春节过后，天津市场热卷库存在第三周达到今年迄今为止的高点，随后市场库存进入下降周期，连续8周的降库后，近一两周市场库存有小幅的回升，但整体库存水平仍然偏低（见图一、图二）。整体来看，今年天津的热轧库存是近几年的最低水平，即便是春节后库存的高点，也属于偏低水平。那么为何天津地区热卷库存如此之低呢？笔者认为有以下几个方面：

图一：天津地区热轧库存走势

图一：天津地区热轧库存季节性走势

首先：地区差异-区域价差阶段性变化分流效果显现

2017年上半年热轧卷板价格快速反弹后，价格持续高位运行，尤其是华东华南区域涨幅较大，钢厂资源流向价格高地，天津区域资源流入减少，尤其是天津周边地区，以山东地区为代表，当地热轧卷板价格远高于天津，因此天津的部分贸易商从钢厂订货直发山东或者其他区域；而唐山地区恰恰相反，近年来唐山地区热轧价格一直较高，且品牌资源越来越丰富，天津部分商家选择直接在唐山销售资源，尤其是一些江浙等南方资本，现在现货基本很少在天津市场操作，而部分终端采购也直接从唐山采购，因此今年天津的现货资源流入明显减少。

区域差 当前价差 去年同期 同比 2018年均值 2017年均值 2016年均值
上海-天津 90 170 80 58 12 36
乐从-天津 60 200 140 107 109 85
泰安-天津 80 100 20 91.84 112 98
博兴-天津 20 0 -20 16 - -
天津-沈阳 110 10 -100 83 66 57
天津-唐山 20 -20 -40 15 -14 -9

表一：天津地区与其他区域价差

其次：供给方面-钢厂区域投放减少

近几年，钢厂开始追求高附加值和盈利空间，因此部分钢厂增加了品种板的比例，以及增加了直供比例，尤其是进入2018年，热轧卷板的直供比例明显上升，钢厂对市场现货的投放量明显减少。另外有部分钢厂本地销售有明显优势，因此对天津地区的投放也有显著减少；还有部分钢厂因为环保因素，本身产量减少，加之产品结构调整，普卷资源供给减少，因此天津热卷库存持续保持低位。

钢厂 钢厂 5月份 6月预计
包钢 A 本地消化为主 本地消化为主
中铁 B 少量到货 直供为主
承钢 C 直供为主 直供为主
本钢 D 少量到货 少量
鞍钢朝阳 E 少量到货 少量
唐钢 F 普卷中厚规格无货，锰卷、薄卷为主 普卷中厚规格无货，锰卷、薄卷为主
通钢 G 少量 少量
敬业 H 少量 少量
太钢 I 直发，少量现货 直发，少量现货

表二：各钢厂对天津的投放情况

贸易商 库存
A 10000
B 7000-8000
C 3000-5000
D 2000
E 600-700
F 500-600
G 500
H 100

表三：部分商家现货库存

再次：需求方面-制造业全年较低迷1-5月份来看，虽然理论上处于机械制造、汽车等行业的需求旺季，但市场表现较为平淡，并没有出现火爆需求现象，而6、7月份将进入季节性淡季，热轧的主要下游工程机械、重卡等用钢量会出现回退；冷轧的主要下游-汽车用钢一直处于疲软状态；空调等家电虽然即将进入消费旺季，但生产旺季已过。因此整体来看，板材的需求后期会持续疲软，贸易商对后期市场持谨慎态度，大量囤货意愿不强，也在一定程度上导致市场库存偏低。

综上，当前板材市场整体供需矛盾不大，但天津地区现货资源持续偏低，而近期部分商家引进了其他钢厂资源，但短期市场资源难有大量增加，当前市场流通性明显减弱，市场相对疲惫，交投均弱，预计此种状态将持续保持。