引言：从近几次的焦炭上涨行情中不难看出，中间环节在价格上涨初期不仅仅扮演着探路者的角色，贸易商的补库能在短期内较为明显的提升焦市的成交活跃度，从而加速即将到来的行情。近日的市场变化中，中间环节也展现出了不俗的需求潜力，那么与以往相比又有哪些异同呢。
一、焦炭港存情况
以日照港为例，Mysteel数据显示日照港焦炭库存于4月下旬达到最高点160万吨左右，笔者截取当天的各企业类型分项库存与本周情况进行对比，详见下图。不难发现，其中未成交的散货占总港存的比例由近三成下降至一成，是变化最为明显一项，很好的反映了中间环节降低存货，回避价格风险的心态；但与此同时，无库存也意味着在下一波行情来临前中间环节将没有充足的准备，也就形成了焦炭需求的伏笔，在近期行情出现触底迹象时，需求潜力便得到释放。
图1：4月下旬日照港焦炭港存结构
图2：7月27日日照港焦炭港存结构
二、价格倒挂修复
从Mysteel监测的焦炭价格数据来看，港口与产地间的价差在下行行情开始之际由大转小，于近期再次扩大。
图3：港口产地价差情况
三、实际情况分析及推断
无论是从价差变化或是周期的角度来看，对于近期的补库行情，中间环节确实有较大的参与动力与利润空间，但是实际情况是否能够朝理想的方向发展呢？
参考前期焦价上行时的焦炭港存，中间环节目前存在30万吨左右的补库空间，但由于日照港焦炭堆场被滞留的进口煤炭挤占，库容量不及前期高位，在实际操作中也将限制中间环节的补货量。
与以往补库时的市场供需情况相对比，区别较为明显的是，本次补库期间焦企的焦炭库存偏低位，可售现货量将有明显的区别，具体见下图。
图4：青岛日照两港合计库存对比焦企厂内焦炭库存
从以上两点来看，首先补货量的上限较为明显，达到饱和量对市场产生的影响也将弱于以往，同时部分地区钢厂由于限产还要适当的控制库存，也在一定程度上稀释了中间环节抢货的影响；另一方面，由于没有足量的低价现货资源，而订单堆积又会在一定程度上抬高成交重心，贸易商是否会冒一定风险提前锁量或是采购中高位资源压缩利润空间都是未知数。
综合来看，中间环节需求潜力确有一定释放，也对近期市场的成交、情绪方面产生积极的影响，但相比往期上涨行情中力度仍有所不及，能否在短时间内带动现货市场的上涨值得怀疑，对于业者的现货操作暂建议观望。
涂其聪 021-66896890
