宏源期货：铜早报-151204

铜价失去趋势短期整理

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。11月财新中国制造业指数未继续恶化，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。10月23日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，汽车销售改善改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数大幅回落。黄金价格反弹。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速再度回落。中国上证指数反弹，创业板和中小板指数反弹。

5、铜现货价格：12月3日，上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水120元/吨，平水铜成交价格34800元/吨-35020元/吨，升水铜成交价格34840元/吨-35080元/吨。沪期铜开盘便开始回落，持货商早间出货意愿不佳，报价一度显现迟滞，少量持货商开始拉抬报价，市场可听闻升水50元/吨-升水140元/吨报价，但无奈对于高价货源市场青睐度不高，加之盘面回落，好铜率先调降升水，至第二交易时段，好铜主流报升水80元/吨-升水100元/吨，盘面大跌之后，市场成交有所受制，较昨日成交活跃度明显下降。

6、近期重要经济数据：今日，美国11月新增非农就业人数与失业率。

7、重要行业新闻：中国1至10月精炼铜产量645.56万吨，同比6.77%。

小结

欧洲央行主席德拉吉公布了“进一步的货币政策措施”，宣布将购买资产计划时间延续到2017年3月份，甚至可能更久，资产购买对象将包括地区政府债券。德拉吉宣布欧央行每月资产采购额维持在600亿欧元不变。新政策的宽松度明显不及预期，欧元直线拉升1.3个百分点，对美元汇率创下11月初以来新高。美国上周首次申请失业救济人数增加9000，总数升至26.9万。美联储加息预期对市场的影响已经反映在价格里。欧洲央行宽松不及预期，对市场产生巨大冲击。大宗商品普遍反弹，铜价也不例外。铜价短期内继续震荡整理的概率较大。