宏源期货：铜早报-151029

铜价还在整理之中

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。9月财新中国制造业指数继续走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。10月23日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数继续上行。黄金价格冲高回落。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速持续攀升。中国上证指数大幅波动，创业板和中小板指数波动加大。

5、现货价格：10月28日，上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-贴水10元/吨，平水铜成交价格39010元/吨-39110元/吨，升水铜成交价格39030元/吨-39130元/吨。沪期铜高位回落后波动有限，持货商盘初高位出货换现意愿增加，市场报价随即转为全线贴水报价，主流报贴水60元/吨-贴水10元/吨，但月末市场需求日渐趋淡，而市场供应充足品牌齐全，至第二交易时段，好铜小幅扩大贴水，但中间商祈求更大贴水，市场反应迟滞，今日票据因素转淡，已现月末因素。

6、近期重要经济数据：今日，美国三季度GDP，9月成屋销售。

7、重要行业新闻：江西铜业的部分电解铜产能已于10月21日停产。此次停产的产能预计达6.7万吨，加上9月因检修减少的产能，预计年末江铜共减少近10万吨产能。

小结

联邦公开市场委员会(FOMC)发布声明，维持0-0.25%基准利率不变；未来决定加息时，将综合考虑一系列因素，其中包括劳动力市场状况指标、通胀压力和预期指标及金融市场和国际形势的发展。联储最新决策完全符合市场主流预期。美联储暗示在12月份召开的下次货币政策会议上仍有可能加息。根据美国经济情况，2015年美国加息的概率大幅下降。中国经济下行压力依旧较大，政府政策越来越积极。铜价短期难以改变震荡整理的态势。