2018年1-8月，我国家电市场平稳运行，其中，四大家电产量均有所增长。与2017年类似，空调行业仍然是各细分行业中表现最好的，具体生产数据如下表所示。据Mysteel估算，今年前8月，我国家电行业共消费钢材950万吨左右，同比增长6.7%。但是，进入四季度，家电行业将处于生产淡季，整体生产节奏将趋缓。同时，空调、冰箱和洗衣机的终端销售情况且不容乐观。数据显示，7、8月三大白电的终端销量同比均为负增长，家电消费需求出现走弱迹象。那么在供需双弱的格局下，四季度的家电行业会呈现怎样的景象呢？
图 1： 四大白电产量表
数据来源：MRI、国家统计局
图 2： 空调月度产量
数据来源：国家统计局、Mysteel
图 3： 冰箱月度产量
数据来源：国家统计局、Mysteel
图 4： 洗衣机月度产量
数据来源：国家统计局、Mysteel
图 5： 冷柜月度产量
数据来源：国家统计局、Mysteel
现阶段，国外贸易保护主义抬头，国内经济形势严峻，我国家电企业在四季度将面临较大的压力。其压力主要来自于三个方面：
首先，美国是我国家电产品的主要出口地，如今它与我国的贸易战愈演愈烈，将对家电行业产生不小的影响，尤其对小型民企影响最大。9月17日，特朗普宣布从9月24日开始对中国2000亿美元产品征收10%的额外关税，2019年1月1日开始税率将提高到25%。其中，三大白电中的空调和冰箱以及小家电的出口将因此受到影响。而彩电整机并没有出现在征税清单中，洗衣机则因为出口美国比重较小，影响微乎其微。海关总署数据显示，我国出口美国的空调和冰箱的金额分别占总出口的13%和18%，但洗衣机仅占3%。从我国的出口结构上来看，贴牌产品占据较大比重。这些产品通常由专门做出口的小型民营企业生产，本身利润就较为微薄。如今出口美国的产品还要缴纳额外的关税，小企业的利润就进一步被压榨。而对于国内一些全球性的家电企业来说，他们在全球各地建立了生产基地，通过转移产能可以规避这一关税政策。
图 6： 我国主要家电对美国出口占比
数据来源：产业在线、MRI
其次，房地产销售面积增速下滑对家电行业的影响已经蔓延至全品类。由于前几年房价的飞速上涨，使得房地产泡沫进一步集聚。从2017年开始，我国政府不断出台政策抑制房价继续上行，居民买房积极性趋弱，销售增速因此不断下滑。2018年1-8月，我国房地产销售面积增速仅为4%，低于2016年的22.5%和2017年的7.7%。而新房购买会产生对家电的新增需求，但其对家电的影响存在时滞，且不同的家电品类时滞不同。以吸油烟机为首的厨电产品，时滞时间较短，房地产销售增速的下滑会迅速反映在这类产品的销量上。而三大白电受房地产影响的时滞要长于其他家电产品，通常在6-12个月。从最新一期的家电产量数据来看，空调已经出现了负增长，或能说明房地产的滞后效应已经蔓延至整个家电行业。从目前来看，房地产政策短期内不会放松，房地产销售仍将维持弱势，家电行业在新增需求端将受到抑制。
图 7： 我国商品房销售面积增速
数据来源：产业在线、MRI
最后，房价过高对其他商品的消费存在挤出效应。由于近几年房价的过快上涨，许多在此期间购房的消费者背负着较大的房贷压力。虽然全国的人均可支配收入在不断增长，但是其中大部分收入被用于偿还贷款，留给消费者真正可支配的数额较小，影响其对消费的欲望。统计局数据显示，1-8月，我国社会消费品零售总额同比增速为9.3%，低于2017年的10.2%。其中，家用电器和音像器材类累计增速仅为8.5%，低于2017年的9.3%，而8月单月增速只有4.8%，消费出现放缓迹象，这与三大白电8月销售负增长相呼应。进入四季度，市场认为社会零售总额将有所回暖，但幅度不大。因此，四季度的家电消费需求仍让处于弱势。
综上，由于存在这三方面的压力，家电市场或将处于低迷状态，产量也将因需求不畅的影响受限，整个四季度的家电行业将面临巨大的挑战。受此影响，国内家电用钢增速或在四季度趋缓，全年消费约在1270万吨左右。
图 8： 2018年家电用钢预测值
数据来源：产业在线、MRI
本文作者：陆子渊 021-26093386
