受供给侧改革、去落后产能等政策红利影响，近几年山东管坯钢均迎来“开门红”，近两年第一轮行情见顶一般持续到节后第21-22个工作日，也就是农历二月初，但今年市场价格在节后第9个工作日即出现了见顶现象，拉涨幅度也仅为280元/吨，无论从幅度还是持续时长上来看，今年远远弱于前两年，今年节后的愁云惨淡与节前的兴高采烈形成了鲜明对比，为什么今年“金三”不“金”了？“银四”还“银”吗？
数据来源：钢联数据
一、供应快速增加 供大于求埋伏笔
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据Mysteel统计，2017年全国管坯钢主要生产企业累计生产热轧管坯钢622.4万吨，较2016年增加25.7万吨，同比增加4.31%，为2011年新高；其中山东地区6家钢厂累计生产386.5万吨，较去年增加82.5万吨，同比增加27.14%，江苏地区5家钢厂累计生产184.4万吨，较去年减少29.8万吨，同比下降16.2%。
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具体来看，2015年淄博乾能关闭后省内有山东鲁丽、临沂江鑫、三德特钢、潍坊特钢、莱钢特钢、山东富伦6家钢厂生产热轧管坯钢，但莱钢特钢、山东富伦、潍坊特钢3家钢厂产量极低，热轧管坯钢生产主要依赖临沂江鑫、山东鲁丽、三德特钢三家钢厂，其2017年热轧管坯钢总产量约为412.5万吨，较2016年增加62.5万吨，同比增加17.86%，较2015年增加164.5万吨，增加66.33%，也就是说，目前山东地区热轧管坯钢供应量的快速增加毋庸置疑，但省内并没有对应的需求增量，势必导致其资源必须通过外围市场来释放压力。从相邻的江苏地区来看，虽然2016年新增龙腾特钢生产热轧管坯钢，但其总产量持续两年下降，主要决定于下游需求，一个是前些年苏南地区无缝钢管企业倒闭、搬迁等，区域内热轧管坯钢市场需求下降明显，再一个就是目前江苏地区无缝钢管生产行业处于产品转型阵痛期，热轧管坯钢需求迭代、升级，传统的20#热轧管坯钢与目前的市场需求不能完全匹配，而升级后的热轧管坯钢由于量小、规格繁琐等原因，热轧管坯钢厂生产效率降低，产量顺势下滑。
二、价差提前扩大 北材难下入窘境
江苏地区热轧管坯钢产量下降并未给山东带来“红利”，由于其低端需求向中高端需求转移，以20#热轧管坯钢为主的山东资源并不能满足江苏市场终端需求，这也是为什么价差持续高位下北材“难”下窘境出现的原因。
苏鲁价差来看，从2017年12月中下旬开始至2018年2月初，20#热轧管坯钢山东市场价格持续低于江苏市场价格300元/吨以上，最高低470元/吨，但2月中下旬、尤其是传统春节之后，其价差迅速跌至200元/吨以下，个别时候山东市场价格与江苏市场价格相差不足100元/吨。依照目前山东至江苏主流100-130元/吨的运费来看，2月初以前，由于北材南下利润丰厚，山东资源积极南下、江苏商家积极采购，在一定程度上提前消耗了节后南北资源流动需求，加上目前价差逐步缩至运输成本以下，没有利润的前提下，山东资源再次进入北材难下窘境，省内销售压力或将逐步提升。
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三、终端库存高企 下游需求释放迟
由于缺乏省内无缝钢管产量数据，我们从无缝钢管市场库存的角度来模拟省内无缝钢管市场需求及库存压力情况。据Mysteel调研数据，2018年节后山东地区无缝钢管市场样本企业库存24.97万吨，处于近两年第四高位，且库存变化范围较去年同期整体高2-5万吨，当前省内无缝钢管市场库存压力相对偏大，下游需求释放延迟。
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四、钢厂库存高位 钢厂库存压力大
从我的钢铁跟踪数据来看，节前山东地区热轧管坯钢主流生产企业库存快速冲高后回落，由最高7万吨回落至4.3万吨，但节后库存持续高位，基本在7.8-9.35万吨区间徘徊，钢厂去库存速度缓慢，库存压力下钢厂挺价能力偏弱，在库存没有消化到正常水平之前，这种情况将持续存在。
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综合来看，需求复苏不及预期以及过高的供给压力在一定程度上行导致了今年节后出现了开门红行情挺而不久的尴尬境地，而目前山东省内热轧管坯钢市场仍处在高产量、高库存、低消耗的风口，自身拉涨动力不足，上行压力较大，行情或整体偏弱运行，不过假若国内钢材市场4月份需求集中爆发、去库存速度加快，其仍有顺势走强的可能，建议商家继续谨慎操作，在需求回归信号不明朗时切莫冒进，保住前期成果为主。
