回顾3季度山东带钢市场行情，整体表现价格看似乐观、但运行太过谨慎。截至9月27日，山东市场带钢价格为4170元/吨，较上月同期下跌130元/吨，较一季度上涨360元/吨，较二季度末下调了10元/吨。虽然三季度带钢价格仍然实现了整体小幅上涨，但是在上涨过程中行情波动较为频繁、幅度较小，动力明显不足。种种迹象依然表明，山东带钢金九预期已然破灭！
带钢“金九不金”，笔者认为主要还是由于江苏汾渭地区环保政策、冬季采暖限产预期反复变动等对钢市供需两端都产生了一定的影响。随着采暖季政策逐步明确，市场对于供应端的预期逐步明朗，多空分歧在逐渐缩小，也在一定程度上加剧了9月份底快速下调。展望四季度月，带钢钢市又会走出怎样的行情？本文笔者将结合前期市场运行情况和当期市场供需面作简要分析。
一、山东带钢与钢坯价格回顾
图1：山东带钢与唐山钢坯价格运行情况（元/吨）
数据来源：钢联数据
带钢是钢坯价格的参考，钢坯也是带钢的牵绊。作为产业链上下游两个关联非常紧密的品种，看带钢怎能少了钢坯？图一所示，山东带钢和唐山钢坯价格关联度非常很高，不过三季度开始，这种高关联度有所改变。
二季度钢价整体上同步大幅上涨，带钢最低点3860元、最高点4280元/吨，钢坯最低3450元/吨，最高3700元/吨，基本在400-600元/吨。而三季度的带钢涨幅较钢坯明显收窄，带钢钢坯价差在260-400元/吨，降幅巨大。从价差变化来看，带钢价格整个三季度弱势相当明显，这也一定程度上可以看出整个二季度带钢市场处于高度的谨慎运行状态。
二、钢厂结算政策给市场留有空间
图2：唐山带钢月度均价与华北带钢会议精神指导价格（元/吨）
数据来源：钢联数据
图2所示，从三季度华北带钢会议精神指导价格与市场成交均价对比来看，3季度后两个月价差明显收窄。8月华北带钢会议精神窄带指导结算价格4160元/吨，同期市场均价为4172元/吨，差只有12元/吨；9月华北带钢会议精神窄带指导结算价格4220元/吨，同期市场均价为4233元/吨，价差也只有13元/吨，三季度的结算利润空间较一二季度相比明显下滑。如果钢厂严格参考带钢会议精神出台结算价格，华北地区经销商8-9月利润空间收窄还是比较明显的。
图3：山东带钢月度均价与钢厂月度结算价格（元/吨）
数据来源：钢联数据
或许山东市场的经销商要幸运一些。从统计数据来看，山东市场带钢价格7月价格是全年此新高，8-9月份市场价格较结算价格高出30-40元，利润空间处于中等偏上水平。单就9月来看，市场均价在4275元/吨，较上月上涨25元/吨，虽然涨势不足，但钢厂结算价格4230元/吨，只比8月上涨了10元/吨，利润空间反而扩大了15元/吨，可谓是真友情价啊（此处山东贸易商可以有掌声）。
四季度带钢价格走势如何？
产量角度来看，据Mysteel调研数据显示：上周唐山18家145带钢厂带钢线中，开工率为36.36%，较上周上涨9.09个百分点；唐山18家232系列带钢厂开工率83.33%，较上周上升3.33个百分点。尽管近期唐山带钢开工率回升，不过随着供暖季的开始，唐山开始计划10月1日开始进行秋冬季大气污染治理，虽传言对钢厂生产影响幅度没有去年高，可能将比执行的时间较早，同样对后期是利好。山东地区3家带钢企业产线均正常生产，秋冬季基本不会增产，对市场不会形成太大压力。从下游需求来看，笔者认为10月份仍处于传统的施工旺季，南北双方今年都将迎来施工旺季，对钢材需求拉动仍值得期待。
总体而言，尽管近期市场随着库存回升出现调整，带钢价格运行明显动力不足，但是不排除10月中旬需求好转之后价格再度拉涨。不过，受冬季来临，四季度末需求可能下滑影响，我们对于价格的期待也不要太大，涨涨跌跌，能维持目前价格何尝不好呢……
最后就结算价格而言，在高利润的背景下，建议其他钢企借鉴山东带钢企业做法，适当让利给经销商，高山常在、细水长流、合作长长久久！
