华泰期货：玉米与淀粉日报20151021

玉米：国内玉米期价昨日继续偏弱震荡运行，以收盘价计，1月合约上涨2元，5月合约下跌9元，9月新合约继续下跌13元，国内玉米现货价格整体稳定，仅山东潍坊和河南周口小幅下跌20元。展望后期，中长期来看，我们建议投资者后期重点关注以下五个方面，一是大商所对非标准品交割的态度，二是后期临储玉米收购量，三是地方政府出台的支持政策，四是后期国内高粱、大麦进口量，五是高粱大麦进口成本与南方港口玉米现货价格之间的差额，据此来推定国内玉米供需情况，从目前预估来看，由于临储收购标准所限，收储量将趋于下降，有大量非标玉米需要需求企业和地方政府收储加以消化，因此我们中长期继续维持偏空观点；短期来看，在新作入市压力临近尾声之后，市场将重点关注临储玉米收购进度及东北其他地方政府出台的支持政策，我们预计四季度玉米期价偏强震荡运行的可能性更大。

玉米淀粉：国内玉米淀粉期价整体追随玉米震荡偏弱运行，以收盘价计，1月合约上涨5元，5月新合约下跌16元，9月合约下跌6元，国内玉米淀粉现货价格整体下调，华北和东北各企业报价均下调100元，分析市场可以看出，昨日淀粉现货报价下调之后，华北地区玉米淀粉生产利润大幅下滑至盈亏平衡状态，后期重点关注行业开机率变动情况，淀粉现货价格下跌的另一个影响是玉米淀粉的基差趋于收窄，且根据我们的测算，目前玉米淀粉期价已经在很大程度上反映市场利空预期，盘面1月昨日减仓震荡运行，或表明市场压力正在逐步释放，当然考虑到目前基差仍处于高位，市场或将继续看空玉米淀粉加工利润，或预期黑龙江更大力度补贴政策，在这种情况下，玉米淀粉期价或继续偏弱运行，因此我们建议投资者操作须谨慎，可等待玉米淀粉基差修复后的远月淀粉-玉米价差的做多机会，目前远月盘面生产利润已经大幅亏损，5月亏损157元，9月亏损120元，而在玉米淀粉现货大幅下跌之后，可以预期到远月需求的改善，如挤出进口替代，增加出口，下游产品淀粉糖增加对白糖的替代需求等，因此后期盘面生产利润有望得到修复。