概述：四月份国内铁合金市场减产保价。普通合金方面，月初国内硅铁市场弱势运行，观望不减，报价分化现象减弱，短期内难有起色。主产区部分厂家72铁报6300-6600，75铁6500-6800。3月国内硅锰合金盘整趋弱，虽锰矿价格接连走高，但由于硅锰市场开工率偏高，且钢厂需求一直不稳定，供大于求格局明显，导致矿价维持高位，但部分资金紧张厂家低价销售硅锰合金，使得市场价格呈现小幅走弱格局，市场信心较差，贸易商也不敢拿货，整月呈现成本走高，价格走低的现象，厂家利润持续降低。三月份锰矿进口市场整体震荡弱稳运行，月初价格高位走强，市场对后市整体预判较好，现货报价坚挺探涨，月下旬，受黑色系及下游合金疲软走势影响，锰矿进退两难，市场多空信号交织，业内看法不一，均持谨慎观望态度，不敢贸然接矿采矿，市场供需僵持，月底由于市场走势持续迷茫，市场信心减弱，贸易商资金承受能力不一，个别贸易商为促进成交报价小幅回调，市场报价整体逐渐松动。
一、进出口方面
2月份国内铁合金进口量为23.81万吨，环比减少23.94%，进口总金额为54320.69万美元。2月份铁合金出口量为9.42万吨，环比减少21.50%，出口总额为19052.8万美元。
出口市场具体表现：
据海关数据显示，2月硅铁si>55%出口数量28225.70吨，同比减少5.35%；硅铁<55%出口2542.5吨，同比减少5.39%；1月出口硅铁3万、进口硅铁铁53吨；2月钒铁出口240.2吨，环比减少40.025%，出口荷兰80吨，出口日本60.2吨；2月钒氮合金出口58.158吨，环比增加50.536%，出口美国13.608吨。
进口市场具体表现：
据海关数据显示，据海关数据显示，2月全国锰矿进口总量1,883,662吨，环比上月减少17.51%（去年2月1628721吨）。其中澳洲锰矿296,632吨（去年2月245261吨）环比上月减9.5%（↓），南非锰矿750,559吨（去年2月863832吨）环比上月减12.87%（↓），加蓬锰矿160,874吨（去年2月166655吨）环比减38%（↓），巴西锰矿200,512吨（去年2月113385吨）环比上月增25.7%（↑），加纳锰矿217,354吨（去年2月47032吨），马来西亚锰矿130,462吨（去年2月66025吨）环比减37.46%（↓）。2018年1-2月累积进口总量4,167,365吨，去年1-2月总计3599755吨。
图1：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
二、下游钢材市场走势
春节后的钢铁市场，先是小幅冲高，随后在各种“意外”的利空影响下大幅回落，3月末在“供需不对称发力的影响下，随着需求的逐步放量”，走出极度悲观下的强势反弹的态势，虽然期间跌幅超过预期，但走势基本符合“反弹仍是势不可挡”的预期。展望4月钢铁市场，有望维持震荡上行的运行态势。
4月继续反弹的主要因素是需求有望超常规发力，需求的力度，决定反弹的高度。
首先，春节前后的需求被普遍低估，压制了价格。根据国家统计局以及海关数据计算可知，1-2月国内粗钢表观消费同比增长了10.1%，这是在冷冬、取暖季部分区域限制动工的背景下的表现。即使是在开两会且时间较长的今年3月里，钢联每日调查的237家企业日均成交也达到160330吨，在不考虑成交动因的情况下，同比仅下降3.8%。
其次，需求以前所未有的力度启动并引发反弹。3月最后一周237家企业日均成交达到221539吨的历史最高水平，比去年4月下旬以及11月成交最好时的表现还要高出至少10%，且在一周里连续2次超过27万吨的历史最高水平。钢银平台的成交在3月最后一周连创新高，日均成交达到140110吨的历史最高水平。节后钢银平台和237家企业成交农历日均成交同比分别增加12%和26%。
再有，较高的需求水平有望持续一段时间。从3月PMI新订单与新出口订单指数看，分别由52.3、50.6回升至53.3以及51.0，说明需求在好转。而4月东北、西北陆续有新开工，特别是还要叠加取暖季、冷冬以及两会压制的需求的释放，未来一段时间，需求的弹性比较大，且有一定的韧性。
大家可能还依稀记得，去年4月下旬237家企业日均成交上升至20万吨或以上，引发价格的反弹，去年11月日均成交达到20万吨，引发建筑钢材千元上涨行情。
4月继续反弹的次要因素是供给弹性低于预期
首先，根据Mysteel截至3月30日的调查，166家钢铁生产企业（共计627座高炉），共有94座高炉处于检修状态，4月初只有18座高炉复产，日均增加铁水产量只有4.01万吨。可见，供给释放有限。未来，由于邯郸、唐山等继续实施错峰生产，甚至连2+26以外的部分区域，比如安徽的马钢等，也阶段性限产。环保高压态势难改，供给释放有限。
其次，一些企业长期满负荷生产，原本有计划4月有部分检修，加上3月上中旬钢价的持续大幅下跌，使得4月检修企业增多，这样的话，将出现历史上少有的旺季检修的情况。
再有，部分电炉企业亏损，也迫使电炉钢的生产积极性有所降低，在价格没有反弹至成本附近或以上，少数企业的供给会受到一定的影响。即使是高炉企业，由于盈利水平下降，部分内陆企业也陷入了亏损，从而降低了产出率，从一些中品矿甚至低品矿的销路好转就可以看出，有些企业添加废料的比例也有所下降。表外的供给也同比显著减少。
未来随着供需不对称发力，库存将出现快速大幅下降。3月下旬最后一周132城市螺、线库存降幅达到122.57万吨，估计4月中下旬35城市的单周库存降幅会达到百万吨级。
钢材期货以及原燃料价格有了较充分的调整，一旦反弹，有望形成共振。螺纹期货下跌了729元，铁矿石（跌了138元）、焦炭（跌了557元）等原燃料价格也出现了显著（接近或超过20%、不到30%）下跌。随着成材的反弹，有望出现全面的跟随，进而形成共振。
主要的利空因素虽基本消化完毕，但还有几点值得关注：由于今年是表外转表内力度最大的一年，高产出以及高库存或许是常态，做空力量不可轻视。再加上今年中央三大任务之一是去杠杆，要密切关注流动性对基建构成的压力。还有顶风作案的“地条钢”带来的供给，更是不容忽视。这些因素，可能会对钢价构成压力。
总之，4月钢铁市场，随着利空出尽，供需不对等发力，钢价有望走出震荡上行的态势。
三、三月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：月初国内硅铁市场弱势运行，观望不减，报价分化现象减弱，短期内难有起色。主产区部分厂家72铁报6300-6600，75铁6500-6800。国内硅铁市场弱势局面难改，厂家报价整体趋弱，大厂直接走钢厂订单，报价相对稳定，中小企业多走预付款现金形式且资金压力较大，报价不断探低，短期弱势运行为主。临近月中报价分化现象减弱，询盘尚可。主产区部分厂家72铁报6300-6500，75铁6500-6700。国内硅铁市场弱势局面难改，厂家报价整体趋弱，市场主流报价72铁多集中于6200-6400元/吨，75铁6400-6700元/吨，区域报价略有差异，大厂直接走钢厂订单，报价相对稳定，三月钢厂采购接近尾声，下游客户按需采购，市场询盘尚可。下半月市场更为弱势，现货价格一路走低，多产区价格维持低位，青海、宁夏、内蒙地区现货价格几乎破6，价格接连下行更是打击了市场信心，成交不畅，流通环节受到打击。
硅锰市场：3月国内硅锰合金盘整趋弱，虽锰矿价格接连走高，但由于硅锰市场开工率偏高，且钢厂需求一直不稳定，供大于求格局明显，导致矿价维持高位，但部分资金紧张厂家低价销售硅锰合金，使得市场价格呈现小幅走弱格局，市场信心较差，贸易商也不敢拿货，整月呈现成本走高，价格走低的现象，厂家利润持续降低。国内硅锰北方出厂价格集中在8000－8200元/吨，南方出厂价在8050－8250元/吨，东三省报价在8000（现款）8200元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在6700-6900元/吨。从上游锰矿原料方面来看，South32四月Mn45.5%澳块报8.9美元/吨度，环比上调1.07美元/吨度，康密劳公布四月Mn44.5%加蓬块报8.8美元/吨度，环比上月上调1.3美元/吨度，随着四月高品位矿价格继续的上涨，也使得国内港口矿商报价难有下调，但高价锰矿成交较差，厂家不愿承担风险采购高价锰矿，而锰矿商同样不愿降价销售，市场走势较为纠结，月末港口锰矿现货实际成交价格略有下降。钢厂方面来看，3月钢厂需求并未出现明显增量，邯郸、武安等地仍受环保影响，钢厂硅锰需求受制，3月15日采暖季限产结束后，部分钢厂或将于3月底至4月初期间陆续恢复，对于远期需求仍可期待，但3月部分钢厂采购库存仍充裕，并不急于补库。最后再从硅锰市场来看，虽成本继续维持走高的态势，但成交价格确反而出现小幅走低的趋势，部分现金成交出厂价格在8000元/吨以下运行，低于部分中小企业成本线，由于此现象的蔓延，厂家利润一度萎缩，月末开始，全国23家锰系企业带头表态开始执行减停产，全国不少锰系企业考虑到自身盈利情况，也纷纷相应，以求降量保价。
图2：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
锰矿市场：三月份锰矿进口市场整体震荡弱稳运行，月初价格高位走强，市场对后市整体预判较好，现货报价坚挺探涨，月下旬，受黑色系及下游合金疲软走势影响，锰矿进退两难，市场多空信号交织，业内看法不一，均持谨慎观望态度，不敢贸然接矿采矿，市场供需僵持，月底由于市场走势持续迷茫，市场信心减弱，贸易商资金承受能力不一，个别贸易商为促进成交报价小幅回调，市场报价整体逐渐松动，截止目前，天津港主流澳块报65-66元/吨度，南非半碳酸报59-60元/吨度，加蓬矿报62-63元/吨度，贸易矿成交一般，钢招暂未明朗，厂家不愿承担风险拿港口高价矿生产，市场观望情绪浓。外盘方面，本月UMK公布5月对华锰矿装船报价为36％南非半碳酸块报8.25美元/吨度,环比上个月上调0.4美元/吨度；South32四月对华锰矿报价为Mn45.5%澳块报8.9美元/吨度，环比上月上调1.07美元/吨度；Tshipi4月对华锰矿装船报价为36.5％南非半碳酸块报8.1美元/吨度，环比上月上调1.1美元/吨度，外盘跟涨是锰矿不随下游走跌独立盘整运行的重要支撑。本月下游硅锰相对锰矿波动较大，由于钢厂采价下滑，硅锰市场下行，市场价格混乱，钢厂心理采价与厂家供货意向价略有差距，厂家主动检修及减产意愿蔓延，据测算，月影响硅锰产量在10-16万吨区间，锰矿下游引擎动力不足，若钢厂采价低于市场心理预期，硅锰厂家减产自保，锰矿需求进一步减弱，价格难以支撑，但港口库存趋紧且外盘成本高企使得锰矿没有太大下行空间，预计锰矿将延续盘整走弱态势运行
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钨钼市场：3月1日45%左右含量钼精矿价格报1610-1630元/吨，月底45%左右含量钼精矿报1630-1650元/吨，1日钼含量大于51%氧化钼报1700-1720元/吨，月底钼含量大于51%氧化钼1730-1750元/吨，1日60钼铁报110000-115000元/吨，月底钼铁报110000-115000元/吨。美国MW国际氧化钼价格12.55-12.7美元/磅钼；欧洲钼铁价格至30.3-30.5美元/千克钼。3月初钼原料成交量增加，在供需失衡的情况下价格也快速上涨至近年历史高位。成本持续增加，钼铁市场被动上调报价，采购积极，实际成交价格也逐步上涨，钼化工和制品市场成交也不断跟进。慢慢月中国际钼市场询盘减少，价格承压持续小幅回落。国内钼价在国际的影响下，成交减少，但成本高企，原料低价难以补仓，报价维持高位。月中钢厂招标稀疏，钼铁缺乏钢招支撑，钼市保持盘整趋势。下旬在国际钼价持续阴跌，钢厂新一轮招标价格低，导致后市悲观情绪有所增加，工厂报价承压下调，在钼铁因成本倒挂，钼精矿现货交易开始萎缩，价格出现下调。3月份不锈钢市场整体阴跌，加上中美贸易战，黑色金属震荡，钢厂招标价格不尽人意，多方因素看空钼市。月末在钢厂不断压价情况下，成交价格不断下调，钼铁市场主流价在11-11.2万元/吨，成本倒挂。预计短期期北钼市场整体弱势维稳为主。
3月1日70#钨铁报17.2-17.5万元/吨，月底70#钨铁报17.5-17.8万元/吨；1日80#钨铁报17.5-17.8万元/吨，月底80#钨铁报18-18.7万元/吨；1日钨精矿报11-11.1万元/吨，月底钨精矿报11-11.2万元/吨；1日APT报17.2-17.4万元/吨，月底APT报17.0-17.3万元/吨。3月初国内机构指导价和几大钨企长单价格出炉，相比上月小幅上涨，原料钨精矿市场现货供应较为紧张，持货商方面报价小幅上扬，下游市场成本增加，钨市整体报价上涨。月中钨市价格难以上行，开始逐渐趋弱，需求释放较为缓慢，现货库存较为充足的厂商对后市信心有所减弱，出货意愿增强，导致市场接单较为谨慎，压价力度增强。随着钨企3月下旬价格的下调，厂商对后市信心不足，国内钨原料厂商信心逐渐减退，询盘稀少，观望状态较浓，市场较低价格成交逐渐展开，较高成交价难度加大，市场价格较明显趋弱。月末钨市场价格普遍下调，钨原料随着生产厂家开工逐渐增多，现货供应增长，下游采购谨慎，持货商对后市信心不足，使得价格处于偏弱状态。4月初，国内部分大厂长单采购报价和机构预测均价即将发布，预计价格继续下行空间有限，静待后期需求支撑。
钒市场：2月钒系价格理性回调，受春节影响，市场成交趋弱，3月供需问题小幅爆发，价格上调，月末中美贸易战枪声打响，黑色盘面整体下滑，钒系市场价格上行受阻，4月预期稳中偏强势头不减。截止31日，片钒报价含税18.8-19.6万元/吨，上涨1.25万元/吨，钒铁报价含税19.5-21万元/吨，上涨0.5万元/吨，钒氮合金报价含税29.5-30.5万元/吨，上涨1万元/吨。国际市场，月底欧洲80钒铁报70.6-73美元/千克钒，五氧化二钒报价15-16美元/磅钒氧。本月国际市场货源供不应求，价格上行明显，国内外价差拉大，出口收益高。折算国内50钒铁22.24-23万元/吨，钒氮合金34.25-35.4万元/吨，五氧化二钒20.52-21.89万元/吨。
出口方面，2月国内五氧化二钒出口373.901吨，环比增长20.613%，出口韩国140吨；出口日本133吨，钒铁出口240.2吨，环比减少40.025%，出口荷兰80吨，出口日本60.2吨；2月钒氮合金出口58.158吨，环比增加50.536%，出口美国13.608吨。2月出口五氧化二钒明显提高，整体出口量受国内钒铁加工商产量下降影响，出口数量明显降低，致使3月国际市场价格陡增。
3月钒系市场震荡上行，片钒方面，四川地区片钒企业整体产量依然不高，攀钢整体产量回归稳定，大厂价格调整至18.8万元/吨，小厂报价再度拉高，从3月初的19万元/吨，上升至20.5万元/吨，3月市场需求量维持高位，大厂订单饱和，对外散货供应量低，下游合金厂家开工情况良好。月底开始川威片钒条线进行检修，产量略有影响，订单数量或将略有下降。
钒铁方面，锦州地区厂家产量略有影响，小厂出口意愿强，国际市场价格明显高于国内，市场反应，国内市场钒铁询盘困难，厂家整体报价高，后半月受国际市场影响，钢厂招标意愿低，市场出现分歧，不分资金流转困难的贸易商出现抛货情况，价格低至现款18.5万元/吨，厂家报价维持在承兑20.5万元/吨。
钒氮合金方面，国内市场钒氮合金需求受贸易战影响，在后半月明显转弱，钢厂招标数量降低，合金厂家开工率维持高位，基本钒氮合金厂家均维持正常生产，订单数量稳定，由于下半月需求减弱，部分贸易商出现少量抛货情况，现款报价地址28.5万元/吨以下，厂家报价维持不变，一单一议。
钢厂方面，大多钢厂在3月初招标意愿强，下半月受中美关系影响，招标意愿迅速冷却，多进行延期招标处理。成交方面，钒铁主流成交价在19.5万元/吨，钒氮合金主流成交价格维持在29.5-30.2万元/吨，部分低价成交对市场信心影响不明显。钢厂库存方面，小钢厂库存量相对健康，维持在45天左右，大钢厂库存操作不一，部分钢厂储量30天以上，多数延期招标的钢厂库存量在15-25天，预计清明前后钢厂询盘招标或有明显提高。
3月市场需求不及预期，但价格稳中偏强之势不改，3月后半月钢材市场连续两周库存下降70万吨以上，降幅对标去年同期，北方建筑工地开工逐步释放，雄安新区成立一周年，基础建设尚未完全开启，后期有进一步开启可能，4月钢材市场或将持续复苏。国际市场钒产品价格下调可能性低，部分市场缺口转移至铌铁方面，2018年二季度巴西铌铁公司CBMM报价上调6%，国内外铌铁价格均有调整，预计后期铌铁、钒产品需求将长期维持高位运行。
图4：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
四、四月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：三月底钢厂仍迟迟未进入到正常的询盘招标区间，需求疲态尽显，供应过剩致使市场更为弱势，贸易商不敢轻易入市，流通环节受阻，硅铁价格不断低走，短时间内持悲观情绪者较多。短期内硅铁市场仍将弱势运行。
硅锰市场：4月硅锰价格将出现一定波动，从锰矿走势来看，由于4月较多锰系合金厂拟定检修及减产计划，不论执行力度如何，对于锰矿需求必定小于前几月，且国内商家也会将国内锰系走势传导给国外矿山，不排除外盘价格上冲乏力，高位盘整，国内矿商报价小幅下调的格局出现，而从钢厂需求来看，4月后不排除北方钢厂生产逐步趋于稳定，对于硅锰需求也有所上升，但钢价走势也与硅锰合金价格趋势紧密相联，钢材价格的不稳定，也是硅锰难以突破的主因。最后看硅锰自身的供应量，如4月各锰系厂家按量减停产，那不仅能解决供大于求的格局，而也能减缓锰矿上冲的动力，但如执行力不够，且下游需求仍相对一般，那硅锰价格可能难有起色，较多企业将进入亏损阶段。
钒铁：4月国内钒系市场预计高位不改，钢厂利润或将小幅回弹，钒系市场需求尚在，盘整稳中偏强可能性较大。
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