周度观点策略总结：截至7月5日，福建两广地区菜粕库存报2.3万吨，环比增幅91.7%，同比去年降幅45.2%，未执行合同报5.7万吨，环比下降18.6%，同比去年降幅70.8%，虽然菜籽油厂开机率明显回升菜粕库存增加，但未执行合同持续减少显示目前下游提货积极性尚可。
考虑到我国去年批准重新进口印度菜粕，2019年印度菜粕将与加拿大菜粕共同竞争我国进口菜粕市场，总体来看供应来源相对充足；豆菜粕价差明显偏低菜粕蛋白性价比走弱，水产饲料豆菜粕添加比例较为灵活、菜粕添加量有调低可能。同时南美大豆上市预期以及美豆库存高企、我国生猪存栏量走低饲料需求转弱，都将持续压制豆菜粕期现价格。中美恢复贸易磋商，市场对我国未来持续进口美豆看法较为乐观。如果恢复进口美豆，未来豆粕供应预计偏宽松，虽然进口加拿大油菜籽受阻，但进口菜籽油和菜粕的渠道保持畅通，在生猪存栏量短期难有根本好转、饲料需求转弱的背景下，未来我国可能增加其他杂粕进口，对应9月合约，2019年我国新增进口印度菜粕供应来源，且豆菜粕价差偏低，预计豆粕将部分替代菜粕需求。菜油抛储利空菜油利多菜粕。
由于生猪存栏量处于历史显著偏低水平，预计玉米豆粕饲料需求相较往年偏弱，菜粕或将跟随豆粕震荡走弱，考虑到原料供应受限且主力合约持仓量持续大幅减少，且水产养殖旺季开启，水产饲料菜粕存在刚需预计将带来一定支撑，下周即将于上海举行的中美磋商预计将提振美豆行情，建议菜粕2350元/吨附近逢低试多，止损参考2320元/吨，目标2440元/吨。
