上海期货交易所天然橡胶1909合约7月25日夜盘下跌15元/吨，收于10805元/吨，日成交量达390870手，较前一交易日大幅增加134440手，持仓量为334082手，较前一交易日减少15604手，其中多头前20名持买单量77611手，较前一交易日减少3294手，空头前20名持卖单量110356手，较前一交易日减少3098手。纽约商品交易所原油期货价格小幅反弹；日本东京商品交易所RSS3主力合约7月25日收于188.7日元/公斤，较前一交易日收盘价上涨2.6日元/公斤；7月25日上期所天然橡胶库存期货401930吨，较前一交易日减少160吨。

从基本面来看，目前国内外主产区均处于向旺产季过渡的阶段，天然橡胶产出持续提升中；本周国内轮企开工继续走低，尽管此前企业主动降价促销试图提振销量，但实际效果有限，库存压力缓解不及预期，同时受高温天气影响，部分企业主动调整生产负荷。从技术面看，主力合约RU1909成交量大幅增加，持仓量继续减少，其中多头持仓前20名持仓减少量略多于而空头持仓前20名持仓减少量；MACD红柱放大；其在趋势通道内位置小幅上移来到中心线附近，通道继续呈现下行态势。7月第三周国内乘用车市场日均零售3.61万台，同比下降18%，乘联会表示，由于6月后两周零售透支了7月的零售需求，因此目前市场需求相对偏弱。综合来看，印尼主产区出现真菌性病害，其天然橡胶产出将受到影响，不过由于该病害正常治疗时间约1-2月且当前尚未达到产量最高峰时期，因此其天胶产量降幅能否达到印尼官方宣称的15%存在疑问，此外，泰国虽然遭遇干旱但主要受灾地区位置偏北，南部主产区天气情况相对较好，因此泰国产区天胶产量受到的影响也有限；需求方面，终端需求迟迟未有提升，轮企此前推出的促销并未能达到预期的目标，厂家和部分经销商的库存压力仍然较大，同时持续的高温天气对企业开工也将有一定影响，后期轮企开工还存在进一步下降的可能，而国内车市尚无明显回暖迹象，天然橡胶需求整体表现维持弱势；周四泰国合艾市场原料价格窄幅调整，国内天胶原料价格相对稳定，近期天然橡胶原料成本端支撑暂时企稳。总的来说，虽然周四在印尼和泰国方面消息影响下天然橡胶强势上涨，但实际供给方面受到的影响有限，预计后期仍将以震荡偏弱运行为主，胶价进一步大幅上涨的可能性较小。

操作策略，RU1909前期空单持有，未持仓者逢高少量沽空，止损位设在11050元/吨，注意控制仓位。