引言：回顾整个2017年，与2016年相比，冷轧板卷现货价格同比全年基本维持高位，但与去年两拨冷轧行情形成的高利润相比，除了年初2个月（即是农历过年前，延续2016年的行情）仍维持高的利润，今年整体的盈利情况似乎更为捉襟见肘，尤其对下游压延厂体现得更为突出。由于17年热轧原料价格持续上涨，热卷吨钢的最高利润达到千元以上，因此作为下游的冷系产品成本增加，在不盈利的情况下，个别月份甚至达到了亏本的局面。供给侧改革以及2+26环保政策的实施，长材和热卷的产量受此影响，但由于冷轧成品材生产大部分以国企为主，生产并未受政策影响，再加上今年本钢三冷以及包钢二冷的投产，2017年冷轧产量不降反增。受国内现货价格的持续冲高，商家表示出口利润更难把握，因此2017年出口量出现下降的趋势。2017年冷轧具体表现如何，以下将做详细的表述：
一、2017年冷轧板卷回顾
1、全年冷轧现货价格高位运行。2017年冷轧市场经历了上半年高位急剧下跌以及6月份之后的震荡高位运行行情，且在12月份全国冷轧均价达到年内高点，价格为5024元/吨，主流城市亦破年度高价达到5000元/吨以上。年初由于受去年冷轧高利润的诱导，年后代理冷轧资源的商家明显增多再加上年前囤货的行为，市场上冷轧中小户的数量增加，这对于价格的稳定性造成了影响，尤其是小户急于套现的心态对于价格的下行有了“推进”作用。下半年走势虽没有去年一路向上的格局，但每次的震荡后高位运行，减少了市场中小户的收货行为，资源又集中到中大户的手中，再加上钢厂指导价的上涨以及后期社库的下降趋势，反而促就了现货价格震荡向上的行情。价格具体走势见图一：
2、高原料成本，低利润。撇开长流程的利润计算模式，单纯从冷轧基料的成本算起，相比于16年千元/吨的冷轧利润，今年受制于一直位于高价位的热轧现货价格，钢厂C料指导价一直位于高位；热冷价差除了年初维持16年的高位点，后基本在400-600元/吨徘徊，对于压延厂的成本压力不言而喻。具体热冷价差走势见图二：
图一：全国冷轧均价走势图数据来源：钢联数据
图二：全国热冷价差走势图数据来源：钢联数据
3、2017年冷轧产量不降反增。根据Mysteel对全国26家重点生产冷轧成品的钢厂调研显示，2017年1-11月份冷轧总产量为4260万吨，同比去年增加248万吨，增幅为6.18%。由于冷轧成品生产企业大部分以国企为主，因此2+26环保对此影响基本为零，影响产量的原因只有各大钢厂的自身检修，预测12月份产量略大于11月份，且预计2017年26家钢企总产量约为4650万吨，同比去年增加约269万吨，增幅约为6.14%。因此总结2017年冷轧产量不降反增的主要原因在于：一方面，生产冷轧的大部分钢厂为长流程大型国有企业，而其余拥有轧机且生产冷轧的亦基本不受环保政策的影响；另一方面，本钢和包钢产量增加明显，2017年本钢的三冷和包钢的二冷逐渐集中生产。
图三：钢厂月度产量走势图数据来源：钢联数据
4、2017下半年出口急剧下降，进口同比小降。根据中国海关数据的统计，截至11月份，2017年冷轧薄板、冷轧薄宽钢带以及冷轧窄钢带共计出口量为471.15万吨，同比去年增加41.46万吨，增幅为9.65%。但由于今年下半年冷轧内贸价格的持续冲高，出口的价格优势减弱，利润赚取困难，因此从7月以来出口量降幅明显，且10月出口量为16年5月份以来的最低点；虽然11月份出口量环比增加，但鉴于往年传统的最后两个月出口下降的格局，预计12月份冷轧出口量不会继续增加，预计2017年冷轧出口总量约为500万吨，同比去年上涨6.47%。根据中国海关数据的统计，截至11月份，2017年冷轧薄板、冷轧薄宽钢带以及冷轧窄钢带共计进口量为256.71万吨，同比去年减少17.23万吨，降幅为6.29%。
图四：冷轧出口走势图数据来源：海关总署
图五：冷轧进口走势图数据来源：海关总署
5、低库存压力促就震荡向上的行情。根据Mysteel对全国29个钢厂以及23个城市跟踪的厂库和社库来看，因为16年年底商家增加冷轧订货导致今年一季度库存快速增长外，造成了年后3、4月份大跌的行情。17年冷轧社库一直维持在同比以下的水平，尤其在10月中旬以后，厂库和社库两者均维持持续下降的趋势，在库存压力小且受钢厂高成本的制约，商家降价的意愿并不强烈。
图六：样本钢厂冷轧厂库走势图数据来源：钢联数据
图七：样本城市冷轧社库走势图数据来源：钢联数据
图八：样本钢厂（城市）冷轧总库存走势图数据来源：钢联数据
6、2017汽车产销同比小幅上升。2016年受1.6T及以下排量车购置税减半政策的影响，16年汽车产销同比15年上涨14.47%和13.74%。2017年购置税减半政策转为7.5%，计划到18年年初完全退出，国家二胎政策的放开以及人们对于乘车舒适性的考虑，SUV车型快速发展；再加上新能源车的继续大力推进，17年汽车产销同比小幅上升。根据中汽协发布的数据，今年1-11月，汽车产销2599.88万辆和2584.49万辆，同比增长3.88%和3.59%；预计2017年汽车全年产销同比增幅约为5%。
图九：汽车产量走势图数据来源：中汽协
图十：汽车销量走势图数据来源：中汽协
二、2018年冷轧板卷展望
1、2018年冷轧产量将继续增加。观察2017年环保政策的实施对象，作为以长流程生产且以国有企业背景为主的冷轧品种，预计明年产量与今年不会有明显的变化。但根据Mysteel的调研：1，AGPT普冷于17年12月份正式恢复生产，前4个月试生产期间，每月产量为2万吨，若后期投放市场表现尚可，则预计满负荷生产；据了解，AGPT设计产能为70万吨，产品主要投放市场目前仍以华南地区为主。2，BGZJ预计18-19年将投入单机架产线的试生产，目前暂定产能50万吨，生产汽车钢为主3，北方部分生产热轧的钢厂，在18年有投入轧机产线的想法，综合预计产能增加150-200万吨。根据目前已经恢复生产的鞍钢莆田以及18年其余计划增加的产能，若再加上本钢三冷和包钢二冷进入更为满负荷的生产状态，预测18年冷轧产量大概率将继续维持增势不变。
2、18年春节后或将大概率延续17年走势。受供给侧改革和2+26环保政策的影响，原本已经进入“冬季”的建筑钢材，今年却因为供不应求的局面，导致螺纹钢现货价格一反往年常态进入疯狂上涨的阶段，以上海为例，价格除了赶超热轧板卷，更是一路逼近冷轧板卷。而受4季度冷轧库存压力一直不大以及钢厂高成本的制约和黑色市场大环境的影响，冷轧现货价格一直在震荡运行的行情中再上一个台阶，12月上旬更是达到年度高点；面对年前如此高的价位，市场赌跌不赌涨的心态明显，年前尽可能的加大出货可谓是市场一致的目标。一方面，冷轧现货价格处于高点，且年前没有深跌的迹象，加大了年后回落的可能；另一方面，考虑到往常的发货周期，商家12月份定1月份资源，陆续到货时间基本是2月初，而受农历春节的影响，1月份的资源囤货过年的可能性极大，另悉，也是考虑到过年时间的因素，已有部分钢厂提出1月份同时定2和3月份的资源，而这意味着这群贸易商需要同时压上3个月的资金，可想而知，年前以及年后这批商家的资金压力有多大，这对于价格的下跌也是一枚定时炸弹。
