时间：2016年10月9日--21日
调研方式：实地走访企业
调研目的：了解当前煤焦企业现状及企业对后期市场走势的看法
调研对象：煤矿20家，焦化3家且有煤矿。
调研人员：Mysteel煤焦事业部--吴剑波
结论说明：此结论仅是就调研时间点的现货市场情况作出的说明，供借鉴研究参考，不作为期货盘面操作策略。
一、调研情况概述
1、煤炭供给压缩明显，四季度增量有限。从调研企业来看，国有企业自4月份开始执行276工作日制后，产量出现非常明显的下降，基本下降17%-20%之间，但民营煤矿产量减量不明显。10月份要求部分先进煤矿释放产能，但从调研来看基本释放量相当有限，主要原因有：第一，部分煤矿在9-11月调整工作面，产量下降明显，但对明年政策不明朗，增产意愿弱。第二，自2012年开始煤价下跌，煤企亏损严重，对井下基建投资减少，工作面只维持在当前的目标，井下建设资金不足，煤矿井下工作面衔接不顺。第三，由于前期煤矿执行276工作日制度，国有煤矿增产意愿不强，民企基本已经饱和生产。第四，虽目前煤价大幅上涨煤矿普遍都有盈利，但煤企资金情况仍不乐观，井下设备更新不及时，生产不顺利。第五，276工作日制度更多的是限制煤矿超产情况，民营煤矿超产意愿低，且限制了7亿吨的整合矿和3亿吨的非法矿，而在产煤矿基本维持饱和。第六，临近年关，汽运限吨及铁路检修导致煤炭运输受限，煤企不愿多生产增加库存。第七，由于矿井低硫资源不断减少，低硫煤与高硫煤混洗商品煤也受到一定的限制，煤企增产意愿低。综上所述，四季度实际上炼焦煤企业增产量或许会远低于理论值。
2、运输受阻，导致资源紧张，刺激煤价大幅上涨。自“921汽运新规”后，汽运费长短途大约上涨30%，从而导致不少企业去抢铁路车皮，但10月初开始全国部分主要铁路线检修，货运明显非常紧张，导致太原局从郑州局和北京局调入的空车皮大幅减少，举例来看，嘉峰口请郑州局调入2400多车皮入太原局，但郑州局只能调出400车。另外，太原局往南方调出车皮接收情况不顺，特别是西安局和昆明局明显无法调出，因此造成焦煤资源紧张的局面。在调研同期，不止国内主要钢厂的原料采购主管纷纷到山西煤企催煤，甚至各钢厂总经理级别以上的领导也都在山西周旋发煤。因此，在供需相对紧平衡情况下，短期的运输紧张扩大了煤炭资源紧张的局面，刺激煤价在10月份连续上调两次，累计幅度在200元左右。截止10月21日，国有大矿炼焦煤价格上涨450-550元不等，地方煤矿上涨500-600元不等，较年初价格基本上翻一倍多。
3、煤矿基本实现盈利，但恢复元气还需时日。根据调研煤矿来看，国有煤矿由于矿井资源减少、前期整合矿投入较大、涨价节奏慢、财务成本高等因素的制约，目前吨精煤利润大约在80-200元不等，基本上在8-9月实现盈利。原煤开采成本普遍在80-200之间，部分矿井老化成本高达400元，精煤成本基本在500-700元之间，其中吨煤财务成本普遍在100-200元。而民营煤矿来看，由于矿井资源较好，且无整合矿压力，基本上吨煤盈利可达400-600元不等，整体盈利相当可观。虽然以目前煤价来看，国有煤矿基本覆盖盈利，但离恢复元气还有时日。企业表示，以目前煤价持续稳定1-1.5年，公司元气才能恢复，对整合矿的投入才有意愿。
4、供销局面良好，企业库存下降明显。9月全国焦炭产量3929万吨，同比增长7.3%，环比8月增加17万吨。1-9月份全国焦炭产量33174万吨，同比下降1.6%；而9月全国原煤产量2.77亿吨，同比下降12.3%，1-9月份原煤产量累计24.6亿吨，同比下降10.5%。从煤炭与焦炭产量明显的对比中可以看出，炼焦煤的供需格局从过剩渐入紧缺，而从9月份开始，全国各地炼焦煤价格疯狂上涨，9-10月连续上涨4-5次，累计涨幅400-500元不等，可见当时资源紧张程度。从调研企业来看，不仅下游需求旺盛，且企业煤炭库存出现大幅的下降，因此造成下游采购的恐慌，具体来看，以调研的山西某大型国有煤矿来看，去年企业在港口的煤炭库存高达400万吨，而目前煤炭仅仅30-40万吨；以某大型民营煤矿为例，去年最高煤炭库存达到200万吨，而目前煤炭库存仅20万吨。
二、“绝代双焦”疯何止？
煤焦价格在8月底开始进入疯狂上涨阶段，炼焦煤价格较年初上涨400-600元不等，整体上基本涨幅超100%。到底“绝代双焦”还能继续“笑傲江湖”多久？
2016年地方煤矿炼焦煤价格变动情况
2016年山西焦煤炼焦煤价格变动情况
第一，供需错配，炼焦煤价格止涨不住。从全国焦炭产量和全国粗钢产量与全国煤炭产量的对比数据来看，1-9月份煤炭累计产量下降10.5%，而焦炭累计产量同比下降1.6%，粗钢累计产量同比下降0.4%。明显的数据可以炼焦煤供需严重错配。且从mysteel调研数据来看，不仅下游钢厂和焦化厂炼焦煤库存持续下降，且煤矿的库存也在下降，可见煤炭资源的紧张程度；而这种紧张程度会在冬季可能出现“极寒”天气情况下不断发酵。
mysteel：样本钢厂炼焦煤库存情况
mysteel：样本焦化厂炼焦煤库存及焦化厂开工率
mysteel：样本煤矿炼焦煤库存情况
第二，下游重启冬储，煤企增产有限。从上述分析可以看出，四季度煤矿增产量相当有限，而下游焦化由于冬季有供气任务及今年盈利情况相当可观等因素影响下，焦炉开工率在四季度预计会维持较高的水平；钢厂目前暂无有明确高炉检修计划，且即使部分高炉有检修，但钢厂库存告急，对炼焦煤的需求也不会减弱。因此，在增产有限、下游需求又持续偏好情况下，炼焦煤价格在春节前仍有上涨空间。
第三，运输缓解缓慢，资源紧张程度难降。自公路限吨后，公路运费普遍上涨30%，虽然公路运输损耗比火运少，但在冬季由于受到可能的雨雪天气影响，公路运输的运费仍有继续上涨的空间，运力也受到一定程度的限产，因此更多的依赖于铁路运输。而南北纵横铁路线在10月初纷纷进行30天左右的检修，各路局协调配合不均，预计在11月中旬运输会有缓解，但今年春节是在1月份，春运马上也要到来，为了保住客运，货运量会受到一定的限制，而且应对冬季保暖的需求，各路局优先保证动力煤的运输。因此，运输在春节前恐怕很难得到缓解，整体资源紧张程度继续维持。
因此，在钢厂高炉无明确检修计划（关注边际钢厂在亏损现金流及环保要求情况下率先限产、减产）、冬季焦企开工保持高位水平、四季度煤矿增产效果不明显、冬季运输紧张等情况影响下，炼焦煤价格的上涨之旅恐怕可以维持到春节前，但节奏会有所放缓。
