核心观点
1、近期螺纹钢价格上涨主要缘于供需关系的改善，一方面因春节因素，延后需求在四月份集中释放，北方地区需求也同步启动。
2、环保限产等政策预期萦绕钢铁产业，高利润背景下，短期螺纹钢供应难以放量，但相关政策存在不确定性；
3、雨季将至，对华南、华东下游施工影响较大，后期市场需求状况不容乐观；供需角力下，螺纹钢去库存速率将有所放缓；
4、后期重点关注钢厂产能利用率变化、钢厂库存以及下游需求相关数据；
详细内容
➤大宗内参：对于近螺纹上涨行情，您有什么样的看法？
冯锦云：近期螺纹钢价格上涨主要缘于供需关系的改善，一方面因春节因素，延后需求在四月份集中释放，北方地区需求也同步启动。
各地因环保限产（如徐州地区螺纹钢厂家全线停产）、例行检修等因素，螺纹钢产量回升乏力，且明显低于市场预期。从库存来看，截止5月11日，螺纹钢总库存861.99万吨，周环比减少54.07万吨，年同比增151.94万吨。可以看出，目前社会库存仍维持下降态势，但钢厂库存开始出现缓慢增加。综合来看，目前整体市场供应无压力，需求仍较旺盛，螺纹钢现货价格易涨难跌，短期期螺盘面或仍将震荡运行。
➤大宗内参：近期钢厂的开工情况如何，后期的钢材供应情况会有什么变化
冯锦云：据上海钢联数据显示，目前国内螺纹钢开工率达71.5%，较上周开工率70.5%，环比上升1%；产能利用率66.7%，周环比增加0.4%，年同比减少2.6%，比2017年均值低0.5%。从目前螺纹钢利润情况来看，如无环保等政策压力，钢厂生产积极性较高，近期螺纹钢供应仍将保持缓慢增长。且从历史数据来看，钢厂开工率在3月到8月持续增加，8月、9月部分钢厂检修，开工率略有回落，9月、10月受提前补库存预期开工率微幅增加，10月之后进入采暖季，处于下降状态。钢厂产能利用率和开工率季节性变化趋势相似，目前都处于上升通道。
➤大宗内参：前期螺纹钢的库存降幅都比较大，那么您认为在后期钢材的库存降幅是否会减少呢？下游的需求释放是否会持续？如果有拐点会是在什么时候？
冯锦云：从近五年螺纹钢库存来看，季节性变化特别明显，每年12月初至次年3月上中旬是累库阶段，其余时间为去库存，当然这中间库存数据也会有反复，2018年整体需求有所延后。从库存降库时间上可以看出，当前随着华南、华东等螺纹钢消费区域进入雨季，下游需求有阶段性下滑的可能，近期库存降幅或将有所收窄。从上海钢联监测全国237家贸易商建筑钢材成交量来看，每年的2月是成交量的低谷，3月成交量会高速增长，并在5月底有所放缓，而后盘整。今年3月以来成交量已经从底部逐渐走高，并且在3月底超出去年全年水平，目前仍在持续，因为今年较往年需求推后一个月，预计今年6月将会迎来拐点。
➤大宗内参：近期的黑色品种有什么风险因素是需要关注的？
冯锦云：从供应角度来说，短期无太大压力，最主要风险因素在进入六月，长江中下游地区进入“梅雨”季节，下游需求势必受到明显压制，最终拖累钢价；
从政策角度来看，虽然“取暖季”早已结束，但各地环保压力不减，产量复苏不及预期，但如果政策松动，势必对当前供应形势造成明显影响，打压市场信心；
➤大宗内参：在黑色系后期的操作上，您有一些什么样的建议可以给到我们投资者？
冯锦云：短期市场对徐州地区钢厂的复产以及山东上合峰会可能引发的限产关注较多，市场消息面也是多空交织，但高利润背景下螺纹钢产量回升趋势明显，雨季下游需求下滑也被市场普遍认同，中期对螺纹依旧偏空看待，近期须多关注库存变化，寻找放空机会。
