【行情回顾】
纽约原油行情
数据来源:纽约商品交易所
日本天然橡胶行情
数据来源:日本工业品交易所
上海天然橡胶行情
数据来源:上海期货交易所
【投资要点】
据北京8月21日消息,中国海关总署最新公布的数据显示,中国2015年7月天然橡胶进口量为267,645吨,环比大增73%,比去年同期增70%。1-7月进口量为1,396,256吨,同比降11.5%;7月合成橡胶进口152,691吨,环比降11.5%,同比增27%。1-7月进口量为965,502吨,同比增10%。中国是全球最大的天然橡胶进口国,主要从三大主产国--泰国、印尼和马来西亚进口。
本周,青岛保税区橡胶净入库增多,库存增加明显。出库方面,主要集中在一二百吨和四五百吨两个区间内,较上周有所活跃。入库方面,首先,有入库操作的仓库数量较上周增多。其次,货物入库量增加明显,基本在600吨上下,有的甚至上千吨。目前部分仓库仍有一定数量的入库计划。综合来看,青岛保税区橡胶库存将延续增长势头。根据调研了解到:许多胶厂开工率只有历史同期70%,有的甚至不到50%。因为割胶工等劳动力成本在内的天然橡胶成本已经达到每吨15000元到19000元,而天然橡胶的市场价才每吨9000元到11000元,有个别胶厂已经倒闭。国内外天然橡胶行业均存在产能过剩问题,以越南、柬埔寨为代表的东南亚国家和国内云南等省份,由于前几年大面积的扩种天然橡胶,现在正处于产能释放期。目前国内每年对天然橡胶需求量大约530万吨,国内胶占80万吨左右,今年可能不到70万吨。
我们预期在原油下行破位以及全球股市共振下跌的大背景下,本周沪胶仍将延续弱势震荡,重心下移的走势,短期内反弹难见,8-9月恰逢东南亚割胶旺季,产能有望集中释放,进口烟片、标胶数量可能增加,国内现货承压,建议投资者逢高沽空,暂不建议抄底。
现货市场方面:
1.产区市场:泰国近期雨水增多,东南亚8月进入集中割胶期,收割率8月底可以确定。
泰国产区,雨水多,不利于收胶。印尼产区,橡胶产区近期以多云和晴天为主。越南产区,多云有时有中到大雨,雨量有所增加。中国产区,云南以小雨为主,海南以多云和晴天为主,有时有小雨。
亚洲现货市场各胶种产地报价走低。截止8月21日,RSS3泰国烟片胶9/10月装船买价为1433美金/吨(-97);STR20标准泰国橡胶9/10月装船买价为1310美金/吨(-69);SMR20标准马来西亚橡胶9月装船买价为1302.5美金/吨(-39)。在考虑了进口关税但不考虑增值税的情况下,RSS3泰国烟片胶折合人民币约10995元/吨(1美元=6.3941人民币)。
2.销区市场:沪胶期价弱势震荡,现货价格走低;交投一般。
截至8月21日,上海、青岛、江浙、衡水、天津、广东等销区国产天然橡胶现货主流报价在10600元/吨左右;泰国3#烟片市场参考报价在12000元/吨左右(17%票);越南3L胶市场参考报价在11700-11900元/吨左右(17%票)。
【市场表现】
一、市场走势
(一)现货报价
图1天然橡胶期货、电子商务中心现货报价走势图
资料来源:WIND,国泰君安期货产业服务研究所
国内现货电子盘挂单均价本周相对平稳,维持在期货升水现货480-675之间,成交均价11402,共成交2524吨,成交量大幅增加,价格比上周11426下跌了24元/吨。
(二)套利机会
图2沪胶合约跨期套利机会
图3沪胶合约内外盘套利机会
资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所
从跨期价差来看,上周跨期价差放仍在1200附近。日胶上周下行明显,日元贬值对日胶产生的支撑效果不显著,日胶进入较为明显的下行通道。
(三)期货表现
图4沪胶主力合约价格走势与成交量
图5沪胶主力合约价格走势与持仓量
资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所
沪胶主力1601合约平均成交量减少,平均持仓增加。本周RU1601平均成交量为499319.2手,较上周减少81304.4手;平均持仓量为193064.4手,周五持仓量为187536手,较上周五增加1176手。
(四)库存情况
图6沪胶主力合约价格走势与上期所库存
图7青岛保税区天胶和橡胶合计库存
资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所
上期所天胶库存小计增加,期货库存增加。沪胶库存小计周五报190084吨,周增加923吨;期货库存报152220吨,周增加6740吨。天然橡胶青岛保税区库存上升22.2%。截止到8月14日,中国天然橡胶保税区库存为10.12万吨。
(五)外围库存
图8日本生胶库存
图9日本乳胶库存
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
日本橡胶贸易协会的数据显示,截止到2015年8月10日,日本生胶库存为13689吨,日本乳胶库存为407吨。生胶库存大幅回落、乳胶库存回升。
图10ANRPC成员国库存合计当月值及同比
图11日元汇率走势
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
截止到7月30日,ANRPC成员国库存合计当月值为94.18万吨,库存同比上升1.4%。美元兑日元上周稍有回落,但日胶贬值对沪胶的支撑效果退化。
(六)相关市场走势
图12沪胶主力与原油主力价格走势
图13沪胶主力与CRB商品指数走势
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
上周原油价格回落打压大宗商品价格;CRB商品指数走平与沪胶走势的相关性减弱。
图14泰国RSS3与STR20期货价格走势
图15美元兑泰铢走势
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
美元兑泰铢汇率走高。截止8月21日美元兑泰铢报收于35.676,较上周回升1.21%。
本周泰国RSS胶期货价格小幅回落。RSS3号胶21日报收于49.5铢/千克,较上周回落2.9%;
图16SMR20现货卖价与林吉特走势
图17美元兑马来西亚林吉特长期走势
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
本周马来西亚SMR20胶现货卖价回落,21日报收于130.25美分/公斤,较上周回落2.91%;本周美元兑马来西亚林吉特回升,21日报收于4.1855,较上周相比回升2.69%。
图18印尼SIR20CIF青岛主港价格与印尼卢比走势
图19美元兑印尼卢比长期走势
注:数据缺失处表示当日无报价。
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
注:数据缺失处表示当日无报价。
资料来源:Bloomberg、国泰君安期货产业服务研究所
本周美元兑印尼卢比小幅回升,21日美元兑印尼卢比报收于13763,较上周回升0.96%;印尼SIR20胶CIF价格走弱,21日报收于1340美元/吨,较上周回落4.29%。
(七)下游表现
图20中国汽车产销月度供求状况
图21乘用车、商用车、汽车销量环比增速
注:数据缺失处表示当日无报价。
资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所
注:数据缺失处表示当日无报价。
资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所
7月汽车销量略有好转,产量与销量之差缩减至15000辆,处于供过于求的局面,反映国内汽车销售增速放缓事实。从各类车型的销量环比增速来看,7月乘用车、商用车、汽车分别较6月份环比回落了16.6%、19.6%、16.1%。
二、持仓情况
图22近半年上期所主力合约1601成交排名前20位天然橡胶多头、空头持仓情况
资料来源:上海期货交易所、国泰君安期货产业服务研究所
截止8月21日,上期所成交排名前20位的天胶仍呈现净空持仓,净空持仓为13342手,较上周减少1802手。
三、技术分析
周五是一个偏空的震荡走势。从60分钟K线图看,k线沿中短期平均线下方震荡下行,中短期平均线再次呈下行走势,技术指标出现交叉向下,日线图看,k线再次收阴,短期均线成明显的压力线,技术指标出现空头向下的走势,成交量与上一交易日相比,有明显增加,持仓量与上一日相比,有小幅的减少。
图23沪胶主力走势日K线图
资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所
【操作建议】
我们预期在原油下行破位以及全球股市共振下跌的大背景下,本周沪胶仍将延续弱势震荡,重心下移的走势,短期内反弹难见,8-9月恰逢东南亚割胶旺季,产能有望集中释放,进口烟片、标胶数量可能增加,国内现货承压,建议投资者逢高沽空,暂不建议抄底。