摘要
1.截至2018年1月26日白糖期权本周共计成交12.18万手（双边，下同），成交额为0.86亿元,成交量和持仓量的PC-Ratio为0.70和0.54,投资者对看涨期权略显偏好。
2.国际方面，国际糖市基本面供过于求主导市场趋势，目前全球白糖过剩量在500万吨附近，当前泰国产糖处于压榨的高峰期，对于市场的供应压力较为明显，叠加印度糖协继续要求调增进口关税至100%，对于外盘市场的担忧越发突出，使得ICE期糖价格创新低。国内方面，甘蔗压榨高峰期已经来临，新增工业库存增加较为明显并且处于快速增长周期当中；走私糖的冲击力不容忽视。消费端来看，相比去年春节消费呈现旺季不旺的态势，在供应不断加大而需求未见好转的情况下，国内糖价呈弱势状态，但是近期白糖进口数据等利好提振，预期郑糖期价下方存较强支撑力。
3.方向性策略：鉴于标的期货或延续反弹态势，可逢低轻仓构建牛市看涨价差组合。波动率策略：当前的隐含波动率大幅低于同期历史波动率运行，近低远高的期限结构较为合理，新单暂时观望。
一、 当周期权市场概览
1. 白糖期权本周成交量、持仓量、成交额分布图根据郑商所数据，本周白糖期权交易活跃度较上周下降。主要体现在以下三个方面：第一，截至1月26日白糖期权共计成交12.18万手（双边，下同），日均成交量2.44万手,较上周减少 -17.74%；第二，截至1月26日，白糖成交额为0.86亿元，日均成交额1713.22万元，较上周减少-18.38%；第三，截至1月26日，白糖期权持仓量为18.96万手，较上周增加1.40%。
本周白糖窄幅震荡，投资者对看涨期权略显偏好。看涨期权成交量为7.15万手，看跌期权成交5.03万手。看涨期权和看跌期权成交量占比分别为58.71%和41.29%，持仓量占比分别为 64.64%和35.36%。看跌期权的成交量、持仓量占比皆小于看涨期权，且成交量和持仓量的 PC-Ratio为0.70和0.54。
2.白糖期权各月份合约成交占比和持仓占比情况
在已挂牌期权系列中，本周SR805系列合约交易最为活跃，本周其成交量占白糖期权总成交量的74.51%，持仓量占比65.85%，此外是SR809系列合约的活跃度有所提升，成交量占16.64%，持仓量占22.79%，剩余月份合约系列成交量和持仓量差别不大。
3.白糖期权不同系列隐含波动率
主力合约SR805系列期权的隐含波动率当周呈震荡态势，收报8.86%，较上周下跌-0.87%。当前的30日、60日、90日、120日历史波动率分别为5.67%、7.82%、8.33%、8.58%，分别位于近三年的0.27%、2.59%、1.36%、0.27%分位水平，整体来看，短期历史波动率低于中长期历史波动率，短期料仍有上涨回归需求。当前805系列、809系列近低远高的期限结构较为合理。
二、 白糖期货基本面、技术分析及期权策略建议
1.基本面观点
国际方面，国际糖市基本面供过于求主导市场趋势，目前全球白糖过剩量在500万吨附近，当前泰国产糖处于压榨的高峰期，对于市场的供应压力较为明显，叠加印度糖协继续要求调增进口关税至100%，对于外盘市场的担忧越发突出，使得ICE期糖价格创新低。国内方面，甘蔗压榨高峰期已经来临，新增工业库存增加较为明显并且处于快速增长周期当中；走私糖的冲击力不容忽视。消费端来看，相比去年春节消费呈现旺季不旺的态势，在供应不断加大而需求未见好转的情况下，国内糖价呈弱势状态，但是近期白糖进口数据等利好提振，预期郑糖期价下方存较强支撑力。
2.技术分析
白糖期货SR805在连续创出新低后，本周有所反弹，收报5787，上涨0.19%。从日线级别看，郑糖向布林轨道中轨靠近，MACD处于0轴上方，绿柱翻红并有所扩张，KDJ指标金叉向上，指标中性偏多。
策略建议：
方向性策略：鉴于标的期货或延续反弹态势，可逢低轻仓构建牛市看涨价差组合。波动率策略：当前的隐含波动率大幅低于同期历史波动率运行，近低远高的期限结构较为合理，新单暂时观望。
