引言： 本周进口矿价格以下跌为主，在市场受消息面影响波动较大的情况下，市场观望心态渐浓，成交清淡。下周预计到港量增加，但高炉开工率或因唐山限产而回落，预计矿价以震荡运行为主。
一、价格回顾
港口现货与远期现货方面，本周五Mysteel62%澳粉指数118.6元/吨，环比跌1.9美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数885元/吨，跌24元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为22美元/吨，涨0.9美元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.2085美元/吨，跌0.024美元/吨。本周PB粉远期浮动溢价+3.5美元/吨，跌2美元/吨。
衍生品市场方面，连铁主力合约，截止周五下午收盘892，环比跌24，截至周四，SGX主力合约收于119.68美元/吨，跌1.19美元/吨；交割利润持续增加，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-47.07元/吨，环比增加1.92元/吨，同比去年减少37.09元/吨。
价差方面，本周高低品价差收窄，青岛港PB粉与超特粉价差124元/吨，环比收窄12元/吨；巴西矿溢价持续扩大，青岛港PB粉与卡粉价差-57元/吨，环比扩大3元/吨；粉块价差持续收窄，青岛港PB粉与PB块价差-124元/吨，环比收窄14元/吨。期现基差方面，PB粉基差-16，环比走弱47；超特粉基差-140，环比走强12。
利润方面，进口利润减少。截止周五，青岛港PB粉进口利润11.18元/吨，环比减少9.91元/吨；青岛港卡粉进口利润-0.05元/吨，环比减少2.55元/吨；青岛港PB块进口利润-17.42元/吨，环比减少10.87元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润-70.54元/吨，较上周减少69.44元/吨。废钢与铁水成本价差本周为4.85元/吨，价差较上周收窄62.17元/吨。
二、市场回顾
1、市场成交情况
本周Mysteel统计港口现货日均成交110.3万吨，环比上周增加4.3万吨，6月日均成交量140.44万吨。本周整体成交较上周变化不大，钢厂采购心态偏弱。周末与周末市场观望心态较浓，成交清淡，周四随着盘面的上涨，成交放量。
本周Mysteel统计远期现货日均成交53.76万吨，环比上周增加13.76万吨，6月日均成交量17.3万吨。远期现货市场活跃度好转，商家出货积极；询盘周末较周初明显增多，且意向采购价格有所提高，买家多为贸易商。高品方面，卡粉需求转好，且近期固定价成交居多。低品方面，印粉等需求依然较差。
2、各区域市场情况
华东区域：需求趋稳 情绪转好
本周山东地区进口矿港口现货市场小幅回落，钢厂采购情绪尚可，贸易商出货积极，成交较上周有所好转。
贸易商方面出货积极，部分6月低成本资源着急出货兑现利润，制约矿价。但大部分贸易商心态尚可，虽主流贸易商近期仍以降库存为主，但主动降价意向不强。钢厂方面因库存偏低，本周采购意向有所好转，但压价明显，而且多采取少量多次采购，买卖双方博弈，成交绝对量难以释放。
目前山东部分钢厂虽钢材出货压力不大，但随着钢价下行，仍在灵活调整配比以达到降本增效的目的，品种结构性问题对价格支撑明显减弱。据笔者调研了解，山东个别钢厂烧结机仍在增加精粉的用料，包括国内及进口精粉，搭配PMI粉，印粉等中低品货使用来替代高品澳粉的用量。
综合来看，山东地区供需平稳，但北方限产逻辑基本接近尾声，预计8月份整体需求会有所好转，且8月份盘面继续修复贴水，现货价格或震荡偏强。
华北区域：限产严格 交投清淡
本周华北地区现货市场价格出现回落，截至周五，中高品粉较上周下降23-28元/吨；低品粉矿下降10-15元/吨；块矿价格下降25元/吨左右。
本周唐山地区限产力度升级，7月20日唐山市政府印发了《关于7月下旬全市大气污染防治强化管控方案》，在上半月限产的基础上再次加码，要求除部分企业外，多数钢厂烧结机限产50%-70%，而且26-28三日高炉全部焖炉；除此之外，唐山港口同样在执行限运政策，钢厂对进口矿需求降至冰点，交投清淡。样本内仅有60%的钢厂进行采购，成交品种集中在PB粉、混合粉等资源，块矿及巴西矿等品种询盘较差，本周进口精粉如乌克兰精粉热度回升，因与PB粉价差较小，部分钢厂配入烧结。
综合来看，目前唐山地区在严格执行限产政策，叠加港口封港限运影响，进口矿现货流通性较差。现货市场普遍对八月上旬心态较好，并未出现如山东市场般降价出货的情况，考虑到供需仍处于紧平衡状态，现货下调空间有限，仍具有上涨动力，不过仍需观察后期限产执行力度。
沿江区域：库存双降 交投转弱
本周沿江区域价格以下跌为主，钢厂多以谨慎性询盘为主。
分品种来看，块矿本周下跌幅度最大。主要因为钢厂近期减少了块矿的使用量，需求转弱。据笔者了解，部分钢厂增加了进口精粉的用量，主要在前期PB粉价格上涨的前提下，与进口精粉的价差缩小，使进口精粉性价比提升，目前刚好把相对低成本的进口精粉增加到使用配比中。
本周沿江钢厂库存稳中趋弱，且部分钢厂厂内加港口库存较低，库存中海飘占比上升，主要港口现货价格波动较大，钢厂现货采购心态渐浓，且美元货近期利润上涨，相比港口现货更便宜。另一方面，上周沿江到港下降150万吨，港口库存亦随之下跌，但据港口反映，后期到船逐渐增加，资源供需缺口稍微得到一定缓解。总体来看，预计下周江内矿价以震荡运行为主。
三、基本面
上周，中国铁矿石到港因前期发运节奏影响大幅回落638.2万吨，下周因前期发运量的恢复，到港量将出现反弹。
上周全球铁矿石发运总量2734.4万吨，环比减少160.6万吨。澳巴发运总量2144.8万吨，环比减少30.2万吨，其中澳洲发运量减少，巴西发运量回升。澳洲发货总量1534.8万吨，环比减少63.4万吨，比上月周度均值低10.06%，澳洲发往中国1309.4万吨，环比上期减少130.4万吨。巴西发货总量610万吨，环比上期增加33.2万吨，与上月周度均值基本持平。分矿山来看，受季节性影响，BHP因临时新增检修较多，发运量有所回落，降幅为12.2%，其中发往中国量降幅最大，为25.16%；巴西方面，VALE矿山因Guaiba检修结束发运量回升，巴西中小矿山中CSN高位回落，其他矿山变化不大。本周（7/22-7/28），新增泊位检修较少，预计发运量有所回升。
上周中国铁矿石到港量大幅回落至1702.3万吨，环比下降638.2万吨，不过仍高于上月周均值，目前到港量有逐步回升趋势。上周澳矿到港1142.7万吨，环比下降418.8万吨降幅最大，主要受到前期发运节奏影响。巴西矿到港量401.4万吨，环比下降151.7万吨，处于年内较高位置，基本于去年同期到港量持平；非主流矿本期到港158.2万吨，环比下降87.5万吨；区域方面，上周各区域到港量不同程度下降，以华东区域日照青岛两港降幅最大，分别下降190.3万吨、74.8万吨。本周，根据前期澳洲巴西发运情况推算，澳矿到港量将出现回升，巴西到港量窄幅波动，预计（7/22-7/28）到港总量有所增加。
本周，港口库存在压港缓解13条船后仍降库40万吨，下周河北区域封航缓解后或将再度去库。
本周247家高炉开率80.14%，环比降0.23%；本周新增检修高炉4座，其中河北地区新增2座，复产时间待定，新疆地区新增2座，为高炉例检，影响时间7天； 本周新增复产高炉2座，皆为河北地区；本周日均铁水产量225.74万吨，环比增0.83万吨；从下周趋势来看，由于今日起唐山强化管控措施所涉钢企将进行为期三天高炉休风，料下周铁水产量将有小幅下降，高炉开工率或呈小幅下降趋势。
本周港口库存11641万吨，环比上周降40万吨，7月至今累计增库148万吨。本周到港量虽大幅下降但因在港船舶数量减少13条因而库存降幅较小。疏港方面，全国日均疏港量较上周下降5万吨至286万吨，尽管曹妃甸港因近期港口限载日均疏港下降8万吨，但东北与沿江港口疏港量整体仍小幅增加。分区域来看，华北地区港口库存下降55万吨，沿江地区库存下降44万吨。
本期64家钢厂进口烧结粉总库存1543.05万吨，环比减少14.89万吨；钢厂整体补库心态不佳，多数维持低库存运行为主；唐山限产趋严，其余地区日耗相对平稳，本周烧结粉矿日耗创4月来新低；虽然库存下跌，但本周日耗减少较多，整体进口矿库存消费比小增0.37。
四、本周热点回顾
1、克利夫斯二季度球团销量620万吨：7月19日，北美最大的铁矿石球团生产商克利夫兰 - 克利夫斯公司(Cleveland-Cliffs，简称“克利夫斯”)（NYSE：CLF）发布2019年第二季度运营报告，报告显示：
2019年第二季度，克利夫斯球团产量518万吨，同比减少34万吨（6%）；由于市场需求巨大的原因，克利夫斯球团销售量达二季度历史新高为620万吨，同比增加26万吨（4%）。球团平均价格113美元/吨，公司二季度综合收入7.43亿美元，同比增长4%。
克利夫斯公司2019年铁矿石目标产量及销量均为2000万吨。
2、2019年H1国产矿精粉产量增加621.7万吨：Mysteel《Mysteel国产矿月度精粉产量数据库》显示：1-6月份精粉累计产量12946.8万吨，较去年同期增加621.7万吨，增幅达5.04%。分月来看，1-2月份精粉产量同比持平，3-6月份逐月增加。复产矿山增加、矿山开工率提升、新建矿山投产是其增产的主要原因，预计后期增量还会持续释放。
3、淡水河谷二季度铁矿石产量6406万吨，环比下降12%，同比下降34%：2019年7月22日，淡水河谷（Vale）发布2019年二季度产销报告。
二季度铁矿石产量总计6406万吨，环比下降12%，同比下降34%，主要受Brumadinho尾矿坝事故及4月份北部矿区恶劣天气所致。上半年铁矿石产量为1.37亿吨，同比减少23.4%；
二季度Vale球团产量总计907万吨，环比下降25.5%，同比下降29.3%。主要是因为二季度南部系统Fábrica 及 Vargem Grande球团厂关停，东南部系统Tubaorao球团厂检修以及北部系统的São Luís球团厂受雨季影响减产所致。上半年球团产量为2125万吨，同比减少17.1%。
由于受到球团厂停产及雨季影响，Vale将其目标球团产量从此前的6000万吨下调至4500万吨。
二季度Vale铁矿及球团总销量为7079万吨，环比增加4.5%，同比减18.2%。上半年总销量为1.39亿吨，同比减少18.9%。随着Brucutu矿山复产，Vale再次确认其铁矿加球团总目标销量在3.07-3.32亿吨区间，且目标销量仍为预期中间值水平，与6月19日公布数据保持一致。
4、关于唐山地区钢企停限产情况跟踪报道：7月20日，唐山市政府印发了《关于7月下旬全市大气污染防治加严管控措施》的通知，要求钢铁行业在严格执行《7月份全市大气污染防治强化管控方案》的基础上，进一步采取加严措施。
Mysteel于7月22日跟踪调研了唐山地区36家钢企的实际执行情况，7月下旬，共22家钢企预计新增铁矿石影响量约72.86万吨。随着7月份唐山地区限产政策的落实，Mysteel调研了解到，8月份的限产力度预计仍偏严，具体情况还需看发布的政策和执行情况。
5、淡水河谷将恢复Vargem Grande矿区铁矿石干选生产：7月24日早，世界最大铁矿石生产商巴西淡水河谷官方宣布，巴西国家矿业局允许该公司恢复Vargem Grande铁矿区干选生产。年初溃坝事件后，该矿区自2月20日起全部关停。
淡水河谷发文表示，Vargem Grande 矿区干选生产恢复后，2019年将增加500万吨产量，由此，今年巴西混合粉的供应将会增加。生产将在24小时之内恢复。
淡水河谷重申其2019年铁矿石和球团目标销量为3.07-3.32亿吨的中间值，与此前季报中公布的目标销量保持一致。
6、伊朗3-6月精粉产量1220万吨，同比增长4％：6月份，伊朗精粉产量为412万吨，同比增长12％。伊朗该季度三个月的球团产量达到1099万吨，同比下降1％。6月的球团产量同比增长1％，达到375万吨。伊朗6月的直接还原铁产量达到225万吨，同比增长14％。
7、FMG二季度铁矿石产量4850万吨 发运量4660万吨：7月25日，FMG发布2019年第二季度产销报告，数据显示：
产量方面：FMG二季度铁矿石产量（ore processed）达4850万吨，环比增加13%，同比增加10%; 上半年铁矿石产量总计9150万吨，同比增加10%。总销量4660，环比增长21.7%，同比减少0.2%。
新项目方面：Eliwana矿山及铁路项目于7月份完成新的里程碑，预计将按计划于2020年12月份投产，总投资预计12.75亿美元。
FMG旗下高品位磁铁矿铁桥项目（Iron Bridge Magnetite Project）进展顺利，该项目年产能2200万吨，2019财年实际投资额达1500万美元，总投资额预计达21亿美元。该项目将使FMG产品的平均品位超过60%
8、Mineral Resources二季度铁矿石总产量253万吨：7月26日，澳大利亚矿业公司Mineral Resources发布2019年二季度产销报告：
产量方面：二季度铁矿石总产量为253.4万吨，环比减少14万吨（5%）；同比增加43万吨（21%）。上半年产量为521万吨，同比增加8.6%。
其中，Iron Valley项目二季度铁矿石产量为114万吨，环比减少23万吨（17%）；库宾项目（Koolyanobbing）二季度产量140万吨，环比增加10万吨（7.3%）。
销量方面：二季度铁矿石销量为329万吨，环比减少1.6万吨（0.5%），同比增加108万吨（48.6%）；上半年总销量为660万吨，同比增加46%。
其中，库宾项目（Koolyanobbing）发运了135万吨铁矿石，环比减少17万吨（11%），主要是由于港口进行了为期两周的常规检修。库宾项目已全面投产，本季度完成了火车牵引装置的建设，以提高其2020财年的运力。本季度期间第四辆火车投入运营，预计将于2019年8月份满负荷运行。
五、下周市场预判
本周铁矿石价格在限产政策影响中震荡下行。下周来看，伴随着澳洲巴西前期发运量的恢复，下期铁矿石到港量或将触底反弹；需求端，目前国内钢厂因临时性限产政策影响，铁矿石需求量短期亦将出现小幅回落，供需差进一步缓和。不过现阶段，主流品种库存持续性下降以及贸易集中度的提高将对市场价格存在强硬支撑，预计下周铁矿石价格整体震荡运行，但是易受市场情绪转变影响。
（文章撰写：肖薇021-66896733 谢璇021-26093971 ）
