十月走势分析

10月份邯郸、长治等地已陆续开始执行50%的限产政策，下旬又逢十九大会议，原料需求疲软已是板上钉钉的事。近期不断高位运行的发运量，以及港口铁矿石库存止跌转升也再次验证了需求的疲软。因此铁矿石是比较明确的空头逻辑，但需要注意下跌的节奏问题。

目前价格已跌至60美金平衡点附近，但超特粉10月份折扣已达40%，远高于5月矿价最低点时27%的折扣，以超特粉折扣为参考的中低品非主流矿压力显现，因此矿价如果再次大幅下跌势必会导致这部分非主流矿山和国内高成本矿山的减产。当前发货量维持高位但尚未有再进一步上涨趋势，需求也未出现因限产明显减少的情况，铁矿石大跌的可能性尚小。同时经历国庆长假后，钢厂库存较节前下滑，存在一定的刚性补库需求，因此综合来看，矿价小幅下跌的可能性较大。但需要注意钢厂的行为变化，目前港口钢厂库存占比趋高，如限产严格执行后导致钢厂抛售手中库存，或使矿价加速破位下行。

价格回顾

9月铁矿石价格止升转跌，下旬后加速下行，截止至9月28日62%澳粉指数收于61.7美元，环比上月下跌15.45美元，跌幅20%，创今年单月最大跌幅。月初铁矿市因发货量的逐步恢复和各地环保督查对需求的抑制，价格处于窄幅震荡偏弱的走势，步入下旬后华东等地区开展安全检查，对下游工地影响较大，同时叠加冬季限产因素，贸易商甩货情绪影响下，铁矿价格快速回落触及60美元大关。

国内矿方面，唐山66%铁精粉干基含税价出厂价为645元，环比上月下跌75元，8月份因环保影响国内矿调价缓慢，外内矿价差一度仅只有-30元，低于平均值-65水平，但9月后外矿价格快速回落导致外内矿价差升至-90元，进口矿性价比有所体现。

 

供应回顾

截止至9月24日，澳洲铁矿石发运量共计5585.8万吨，环比8月同期增加277.4万吨，整体月度发运量为今年次高水平，仅低于5月份时水平。其中力拓发运量2368.3万吨，环比8月同期增加239.5万吨；BHP发运量1845.7万吨，环比增加145.6万吨；FMG发运量1123.1万吨，环比降95.3万吨。力拓经历了8月泊位和装卸机频繁检修后，9月发运量有明显恢复，BHP也因前期事故设备恢复，纽曼粉发运量逐步恢复走高。FMG则因低品需求疲软影响，发运量小幅下降但仍处于高位水平。

国产矿方面，266家矿山产能利用率65.9%，环比8月份增加1.1%。当前日均铁精粉产量42.5万吨，环比增加0.7万吨。8月份环保督查结束后四川，承德等地矿山开工陆续恢复正常。9月份督查组入住江浙地区，但因该区域矿山数量和产量少。十九大要求北京周边地区矿山限炸药生产，对山西、河北等地个别露天小矿山生产，但对整体影响不大。

 

需求回顾

9月163家钢厂高炉产能利用率83.83%，环比上月降低0.37%。9月仍有部分河北钢厂高炉因供给侧改革而关停，同时山西、和西南西北等地也因需求和环保问题有高炉停产，但多以小高炉为主，因此开工率降幅大于利用率降幅，9月铁水产量环比减少182.7万吨。因10月起“26+2”城市的钢厂将陆续开始冬季限产，钢厂近期均将正常检修计划延后至冬季限产时期，9月检修多以环保或事故检修为主，主动检修情况较少。因此预计10月份后高炉开工率与利用率降继续下降。

 

钢厂需求方面，焦炭价格和钢材利润依然高企，高品种铁矿石仍然是钢厂的首要选择。但伴随环保督查的影响，北方地区钢厂烧结机常有限产情况，块矿需求走强，但块矿的供应偏紧以及溢价创新高使得配比未能有明显的增加，临近月底时已趋于平缓。此外 进口矿价格下跌较快，国内矿调价不及时导致外内矿价从-30元拉大至-90元，因而钢厂对进口粉矿需求增加，目前烧结中进口矿配比已达89.6%，仅次于年内最高点89.7%。

 

库存回顾

9月全国港口铁矿石库存13357万吨，环比下跌116万吨，较上月700万吨的跌幅有明显的收窄，且9月底时库存止跌转升，环比上一周增加183万吨。一方面是澳洲和巴西发货量的持续增加，另一方面是限产和环保影响疏港量小幅收窄，最终港口库存终于开始止跌转升。但由于期间2次飓风影响，到港船期延后，部分主要港口压港情况增加，因此整体港口库存未有明显的增涨，但后期库存或将有明显增加。

钢厂库存方面，9月底时钢厂库存可用天数为26天，环比8月底下降1天，但仍处在高位水平。由于今年10月份起有冬季限产措施影响，对原料需求影响较大，市场看空情绪较浓，早在9月初时钢厂已提前订购9月底至10月上旬期间到港的飘货应对，因此今年并未出现历年国庆节前大量补库的情况。