宏源期货：铜早报-151217

美联储加息靴子落地铜价小幅反弹

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。11月财新中国制造业指数未继续恶化，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。10月23日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，汽车销售改善改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数小幅反弹。黄金价格整理。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速趋缓。中国上证指数整理，创业板和中小板指数整理。

5、铜现货价格：12月16日，上海电解铜现货对当月贴水60元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格35470元/吨-35580元/吨，升水铜成交价格35500元/吨-35630元/吨；沪期铜低位震荡企稳，换月后持货商早间出货心态各异，报价出现分歧，主流报贴水30元/吨-升水20元/吨，而部分盘面获利出货意愿较强的贸易商报价偏低引领下挫，加之市场买盘较弱，下游企业维持刚需，市场报价随盘面上升而下挫，主流报至贴水60元/吨-平水附近，市场活跃度开始降低。

6、近期重要经济数据：今日，美国12月12日当周初请失业金人数，11月咨商会领先指标。

7、重要行业新闻：中国1至10月精炼铜产量645.56万吨，同比6.77%。

小结

北京时间29日凌晨3点美联储宣布，加息25个基点至0.25%-0.50%。这是联储9年多以来首次加息，正式标志着美国经济完全进入健康增长的新时期。联储的最新决策完全符合市场主流预期。加息是预防性的紧缩措施，历史上每次加西大宗商品价格多出现一波上涨。中国经济下行压力仍在，但是下行速度放缓。从隔夜市场表现来看，金银价格相对强势，原油价格走弱，铜价表现平平。总体上，铜价表现更多依赖于中国需求因素，美联储加息影响间接且程度有限。预计铜价最近两日继续折腾，难出趋势。