宏源期货：铜早报-151124

信息来源:作者:张磊时间:2015-11-2408:18:00访问次数：10

铜价遇到支撑下行趋缓

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。10月财新中国制造业指数未继续恶化，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。10月23日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，汽车销售改善改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数高位整理。黄金价格下行趋缓。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速再度回落。中国上证指数高位整理，创业板和中小板指数上行乏力。

5、铜现货价格：11月23日，上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格33550元/吨-33980元/吨，升水铜成交价格33580元/吨-34050元/吨。沪期铜开盘下挫，早间仍坚挺于34000元/吨之上，持货商仍有较高报价，主流报贴水50元/吨-升水30元/吨，并保持一定坚挺，但随着盘面跌穿34000元/吨，并且再下新低，看空氛围极为浓厚，市场买盘瞬间减弱，持货商保值获利丰厚再挺升水已无意义，市场报价逐步下降，至午间已有报贴水60元/吨-升水10元/吨，中间商低位逐步出现成交，下游企业仍延续看空，等待更低价位。

6、近期重要经济数据：今日，美国三季度GDP修正值，11月咨商会消费者信心指数。

7、重要行业新闻：中国1至10月精炼铜产量645.56万吨，同比6.77%。

小结

美国全国地产经纪商协会(NAR)周一发布的数据显示，10月份二手房完成销量下降3.4%，至折合年率536万套。房价同比上涨。美国经济弱势复苏格局始终未变。中国经济下行压力未缓解，但是大宗商品价格下跌速度明显过快，波动率是不能持续的。大宗商品在最近几天出现一波技术性反弹是可以预期的，尽管中长期的跌势难以改变。隔夜铜买盘力量强劲，空头力量略有减弱。策略上，依旧是急跌抢反弹，反弹乏力后再抛空，不追空。