华泰期货：玉米与淀粉日报20151023

时间：2015-10-2307:33:44来源：投资咨询部(原)

玉米：国内玉米期价昨日继续偏弱震荡运行，以收盘价计，1月合约下跌1元，5月合约持平，9月合约下跌1元，国内玉米现货价格整体稳定，仅山东枣庄与安徽蚌埠下跌30元。展望后期，中长期来看，我们建议投资者后期重点关注以下五个方面，一是大商所对非标准品交割的态度，二是后期临储玉米收购量，三是地方政府出台的支持政策，四是后期国内高粱、大麦进口量，五是高粱大麦进口成本与南方港口玉米现货价格之间的差额，据此来推定国内玉米供需情况，从目前预估来看，由于临储收购标准所限，收储量将趋于下降，有大量非标玉米需要需求企业和地方政府收储加以消化，因此我们中长期继续维持偏空观点；短期来看，在新作入市压力临近尾声之后，市场将重点关注临储玉米收购进度及东北其他地方政府出台的支持政策，我们预计四季度玉米期价偏强震荡运行的可能性更大。

玉米淀粉：国内玉米淀粉期价昨日继续增仓下行，以收盘价计，1月合约下跌38元，5月新合约下跌12元，9月合约下跌21元，国内玉米淀粉现货价格整体稳定，局部地区小幅下调，分析市场可以看出，玉米淀粉期价昨日继续增仓下行，尤其是1月合约增仓幅度超过20%，5月和9月合约亦有明显增仓打压，主要原因在于玉米淀粉行业开机率上升之后供应将打压玉米淀粉行业生产利润，另一个担忧或来源于市场预期黑龙江出台更为激进的补贴政策，但根据我们测算，以目前玉米深加工企业收购价及淀粉副产品价格在盘面1月合约交割，山东将亏损225元，吉林亏损390元，扣除补贴后亏损140元/吨，当然在目前市场普遍预期玉米淀粉现货价格下跌带动玉米基差修复的情况下，玉米淀粉期价或继续偏弱运行，因此我们建议投资者操作须谨慎，可等待玉米淀粉基差修复后的远月淀粉-玉米价差的做多机会，目前远月盘面生产利润已经大幅亏损，5月亏损173元，9月亏损141元，而在玉米淀粉现货大幅下跌之后，可以预期到远月需求的改善，如挤出进口替代，增加出口，下游产品淀粉糖增加对白糖的替代需求等，因此后期盘面生产利润有望得到修复。