万。若严格按文件执行,对比8月8日前生产83.3%的开工状况,执行后综合开工47.1%,焦炭产量共减产20.17万左右。而江苏徐州由于环保原因,个别焦企业焦炉推空,多数焦企限产30-50%不等。可以预测,近期焦炉产能利用率将进一步下滑,部分地区焦炭供给逐渐偏紧。

而需求方面,7月底唐山市相关部门发布的《8月份大气污染防治管控方案》草案,Mysteel根据文件要求钢企限产政策,对唐山138座高炉(不含长期停产)进行理论测算:预计8月影响铁水量约7.65万吨/天,较7月限产测算量(不含26-28日闷炉影响)减少约9万吨/天,较当前值(7月31日)减少5.18万吨/天,则8月份焦炭日耗理论上较7月增加3.6万吨,较当前增加2万吨。邯郸地区8月钢厂限产政策则基本与7月一致。从下图也可以看出,进入8月高炉产能利用率大幅回升,焦炭需求也随之增加,这与之前预判基本一致。

总体上看来,后期焦企产能利用率保持将小幅下滑,焦炭产量大概率减少,而需求方面则随着唐山等地钢厂限产放松,焦炭消耗量将增加,从供需关系考虑,焦炭仍有上涨的支撑与动力。不过目前整个产业链总利润较去年大幅下滑,下游钢材库存同比大幅增加,钢厂的复产既来了焦炭的需求增加,同时也钢材价格承受更大的下行压力。钢厂利润水平处于低位,部分钢厂已处于亏损的边缘,从利润率来看,吨焦利润率与吨钢利润率已比较接近,甚至高于部分品种钢材利利润率,在此情况下,钢材的价格制约了焦炭上涨的空间,且后期钢材价格仍承压,钢厂对于焦炭价格的继续上涨抵触情绪降逐渐增强。但决定价格的最终因素仍是供需关系,钢厂利润水平低只是会增大上涨的难度与拖延上涨落地时间,目前已有部分钢厂接受焦炭第二轮上涨,预计随着山西焦企限产的落实,焦炭第二轮涨价将大面积落地,此轮上涨结束,焦炭往上基本无空间。