铝价周一大幅下跌后横盘整理，整体表现偏弱，此前受海德鲁遭遇网络攻击事件提振，铝价一度走高，但终因该事件对生产造成的影响不大，同时缺乏基本面的有力支撑。当前铝价依然面临较大压力，宏观面偏弱、成本线下移、需求复苏较慢等因素均打压铝价，但随着时间的推移，消费旺季临近，库存拐点将逐步到来，以及全球宽松预期再起，铝价下方也存在支撑，铝价或延续进入区间震荡走势。
当前宏观面偏弱，全球主要经济体经济下行压力加大，最新公布的欧元区3月制造业PMI初值47.6，创69个月低点；其中德国3月制造业PMI初值44.7，创79个月低点，连续第三个月位于荣枯线下方。法国制造业PMI初值49.8，也大幅低于预期。美联储在最近的议息会议中将美国今年的经济增速有2.3%下调至2.1%，同时调降明年经济增速，美债3月期和10年期收益率倒挂更增加了市场对全球经济衰退的忧虑，宏观数据偏弱对铝价利空，也是导致周一包括铝在内的有色金属价格大跌的主要原因之一。
原料供给充裕，成本线继续下移。海关数据显示，2月份中国铝土矿进口量增长约14％，达到创纪录的941万吨，环比增加113.8万吨，其中从澳大利亚，印度尼西亚和几内亚进口的铝土矿增加126万吨，2月份这三个国家共向中国出口了约560万吨铝土矿，在国产铝土矿相对偏紧的背景下，铝土矿的大量进口增加了国内供给，平抑了铝土矿的价格，上周部分进口矿价格小幅下跌，其中进口自几内亚的 AL：44-45%，SI：3-4%，CIF报53-55美元/吨，下滑2美元/吨。
当前国内北方氧化铝价格已经接近成本，铝土矿价格下跌令国内氧化铝价格仍有下跌空间，本周贵阳氧化铝较上周下跌15元/吨至2720元/吨，河南氧化铝价格下跌10元/吨至2715元/吨。氧化铝进口量增加也导致氧化铝价格继续面临压力，数据显示，2019 年 2 月中国氧化铝出口 3443 吨，同比下滑 10.5%，环比减少 13.9 万吨，进口5万吨，同比下滑 47.2%。2月净进口 4.7 万吨，为近 9 个月以来氧化铝净进口量首次转正。氧化铝价格下跌令电解铝成本继续下移，当前每吨电解铝已经从前期的亏损出现小幅盈利，这一方面导致成本支撑力度减弱，另一方面减弱减产意愿，对铝价利空。
即将进入4月份，消费旺季将逐步到来，市场普遍关注库存拐点，数据显示，截止到3月25日，国内社会库存为169万吨，较3月18日下降6.5万吨，较3月21日下降4.4万吨，本次库存下降与3月7日库存下降有所不同的是，本次主要消费地库存均出现不同程度下降，此前持续增长的南海库存最新数据为39.4万吨，较3月18日下降2.1万吨，较3月21日下降1.5万吨，显示下游消费正逐步复苏。但下游复苏依然需要进一步验证，毕竟相关数据均表现较弱，中国汽车工业协会数据显示，前两个月中国汽车产销分别完成377.6万辆和385.2万辆，产销量比上年同期分别下降14.1%和14.9%，统计局数据，2月房地产销售累计下滑3.6%，空调产量累计同比6.2%，增速继续下滑。
总体上来看，当前电解铝成本线继续下移，成本支撑减弱，同时经济下行压力较大，铝价面临压力，但宏观偏弱也促使美联储停止缩表、放缓加息、欧元区9月份重启为期两年的定向长期再融资，推动全球宽松预期再起，同时消费旺季到来推动库存下降，铝价将获得支撑，从价格走势形态上来看，后期铝价或继续在13600-13800元/吨区间波动。
