动力煤产业链的一大特点就是高库存集中在中下游，很多人将这一特点看做是做空动力煤的理由之一，但有关部门出台的2018-2022年的5年中长期机制，就是旨在提高动力煤社会库存水平，保证煤炭供应，近几年库存水平的逐渐上升完全是正常现象。
国投安信期货能源首席分析师 高明宇
2018年11月10-11日，由郑州商品交易所、中国煤炭运销协会、中国氮肥工业协会、上海钢联电子商务股份有限公司联合主办的2018年中国煤及煤化工产业大会在上海浦东如期举办。
10日同期论坛上，国投安信期货能源首席分析师高明宇作了题为《江淮动力煤调研心得及交易策略展望》的主题演讲。
她分享了对于江淮动力煤市场的调研结果，主要针对煤炭高库存带来的风险进行走访。她提到，动力煤产业链的一大特点就是高库存集中在中下游，很多人将这一特点看做是做空动力煤的理由之一，但她对此持不同意见，她指出，有关部门出台的2018-2022年的5年中长期机制，就是旨在提高动力煤社会库存水平，保证煤炭供应，近几年库存水平的逐渐上升完全是正常现象。
其次，港口的库存结构发生了一定的变化，秦皇岛港的煤炭业务将逐渐的搬迁到曹妃甸，沿海港口的煤炭储运有其不确定性，沿海港口的库存下降，江内港口的库存上升，是趋势性的变化。在环保从严的大环境下，隐性库存转化为显性库存，也是导致港口库存的增加的原因之一。
她提到，虽然目前港口库存比较高，但是用于投机用途的库存仅仅占到了40%。从今年的行情来看，环渤海港口煤炭价格行情与产地行情间逐渐出现分化。由于中长期的合同的增加，市场煤的比例降到10%，这一部分主要是作为边际量考虑。
另一方面，近期产地的发运成本已经有所松动，煤价实际上面临成本坍塌。进口煤方面，目前通关暂无放松迹象，异地报关的现象虽然存在，但是整体的量非常小，对于动力煤的供应影响将非常的有限，动力煤的进口前景仍然不乐观。有关部门出台新规新政导致了全行业环保成本有趋势性的增加。
随后，高明宇从工业品的角度分析并指出工业品的反弹周期步入第三年，大多数业内人士认为工业品价格的上行空间已经有限，但高明宇认为目前工业品价格的下跌基础还未形成，高位震荡的可能性较大，近几年并没有出现大的趋势性的行情。
对于期货价格的判断，她分享了自己的心得，她分为了预期环节和交易环节。预期由信息与逻辑共同形成，信息来源于价格链条以及数量链条的对比、采购渠道、政府渠道的变化等等。交易方面则是由边际的变化构成，她在这一方法中还尝试了估值/定价思想，她随后以郑煤主力的行情变化进行一定的讲解。
高明宇指出，对于需求端的展望相对悲观。六大电厂和国内重点电厂的日耗统计口径均低于往年水平。宏观方面也显现出弱势，所以她在估算动力煤需求时有一定的调低。在价格与库存的对比中，价格周期明显提前于库存周期。她预计，11-12月煤炭库存将继续小幅增加。中途不排除有一定的边际需求出现，但是仍然难以改变煤炭价格的大趋势下行。