宏源期货：铜早报-151208

铜价延续整理近日偏弱

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。11月财新中国制造业指数未继续恶化，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。10月23日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，汽车销售改善改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数反弹。黄金价格回落。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速再度回落。中国上证指数整理，创业板和中小板指数整理。

5、铜现货价格：12月7日，上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格35380元/吨-35440元/吨，升水铜成交价格35400元/吨-35480元/吨。沪期铜小涨，窄幅波动，部分进口铜进入现货市场抛售，市场整体供应较为充裕，现铜升水逐步消化，平水铜贴水出货，但少量中间商入市吸收低价货源，从一定程度缓解现铜升水下滑速度，中档铜供应较为有限，流通多为升水铜及湿法铜品牌，下游周初观望为主，市场周一特征明显。

6、近期重要经济数据：今日，中国11月进出口数据。

7、重要行业新闻：中国1至10月精炼铜产量645.56万吨，同比6.77%。

小结

在美联储12月15至16日会议的交流缄默期之前，这将是最后一次联储官员讲话。根据芝加哥商业交易所集团的联储观察工具，市场认为美联储下周会议上加息的可能性为79%。这将是美联储近10年来的首次加息。欧佩克会议未给出解决供应过剩的问题，原油价格跌破38美元/桶。大宗商品价格普遍回落，全球大宗商品供应过剩的问题依旧没有找到有效的解决方式。铜价缺乏持续上行的动能，短期内维持震荡的概率较大，近两日偏弱。策略上，高抛低吸，不宜追涨杀跌。