引言：2018硅锰市场整体呈现缓步走高之势，价格在7500-9000元/吨区间运行（图一），随着锰矿价格的高位运行，硅锰价格在8000元/吨一线支撑较强，大部分厂家盈利尚可，发展较为不错，不少企业有新开工计划，整体呈现供需两旺局面。但随着行业日趋成熟的情况下，国家对于环境保护的积极政策、国外矿山盈利丰厚开采增量、厂家为求自身发展而陆续新建冶炼设备等情况，影响着铁合金行业发展的轨迹。

图一：2016-2018年硅锰指数价格价格

一、上游锰矿：国外供应价格双增 国内商家承压

1、港口现货矿价涨幅未及往年

年锰矿类产品内，较有代表性的就是南非半碳酸锰矿，一方面南非矿占据这国内锰系合金使用量的半壁江山，另一方面则是全球供应量第一大矿种，价格方面可以看出（图二），2018年均值高于2016及2017年，同比涨幅在25%，但却低于2017年当期35%涨幅，这也是为什么2018年不少国内锰矿商家感觉盈利并未有前2年好的主因。

图二：2017-2018年天津港南非矿现货价格

2、锰矿进口增量 拖累现货价格

在2016-2017年持续的高盈利下，国外矿山纷纷调高了2018年开采供应量，且不少非主流矿区开采也在增量，由（图三）可以看出，2018年前9月累积量来看，增幅达23%，较多非主流小矿种逐步抢占及冲击主流矿种的价格及市场份额。

图三：锰矿进口量对比图

二、硅锰行业：环保、自保、合金厂家生产不稳定

2017年12月-1月宁夏产区受‘史上最严’环保检查影响，一刀切关停50%产量。3月-4月为维护锰系铁合金市场的稳定，避免铁合金价格大起大落，中国铁合金工业协会锰系委员会会员单位从4月1日起根据各自企业情况限产10%～50%的产能。6月-7月环保回头看，内蒙、宁夏、广西等主产区影响受限，厂家纷纷降耗30%生产。而由（图四）可以看出，2018年（1-9月）累积产量610万吨，较之2017年同期累积产量仅上升3.2%，而全国1-9月累积粗钢产量增幅在6-7%，整体需求好于供应，这也就是为什么硅锰价格今年一直维持在8000元/吨区间以上运行，而市场长期存在于缺货状态。

图四：2016-2018硅锰产量

三、锰系新炉投产虎视眈眈

由于2016-2018三年间，硅锰价格波动频繁，不少企业把握机遇，获得不错的盈利，而基于自身发展的要求及增量降本的目的，南北不少产区的大型企业陆续建设30000KVA以上的全新矿热炉，而由于2018年上半年环保及价格等因素影响，并未大规模投入生产，所以不少企业把目光集中在了2018年的四季度，内蒙、宁夏、贵州、重庆、云南有较多新建电炉陆续进行中，据统计，由8月开始至11月，上述5大省份均有不同比例的新增量， 10月新增8台（确定）+2台（存变）、11月新增4台（确定）+1台（存变）、预计4季度有17+4台新增硅锰炉进入投产阶段，而按稳定出产、达到正常销售来看，10月新增4.3-5.6万吨、11月新增2.8-3.9万吨、12月新增2.2-2.7万吨。综合来看，至2018年末，如无环保及价格大幅波动等因素影响，厂家新增预投产量为9.3-12.2万吨/月，占硅锰月产量15.5%-17.4%

四、钢材新标准

据统计，新标准硅锰合金用量预增值为4.1%-6.9%，虽看似需求的增幅将小于新增供应的增幅，但仅从10月增量来看，供需暂可以达到平衡。但如11月及12月新增量也如期来临的话，那对于硅锰合金将会产生一定的冲击，而北方采暖季钢厂粗钢停产量暂按2017年参考的话，2017年12月至2018年1月减产高峰期月均减3-5万吨硅锰需求，硅锰合金将在12月至1月经受考验。但纵观2017年12月-1月，同样的采暖季情况下，当时宁夏地区受环保检查影响50%产量，硅锰价格直冲万元，所以在变化的外因影响下，各方对于后期供需变化的看法不能仅存在数字上的研判，仍需把各个关键的外在变量因素考虑在内，而厂家则更应在后期的操作中把控风险。

五、综合来看

对于2018年四季度的锰系市场，几乎大部分参与者都持有谨慎的态度，最主要的原因就是后期锰系新开工的压力，但就目前来看，纯新增产量并未大量投放市场，但在11月初则有部分增量则会陆续投入市场，相信在不久的将来，硅锰总产能、产量将再次站上一个新台阶。原料锰矿来看，由于总进口量维持高压态势，虽有锰系新增产量的利好，且随着国外矿山高价供应的状况下，锰矿价格难有大幅走低可能，但锰矿商家利润仍存变数。锰系合金下游来看，考虑到2018年冬季北方取暖限产力度可能不及预期，四季度市场需求量可能存有变数，但钢铁企业利润又维持相对合理水平，在限产外时间产能利用率将达到高位，对于锰系合金整体需求尚可谨慎期待。