2015年2月，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为886.55，同比下跌15.23%，跌幅较上月稍有收窄；且环比上涨了0.67%，为2014年5月以来首次回升。
图表1上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）
（资料来源：大宗商品数据终端）
综合分析：
2月份，大宗商品价格大多趋稳，钢铁、原油、有色金属等主要工业原材料价格久违止跌。
从宏观面分析，美国方面的经济数据各有喜忧，但整体并未逆转此前向上态势，而对大宗商品而言，该国经济转好所带来的利好尚不敌美元指数走强对市场的利空效应。
2月6日，美国劳工部公布的数据显示，1月非农就业人数增加25.7万，好于预期，前值由25.2万上修至32.9万；劳动参与率为62.9%，预期为62.7%；失业率由前值5.6%上升至5.7%。这一数据表明美国的劳动力市场总体改善。
2月25日，美国商务部数据公布的数据显示，经季调后，1月美国新屋销售较前月下降0.2%，但预估为下降2.3%，好于预期，显示了该国楼市复苏的迹象。
2月26日，数据则显示，1月美国耐用品订单月率增长2.8%，为七个月以来最高水平。
当然，2月份美国公布的数据中，也有部分数据明显偏弱。例如衡量美国经济运行情况的重要指标之一——美国消费者信心指数便在上月大幅走高后回落，本月仅报96.4，下跌了7.4。
尽管正向好发展，但从数据可见，美国经济的复苏之路也是蜿蜒曲折的，大宗商品难以从中获得强劲的提振，却反而因美元指数的走强而承压。
位于95一线附近徘徊的美元指数目前已处2003年9月份以来最高位，大宗商品以美元计价，因此也将直接受到拖累。综合来看，美国经济的改善对当前大宗商品而言是弊大于利。
欧元区消息面也是好坏不一。
根据欧盟统计局最新发布数据显示，经季调后，欧元区及欧盟2014年四季度GDP环比分别增长0.3%和0.4%，同比分别增长0.9%和1.3%，增长年率分别为0.9%和1.4%。
其中，第一大经济体德国经济增长超预期，同比增长1.6%；但第二大经济体法国增长率仅为0.4%，政府正为削减赤字而焦头烂额。与此同时，希腊财政危机也未真正缓解，将掣肘欧元区经济的复苏。
总体来说，国外宏观面多空云集，大宗商品难获明确的线索，但国内经济增速换挡的事实已基本敲定，这对大宗商品将构成长期打压。
本月发布的1月份官方制造业PMI为49.8，为28个月以来首次跌破50荣枯分界线；其后公布的汇丰制造业PMI同样低迷，仅为49.7，印证了国内制造业萎靡的境况。
2月，汇丰制造业PMI初值稍有反弹，但新订单指数依然处于萎缩状态，表明春节前内需拉动的力道不足。
1月份CPI与PPI也表现疲弱。其中，CPI同比增长0.8%，五年来增幅首次跌至1%以内，环比上涨0.3%；PPI同比下降4.3%，连续35个月收缩，且环比下降1.1%，国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，PPI降幅扩大主要是大宗原材料价格降幅较大所致。
需要指出的是，尽管中国经济增速放缓令大宗商品市场承压，但国际油价在1月末的暂时止跌避免了价格继续滑坡。
在触及每桶43美元低点之后，国际油价很快展开了反弹行情，虽然本月末依然未突破每桶50美元整数关口，但至少暂时止住了从去年年中以来的跌势。
作为全球最基础的原材料，原油走势与建材、有色、煤炭、化工等多类大宗商品息息相关。分析认为，油价止跌是2月MyBCIC能够企稳的重要原因之一。
除此之外，由于今年2月正逢春节，国内大宗商品交易在至少一周之内几乎为零，相对应的，大宗商品价格在此期间也多以横盘整固运行为主。
按照往年惯例，房地产、基建开工日期在元宵节之后，与之相匹配的钢材、有色金属、建材、水泥等需求3月中起料将大量释放。
长期来看，大宗商品市场的宏观面、基本面均不佳，熊市情绪仍然浓厚，但中短期而言，市场正面临传统供销旺季，将最大程度扶助价格回暖，后市不排除形成短多长空的格局。
细分行业情况：
分行业来看，本月九大大宗商品行业价格指数同比全线下跌，环比涨少跌多。同比来看，跌幅最大的是橡胶塑料，达到21.08%，钢铁、基础化工次之。
环比来看，有八大大宗商品行业下跌，跌幅最大的是钢铁，达到4.29%；唯一上涨的是能源，涨幅1.76%。
图表2分行业指数涨跌幅对比
（资料来源：大宗商品数据终端）
2月钢铁价格指数为654.57，同比下跌20.22%，环比下跌4.29%。
国内期货市场上，上期所螺纹钢主力1505合约月内窄幅震荡运行，价格变化不大。
现货市场上，钢材价格也基本持稳。以上海地区普钢现货市场价格为例，据上海钢联大宗商品数据终端监测数据显示，螺纹钢（HRB40012mm）价格2月末报价在2420元/吨，而1月末时为2430元/吨；热轧卷（3.0mm）报价在2630元/吨，而1月末时为2730元/吨；冷轧卷（0.5mm）报价在3890元/吨，1月末时为4010元/吨；108*4.5无缝钢管报价在3200元/吨，而1月末时为3250元/吨。
库存方面，根据上海钢联调研，春节前钢材社会库存逾1200万吨，属于偏低水平。不过一般来说，节后库存大多增长。钢厂在春节期间停产情况普遍，因此令其库存承压。2月消费尚未真正启动，去库存化还需一段时间。
据发改委消息，2015年将推进一大批基础设施项目建设，其中不乏中西部铁路、城际铁路、高速公路、航道、机场等工程。而“一带一路”作为近年来中国最重要战略也正逐步推进，钢材需求必不可少，届时有望一定程度上消化巨量库存。
不过，在另一方面，我国目前家电、汽车、造船需求低迷，经济增速下滑也难令这些下游行业景气起来。2月份的钢材价格尽管持稳，但市场3月是否能够发力还需看基建实际的开工力度。
图表3钢铁行业价格指数
（资料来源：大宗商品数据终端）
2月能源价格指数为1150.87，同比下跌17.28%，环比上涨1.76%。
在几乎单边下滑7个月之后，国际油价终于止跌。
2月伊始，美原油展开反弹行情，一度攀升至每桶51美元，随后价格仍然偶见暴跌，但至少摆脱了此前单边下行的态势。
沙特石油部长纳米日前表示，石油需求不断增长，且市场已经恢复了平静。这一言论被看作是该国认为油价已经触底。
页岩油开采技术的革新令能源生产进入一个前所未有的阶段，然而随着产量的井喷，油价却是节节告退。据媒体报道，近五年以来美国油气公司债务量增长一半以上，油价暴跌的影响日益显现，美国已有页岩油公司申请破产。
“增产压价”对于任何一个行业来说都不具有可持续性，油价止跌可能是石油价格战停歇的预示。无论如何，油价在不断下跌的同时，生产也将得到一定抑制，进而又反过来支撑价格，2月能源价格指数的反弹基本都归因于原油价格的止跌，
另一构成能源价格指数的则是煤炭。素有煤炭市场风向标之称的环渤海动力煤价格指数在2月17日报收于502元/吨，与上月相比下跌了1.18%。
煤炭市场依然处于供大于求态势，而这并非一朝一夕所能改变。中国煤炭工业协会会长王显政指出，我国煤炭行业进入“需求增速放缓期、超前产能和库存消化期、环境约束强化期、结构调整攻坚期”。煤炭市场转型路漫漫，因此后市行情仍不看好。
图表4能源行业价格指数
（资料来源：大宗商品数据终端）
2月有色价格指数为504.03，同比下跌13.02%，环比下跌1.41%。
六大基本金属月内涨跌互现。伦铜走势尤为出彩。2月末，伦铜已经攀升至5900美元/吨一线，而前一个月最低仅位于5340美元附近。但除铜以外的其它基本金属走势依然向下，伦锌、伦锡和伦镍在月末稍有反弹，而伦铝和伦铅走势更为疲弱。
国际油价止跌之后，包括有色金属在内的一众大宗商品也多放缓了下跌的脚步。铜与原油同为大宗主力商品，具有强金融属性，此前跌幅最深，而2月份的反弹力度也更大。
在国内现货市场上，有色金属价格也相对平稳。除了外盘波幅较小之外，春节交投清淡也是令2月价格保持相对稳健的主因之一。
2015年春节来得比往年要晚，跨入2月之后有色金属交投才渐歇，而业内重新入市则多要等到3月份。短期来看，随着后期需求释放，有色金属价格指数有望能在企稳基础上稍稍回温。
图表5有色金属行业价格指数
（资料来源：大宗商品数据终端）
2月建材价格指数为1186.95，同比下跌5.16%，环比下跌0.59%。
郑商所玻璃期货价格本月小幅回升，主力1506合约重上950元一线。
现货市场价格与之背离，上海地区5mm普通平板玻璃价格月末报在16.2元/平方米，环比下跌了0.6元/平方米。，凸显了玻璃市场基本面依然不佳的境况。
另一构成建材价格指数的大宗商品——水泥的价格则较为平稳。冬季叠加春节因素，市场需求清淡，水泥下游企业基本停工放假。
鉴于建材市场季节性特征显著，2月价格持平难代表行情走稳，重点需观察3月下半月起价格走势。
图表6建材行业价格指数
（资料来源：大宗商品数据终端）
2月橡胶塑料价格指数为709.43，同比下跌21.08%，环比下跌2.35%。
沪胶价格至今已连续一个半月拉升，主力1505合约站上了14000元/吨整数关口，为2014年9月以来最高。
天胶产能过剩问题由来已久，去年各产胶国纷纷出台战略性方案，意图阻止胶价继续走低。2月25日泰国又宣布了其第二轮收储即将开始，将动用60亿泰铢开始采购。马来西亚、印尼和泰国针对胶价问题的洽商也在进行之中。
当然，从近五年趋势而言，胶价依然处于极低水平，目前仅仅是触底反弹而已，涨幅尚不足以提振市场信心。
在塑料市场方面，大商所PVC期货也出现反弹迹象。上游原油价格的止跌为PVE价格提供支撑。2月份的橡胶塑料价格指数很大程度上承接了1月的弱势，但3月若无重大利空消息打压，指数回升的可能很大。
图表7橡胶塑料行业价格指数
（资料来源：大宗商品数据终端）
2月农副产品价格指数为1321.86，同比下跌6.75%，环比下跌0.21%。
国内期货市场上，主要农产品品种如白糖、小麦、玉米、豆粕、大豆、棕榈油、菜油等价格涨跌互现。其中，白糖、玉米、豆粕、棕榈油、菜油价格上涨；小麦和大豆价格下跌。
农产品作为季节性表现差异较大的大宗商品，在春节期间消费量一向较高。节后一段时间内出于行情运行的惯性，预计价格上行的可能偏大。不过，农民售卖和种植决定，以及市场需求、气候等因素仍将左右农产品价格走势，国内经济增速换挡恐将形成拖累，保守预期3月农副产品价格指数稳中小涨。
图表8农副产品行业价格指数
（资料来源：大宗商品数据终端）
2月份纺织价格指数为857.72，同比下跌14.66%，环比下跌0.39%。
美棉价格本月几乎以单边态势展开反弹，国内期货市场上，郑棉被动跟随，涨幅弱于外盘。
当前国内纺企多未开工，需求欠缺，且节前囤货仍在，因此从基本面上来看，棉价将待3月中旬开始才得提振。
另一构成纺织价格指数的主要品种PTA同样上涨。大商所PTA主力1505合约重新攀升至4900元/吨以上，而1月最低价仅为4480元/吨。
国际油价止跌助力PTA价格上扬，国内聚酯工厂近日陆续复工，产能与需求将同步得到释放。若油价能够持稳，3、4月份行情好转亦可期。
图表9纺织行业价格指数
（资料来源：大宗商品数据终端）
2月造纸价格指数为845.48，同比下跌3.07%，环比持平。
造纸价格指数自2014年1月以来一路下滑，尽管2月份止跌，但其下行趋势并未转变。
国家统计局数据显示，2014年，我国造纸企业数量达6839家，其中亏损企业为822家，占比高达12%。
2月春节期间，箱纸板和瓦楞纸的需求大增，对价格止跌起到了重要作用，但国内纸业产能过剩问题并无实质性缓解，且因其长期依赖进口原料，使得整个行业即便增收也难增利，供需矛盾不断恶化。分析看来，这两大问题不解决，国内造纸行业很难回暖，后市造纸价格指数恐仍将回到下行轨道上来。
图表10造纸行业价格指数
（资料来源：大宗商品数据终端）
2月基础化工价格指数为825.51，同比下跌18.09%，环比下跌0.09%。
在期货市场上，郑商所甲醇价格大幅拉升，主力1506合约月末收盘报在2356元/吨，较1月末上涨319元/吨。
现货市场价格则持稳，以上海市场为例，甲醇价格报在2000元/吨，环比持平。
其它构成基础化工价格指数的丙酮、苯酚、丙烯等化工产品表现不一。丙酮价格同样持稳，苯酚小幅上涨，而丙烯拉升幅度较大，月内价差达750元/吨。
国际油价给予化工产品一定支撑，并令市场情绪回暖。现货市场上，部分化工产品可能将出现补涨行情，而其价格的反弹料将在3月消费旺季提振下令下游企业开工积极性大增，使得市场向好发展，短期内看多。
图表11基础化工行业价格指数
（资料来源：大宗商品数据终端）
宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。
图表12MyBCIC与PPI同比走势图 图表13MyBCIC与PPI环比走势图
图表14MyBCIC与CPI非食品同比走势图 图表15MyBCIC与CPI非食品环比走图
（资料来源：大宗商品数据终端）
欧美经济复苏情况不一，但美元走强长期利空大宗商品市场，国内经济增长脚步放缓也同令市场承压。春节期间供需两淡，交投寂静暂时令MyBCIC止跌，但从长远来看，MyBCIC尚不具备强劲反弹的动能。PPI料同环比维持负增长，但由于1月份跌幅过大，且叠加春节错月因素，2月其环比跌幅有望收窄。
（上海钢联数据中心 周晓洁 Tel：021-26093396）
