华泰期货：铜期货周报20151221

铜期货周报摘要：供给端自救难显著推升铜价，中期依旧偏空

中期逻辑：12月14日至12月18日，上期所期货库存增加0.92万吨，使得10月份以来上期所铜库存增加至2.7万吨；当周LME库存下降850吨，10月以来，LME库存累计下降9.2万吨；当周COMEX铜库存减少812吨，10月以来增加近3万吨；12月14日至12月18日当周，因SHFE库存回升，当周全球铜库存整体上小幅回升。当周，铜冶炼企业和国外矿山就2016年铜精矿长协加工费初步达成协议，低于2015年水平，但因变动不大，因此估计很难对供应产生太大的影响。

宏观面：当周，中国11月初步数据环比好转，预计11月精炼铜环比需求会有一定的回升，但是同比料继续维持萎缩；另外，当周美联储如期加息，但对铜价格的影响主要体现在沪伦比值。另外，市场传言冶炼企业商讨商业收储，但在需求周期无法起色的情况下，商业收储的效果较为有限；此外，本消息一定程度上暗示冶炼企业隐形库存或销售压力是比较大的。

12月14日至12月18日，沪期铜主力合约1602较上周下跌150元/吨，收报35810元/吨，跌幅0.42%；期间，最高价格36350元/吨，最低价格35070元/吨，周五夜盘沪铜回升1.01%。12月14日至12月18日，伦铜下跌4美元/吨，跌幅0.09%；美精铜1603合约下跌0.35美分/磅，跌幅0.17%。

12月14日至12月18日，沪期铜1602合约整体上宽幅震荡，美联储加息一定程度上打压铜价，但目前供应端正寻求自救，因此短期下方空间暂时受到限制。但是，中期需求展望不佳，供应端自救很难过度的推升铜价格反弹，铜市场的后市走势逻辑依然未发生太多变化，上方积聚了较多的供应，中期操作方向仍然逢高做空。

升贴水方面，沪铜现货贴水小幅扩大，12月18日沪铜现货平均贴水45元/吨；LME现货升贴水12月18日小幅收窄至平水；12月18日洋山港铜溢价维持于82.5美元/吨。

库存方面，LME库存12月17日数据为231825吨，较前一交易日增加350吨库存；COMEX库存12月18日数据为70907吨，较前一交易日减少208吨库存；上海期货交易所铜库存12月18日数据为179612吨，较前一周大幅增加9205吨库存。

持仓上，LME3月铜12月18日持仓为291513手，较前一交易日减少993手。沪铜指数12月18日持仓772850手，较前一交易日减少24576手。根据CFTC铜持仓报告，12月15日当周铜的非商业多头68029手，非商业空头100662手，因而非商业净多头-32633手，较前一周增加1559手净多头。