投资策略：隔夜指数为86.7美元/吨，环比持平。上周五港口现货价格下跌2～13元/吨。长期来看，受巴西矿难事件影响，后期铁矿石供给减少预期上升，矿价有支撑。上周澳洲巴西发货量低位回升，巴西发运量上周增加约160万吨，增量主要集中在PDM港口，事故辐射港口发运量近两周仅为此前的一半左右，短期内预计发运量难有进一步增加趋势。

需求方面，近期受成材累库、原料成本增加影响，钢厂利润被严重挤压，钢厂主动增库意愿不强；多数钢厂通过调整烧结配比，增加中低品粉如金布巴粉、麦克粉、超特粉的用量以及高炉中增加烧结粉、球团的占比以缓和利润收缩带来的压力；唐山和山西限产亦影响铁矿整体需求。港口贸易矿库存增加较快，贸易商甩货兑现的情绪增加，短期现货走弱。后期，随着终端需求的正式启动，钢厂或有一波补库需求。

操作上，I1905可择机逢低做多，关注610-620支撑位表现。消息面：唐山延长重污染天气应对减排措施，暂定执行时间为2月25日至3月2日，预计此次应急响应执行时间将累计15天。现货市场：贸易商出货积极性较高，随着上周五午后连铁主力合约震荡走强，议价空间缩窄，挺价心态更甚。钢厂成材销量不畅，采购需求较弱，询盘活跃度较差，成交一般。上周五全国主港铁矿累计成交95.9万吨，环比涨16.95%。溢价方面，PB粉指数溢价2.1美元/吨，卡拉加斯粉溢价1美元/吨,BRBF溢价6美元/吨，块矿溢价0.3332元/干吨度。

库存方面：Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存14576.50，较上周增162.29；日均疏港总量283.30增16.54。分量方面，澳矿7492.70增131.60，巴西矿4097.20增23.91，贸易矿5996.63增156.79，球团450.06降16.23，精粉840.15增20.19，块矿1608.68增4.48。截止21日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.58%，环比增0.35%，同比增1.86%；高炉炼铁产能利用率79.06%，环比增0.44%，同比增4.11%，钢厂盈利率81.78%持平，日均铁水产量221.09万吨，环比增1.24万吨，同比增11.5万吨。上周复产高炉5座，检修高炉2座；复产高炉多集中在华东地区，主因前期例检结束后复产；检修样本分散在山西和华东地区，目前复产时间待定；受汾渭平原多地连发大气污染差异化限产通知影响，预计本周开工率或将小幅下降。