华泰期货：锌铅期货日报20151225

锌铅期货日报摘要：市场乐观情绪上升，短期暂推锌价震荡上行

据连云港检验检疫局统计，2015年截止12月下旬，连云港口岸锌矿进口量已达111.57万吨，与去年同期相比，增幅高达68.02%。2015年截止11月，我国锌矿进口总量已达300.60万吨。其中，连云港的进口量已占到全国进口总量的37.17%，成为全国最大的锌矿石进口口岸。12月23日，墨西哥经济部在《官方日报》上发布公告，决定结束对原产自中国的钢和锌合金把手进行的反倾销调查，并对涉案产品征收10.21美元/公斤的反倾销税。终裁决议自公布次日起生效。根据亚洲金属报道，陕西东岭凤县锌冶炼厂于11月中旬减产检修，并于12月中旬结束检修。不过，因锌价较低及需求欠佳，该锌冶炼厂并未恢复正常生产。该公司共有两家锌冶炼厂，分别位于凤翔县及凤县。位于凤翔县锌冶炼厂2015年3月进行检修并于5月份恢复生产。该公司12月份锌锭产量共计约1.1万吨，其锌锭年产能24万吨。由于需求疲弱及供应过剩，该公司2016年将计划削减2-3万吨锌锭产量。该公司2014年共生产锌锭20.6万吨，2015年产量基本达到19万吨。根据亚洲金属报道，呼伦贝尔驰宏矿业11月1日重启锌锭生产并计划在2015年底之前生产2万吨锌锭。不过，2015年底之前该公司锌锭产量预计达到1.3万吨。该公司锌冶炼年产能14万吨，8月25日开始试生产。不过，由于环保问题及设备故障，11月之前公司并未产出锌锭，或于2016年3月恢复生产。该公司已经运送约3000吨的锌锭到天津市场销售。

中期逻辑：中国的锌精矿供应整体数量继续下滑，同时由于国内环保检查与资源整合力度加大，矿企资金压力上升等原因，锌精矿供应南北分化的局面依然存在。锌冶炼厂因为国产锌精矿加工费(TCs)的“稳居高位”，仍能维持较高的开工水平。此外，由于锌精矿的加工费居高不下，令锌冶炼厂在如此低的锌价水平下，仍能保证基本的盈利，但是同比来看，利润率已明显下滑。虽然目前中国进口锌精矿较国产矿的溢价依然高企，但是在四季度之后，Century锌矿关停以及嘉能可减产，中国锌精矿进口量环比或出现一定回调，不排除增速显著下滑的可能。虽然锌下游各行业的开工率在9-10月继续维持高位，但是真正的“旺季效应”对下游企业的刺激作用仍然有限。而且以镀锌企业为例，这些企业的利润还在进一步下降，资金压力依然很大，而终端领域的订单增加并不明显。

短期走势预测：在12月24日，虽然下午接近收盘时沪锌主力出现明细那回调，但当日夜盘锌价再度反弹，并在日内屡次突破13000元/吨整数关口。此外，锌价内强外弱格局延续，伦锌表现较弱，夜盘涨势乏力。近期随着2016年中央经济工作会议结束后，市场对未来中国基本金属的消费需求预期在政策预期的推动下开始转暖，市场普遍预计明年社会发展领域的财政支出将明显增加。加之前期市场盛传的基本金属联合减产以及收储的传闻，带动锌市多头人气。短期来看，市场多头力量的炒作仍将利多锌价重心震荡上行，但是基本面尚未明显改观，锌价仍然缺乏持续性反弹动能。