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【主持人】：
非常感谢大家准时出席今天主题演讲环节，下午主题演讲围绕金融与投资的主题展开交流与发言。下面有请万博兄弟资产管理公司董事长为我们带来供给侧改革-凝聚改革共识，扭转经济颓势的战略选择。大家掌声欢迎！
【万博兄弟资产管理公司董事长滕泰】：
尊敬的各位嘉宾，大家下午好！非常高兴有这样一个机会跟大家探讨一下关于供给侧改革相关的思考。五中全会以后，中央提出要加强供给侧结构性改革，很多地方政府或者是企业家理论界都比较热议，到底是什么意思？为什么在当前背景下提出这么一个供给侧改革，了解但并不是非常清楚，这里面围绕这些话题发言一下个人的浅见。
我的汇报分为四个部分，看一下政策主张以及避免哪些相关的误区？
首先第一部分扭转经济局势，这个是10月份、9月份的数据，当时告诉领导们，这里面有四个指标，这些指标不同于同步指标，如何通过一些领先的指标，预示经济未来的演化。在11月9号的时候，围绕四个目标预计中国经济在一片悲观当中可能底部就要到来。
第一个指标就是CPI，它比较多反应实体经济的供求关系，我们的核心CPI已经连续两三个月没有往下走，对实体经济有一定的作用，在2013年、2014年的时候，在很多场合发表文章，有人说投资会出现断崖式，预示着下阶段的投资的内容。第三阶段就是M1，你要想钱去买股票，要拿钱去买消费品，从9月份以来M1已经触低了。9月份的时候信贷规模是1.3万亿还要多，当月的增速已经到了13%多，但是M1不但没有下降，还增长了。到了11月份M1增速从14%涨到15%，代表了货币当中最活跃，每次M1触底反弹意味着价格的提升。从这个指标可以看出，可能房地产价格就差不多，可能股市的价格也就差不多。
在座的钢铁行业企业家，当原材料价格达到历史底部，新进单子开始回升的时候，通过四个领先指标，中国经济虽然现在比较悲观，很多人告诉你不行，去产能还早，所以中国经济房地产不行，投资也不行等等，我认为现在说这个话没有什么意义，两年前你预测经济往下走，就有前瞻性了。在09年2月份的时候，我曾经也说过类似的话，当时也说过中国经济什么时候见底？我有一篇文章说了中国经济在何时触底，一不小心那时候蒙对了。在11月9号用了前面那组数字。
在12月份的时候又出现了这个数据，全社会消费品零售总额同比增11.2%，11月份社会规模以上工业增加值同比增6.2%，11月份城镇固定资产投资同比增10.8%，底部有可能是复杂的，再进一步恶化已经可能性不是很大了。不太好的消息是什么？09年2月份那次见底有些相似，但是也有不同，供给结构老化的行业明显没有复苏，包括钢铁，这种时候我们讨论为什么在这个阶段提出供给侧结构性改革大的经济背景。
美国量化宽松VS中国钱荒，中国新供给VS中国老供给，2010年以后，以苹果手机为代表的智能产业和移动互联进入全面的新供给扩张阶段，形成供给新动力，带动了美国经济复苏。2010年以后，中国太多产业处于供给成熟与供给老化阶段，虽然2009年经济快速反弹，但是2010年以后就进入了持续5年的经济小型周期。2013年以后，先不小心又搞了一个钱慌，把利率涨了两位数，企业的融资成本急剧上升。中国经济和美国经济更大不同在于2010年以后，以苹果手机为代表的智能产业和移动互联进入全面的新供给扩张阶段，形成新供给，新动力，带动了美国经济复苏。与此同时中国经济进入供给成熟和老化的阶段，以房地产和汽车为代表的企业进入中国供给成熟。
玻璃，有色，煤炭为代表的行业进入供给老化的阶段。所以供给结构的老化，这个是中国经济长期下行的原因，在这步采取需求侧刺激政策，正是在这样的背景下，不得不提出来供给侧结构改革。中央提出供给侧结构性改革，他们抓住了中国当前经济运行标准化的问题，只有通过供给侧结构性改革才能开启一个向上的周期。改革路线开启，2014年意义非凡的三篇文章，三篇文章分别是：第一是坚持经济建设为中心不动摇，第二是坚持社会主义市场经济改革不动摇，第三是邓小平理论与追究特色社会主义。
三中全会第一步明确了人民币改革方向的认识，让一切支持劳动，资本，管理等财富的源泉，让改革成果更多更好惠及全局，2013年11月三中全会，举国上下对深化改革充满期待，让五大财富源泉充分涌流，让改革成果更多惠及全体人民，让市场在资源配置中发挥决定性，把改革的乐观推向一个前所未有的高潮，两年后，为什么改革速度与力度落后于改革预期。高层改革意愿没有变化，没有利益祭坛敢于阻碍改革，除了建设高端智库，发挥基层能动性之外，如何重塑改革共识？供给侧结构性改革，抓住经济运行主要矛盾，重塑改革共识的战略选择。所以从需求侧这一块不要悲观，跳到另外一面供给侧，前景是一片的好。这个是我们理解的为什么要供给侧改革。
五中全会进一步明确要深化人口，土地，技术等等五大要素，因为大家认为为什么这个时候提出供给侧结构改革，中央政府着手推动供给侧改革，已经推动有两三年了。但是从十八大中国改革到现在，是三年的时间，从三中全会提出改革的口号和改革的理念也是两年的时间，实际效果不管怎么样，都有一点、一点给老百姓。在五中全会前后，我也发表了一些演讲，叫做扭转经济颓势，我明确提出来，顶层设计能力有点薄弱，也没有好的发动机，所以改革的力度和速度略微有点弱。改变的方式是什么？一定要围绕财富源泉去进行改革。所以五中全会以后，出来供给侧结构性改革迅速带来了各界改革热潮，大家都在热议供给侧改革，怎么改呢？
两三年前，我们讲改革，现在找到进一步明确的道路就是供给侧结构改革，供给侧结构性改革要落到实处，现在媒体各种声音一大堆，看不明白。最早提供给侧改革是2012年发表的一篇文章《新供给主义宣言》，那天是当年中央经济工作召开的第二天，今天又是中央经济工作召开的第二天。三年前《新供给主义宣言》其中第一讲的是凯恩斯主义和货币派交替误导。中国2013年新供给主义经济学理论体初步形成，下面是一些各家媒体对新供给主义发表的文章。2013年7月份出版了《民富论》新供给主义百年强国路，当时提出放松人口生育控制，实施人力资本战略，第二放松户籍制度，促进人口自由流动，第三是推动土地制度改革和土地流转，促进新城镇化占。第四是中国贸易战略的3.0版和4.0版互联网与丝绸之路。第六是减少金融抑制，降低融资成本，第七是战争能力与国富民强等等，这些东西提出来，十八届三中全会发布提出让一切劳动、知识、技术、管理，资本的活力迸发，让一切创造社会财富的源泉充分发挥。
这个是今年11月9日应国家李克强总理的邀请去做了一个报告，11月10日习近平总书记在中央财经领导小组会议，首次提出加强供给侧结构性改革。国务院发布《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见》。我现在谈一下我个人理解的供给侧改革，仅供大家的参考。
第一部分是引导新供给，创造需求。新供给主义经济学的微观理论基础，供给侧改革的基本出发点，新供给经济学的任务，就是创造条件，放松供给约束，解除供给抑制，通过供给侧改革，让供给具备创造等量自身需求的条件。所以在供给结构老化情况下，大批的供给都不能创造需求，即便在现在的阶段，很多产业的产品也不能创造需求，因为受到供给约束和供给抑制的影响，如何通过改革创造供给。
哪些是未来的新供给我曾经提出来叫做“五大软财富”，就是知识财富，信息财富，文化财富，金融财富，其他社会服务业。比如说在这里办一个会，做个演讲，它污染环境吗？但是也给大家带来效益。软财富的源泉不是地球资源，而是人类的思维和活动。但是硬财富怎么办？比如说钢铁还有没有前景？比如说美国汽车制造业，全美国的公民都开着底特律生产的汽车，但是底特律的经济一片萧条，而与底特律汽车相关的产业，汽车装璜，汽车4S店，汽车金融，汽车广告都赚钱。为什么？这个大家需要思考的问题。奔驰首总设计师说我们卖的不是汽车，是艺术品，碰巧它会跑。特斯拉卖的也不是交通工具，卖的是环保，卖的是财富。所以我们的制造业仍然是这个社会的经济，离开了不行。如何给硬财富加上更多的软财富。
2015年11月19日《国家发布加快培育形成新供给新动力的指导意见》，这个文件我就不读了。新供给主义经济周期像下图所示。新供给主义经济学认为，技术和产业的严禁，供给和需求的结构的变化，以及供给与需求循环往复的交互作用是形成经济周期波动的主要力量。从供给端和供给结构变化出发部，一个完整的经济周期可以划分为四个阶段，新共计阶段，供给扩张阶段，供给成熟阶段，供给老化阶段，如果一个经济中大部分行业处于新供给形成和供给扩张阶段，这个经济先就会充满活力，其经济增长速度就会提高，整体运行趋势是向上的。反之，如果一个经济体的较多行业处于供给成熟和供给老化阶段。这个经济体的活力就会下降，其经济增长速度就会降低。整体运行趋势就会向下。在这个过程中，政府不要强行干预，而是要做好市场保障的工作。怎么样通过供给侧结构改革完成经济结构的调整。
第三放松三大供给约束，高行政成本约束：减少行政审批，放松管制，减少垄断。传统出租车行业的供给效率VS放松管制背景下的供给效率是什么样的？大家都可以看到现在的出租车行业，我们政府需要做什么，要主动放开限制，当新的业态，新的商业模式冲进来，你要去制止吗？像滴滴，UBER给我们的出行多少方便啊。由于时间的关系就不一一说了。
第二个是降低融资成本，中国企业融资成本仍有较大下降空间，今年7月份下来了一点，但是红线的这个融资成本依然是全世界最高的，中国储蓄全世界第一，外汇储备第一，为什么有钱还是贵啊，肯定是出了问题。第三个减税发债，借力未来，一箭三雕。中国政府到底应该不应该减税？所以在这样的背景下，就提出了减税发债，借力未来，一箭三雕。税收减少3万亿，居民消费增长3万亿。增加发债3亿，闲置资金3万亿，转化政府支出。总之中国有很大的基础可以发行债券，尤其在经济比较低迷的情况下。
从更长的时间来看，释放五大财富源泉，开启经济上升周期，减少人口供给抑制，提高劳动供给效率，降低人工成本。全面放开二胎，以人口控制政策到人力资本战略。户籍制度改革，十三五期间解决1亿左右农民工和其他常住人口在城镇定居落户。在保障劳动待遇水平的前提下，提高统筹层次，降低社会保险管理成本，适度下调缴费水平。逐渐减少土地供给抑制，提高土地供给效率，降低土地成本。在土地供给方面，产权都不清楚，城乡土地产权搞不清楚，农村土地承包权也搞不清楚，也不能流转。所有的问题都是需要进一步讨论的，包括房地产去库存，让建行养老旅游等产业起来，这里面有很多的工作可以做。
还有一些建议的政策我在这里不一一说了，总之有大量的工作可以做。减少金融抑制，提高浸种供给效率，降低资金成本。要发挥金融机构和金融市场的作用，推动金融市场改革，鼓励金融创新，与金融微观基础相适应的货币政策。我们还要减少制度供给抑制，提高管理效率，降低管理成本。
新供给主义的房价，物价管控政策及公平分配主张。新供给主义经济学认为，房价、物管控政策都应当以优化供给结构，提高供给效率为核心，只有盘活土地存量，增加保障性住供给，增加盲目性土地供给，改善房地产供给结构，才能以根本上解决城市居民住房问题。在总体产能过剩的背景下，中国物价波动的根本原因并不在需求方面，而在供给方面，新供给主义经济学认为，增加有效供给，能够挖掘增长潜力。
在供给侧改变需真抓实干，避免三大误区，第一个误区就是不能将供给侧改革停留在概念和理论层面。不能把新供给主义混同于撒伊定律等自由主义的主张，要以刺激新供给新需求，更新供给结构，放松三大供给约束，解除五大供给抑制，以及医疗，能源，教育等重点行业入手真抓实干。第二个误区就是不能让供给侧改革回到计划经济或产业政策的老路上。第三个误区就是不能把供给侧改革和需求管理对立起来。在公路，城市改造等方面，我们还有很大的空间可以参与投资。
以上我就是我汇报的内容，这些理解有很强的科学色彩和学术的色彩。非常希望听到大家的批评和指正，祝大家在2016年里面身体健康，谢谢大家！