Mysteel:前三季度国内精粉产量首次同比下降 库存压力制约反弹高度
2014-10-27 09:21 来源： 我的钢铁网
2014年是铁矿石市场惨痛的一年，在需求增速放缓，铁矿石供应大增的格局下，矿价频频发威，上半年轻松破“百”，三季度再下一城斩下“八十”。转眼间，一年又将过去，在本年度的最后一个季节，大家最关心的、讨论最多的都是第四季度市场能否有所起色、触底反弹，好抓住机会操作一把过个好年，但市场真的会如你所愿吗？笔者试着换个角度，从国产矿的供需来分析铁矿石市场。
一、需求
图一:我国生铁产量
数据来源：国家统计局、Mysteel
中国经济增速放缓，生铁产量增长陷入停滞，据统计局数据显示：1-9月份我国生铁产量同比增长仅为0.05%。
二、供应
图二：我国铁矿石进口量
数据来源：中国海关、Mysteel
国外矿山扩产项目大规模投产，进口矿供应量大增，据海关统计1-9月份我国铁矿石进口量同比增长16%。
图三：进口矿港口库存
数据来源：Mysteel
铁矿石市场供需矛盾加剧，港口库存大幅攀升，如上图：1-9月份全国港口库存累计增长2139万吨。
三、市场表现
图四：铁矿石价格走势及内外矿价差
数据来源：Mysteel
在铁矿石供大于求的格局下，供应量剧增的进口矿首当其冲，价格率先下跌，而国产矿往往跟随下行但反应稍显滞后，使得内外矿价差保持高位，进口矿在价格上有着较为明显的优势。
图五：烧结矿进口矿配比
数据来源：Mysteel
通过价格上的优势，进口矿不断侵占国产铁矿石市场份额，钢厂遵循性价比原则，开始大幅提高进口矿配比。
图六：全国矿山铁精粉库存（累计增长）
数据来源：中矿协、Mysteel
钢厂提高进口矿配比，大幅降低国产矿用量，导致国内矿山销售压力剧增，铁精粉库存大幅攀升。如上图：1- 9月份全国矿山铁精粉库存累计增长1583万吨。
那么问题来了，在铁矿石需求放缓，进口矿供应大增，矿价大幅下跌，国内矿山库存大幅增加的情况下，您不禁要问：国内矿山减产了吗？减了多少？什么时候开始减的？第四季度国内矿价又将如何演绎？
一切答案尽在最后五张图。
图七：全国原矿产量（累计）
数据来源：国家统计局
据统计局数据显示：全国原矿产量保持增长态势，但增速有所回落，1-9月份全国原矿产量同比增长7.5%。
图八：非钢厂附属矿山开工率
数据来源：Mysteel
从Mysteel统计的70家样本矿山企业开工率我们可以看到，矿价在跌至100美元附近后，国内矿山开工率开始出现较为明显的下降。
图九：非钢厂附属矿山产能变化情况
数据来源：Mysteel
从Mysteel统计的70家样本矿山企业生产情况我们可以看到，大型矿山企业连续扩产，产能进一步提高；中型矿山企业扩产力度相对温和；而小型矿山受成本和环保等压力停产、减产力度较大，甚至有部分小型矿山彻底关停产能被淘汰出局，如上图。
图十：重点矿山企业产量
数据来源：中矿协
国内重点矿山企业铁精粉产量继续保持增长，尤其以钢厂附属矿山表现最为明显，通过自身规模优势扩大产量降低成本，同时提高内部自给率。如上图所示：1-9月份全国重点矿山企业铁精粉产量同比增长700多万吨。
今年5-10月份，Mysteel对全国各个铁矿石主产区矿山展开实地调研考察（七省一市），以及大量的电话调研，所了解到的情况与图八、图九、图十基本吻合。
我们认为：1、今年钢厂附属矿山、国营矿山基本都正常生产，前期扩产项目也正有条不紊的推进，产量产能与去年相比进一步增大。
2、大型民营矿山停产减产力度较小，且新增产能较多，今年与去年相比产量增长较为明显。
3、国内矿山停产减产数量较多，主要集中在中小型民营矿山，这部分矿山数量众多但产量占比相对较少，停产数量占全国的30-40%，从六月份开始陆续进入停产状态。
图十一：全国铁精粉产量（累计）
数据来源：Mysteel
4、因此，我们认为上半年我国矿山减产力度较小，铁精粉产量整体呈增长态势；而下半年开始，随着矿山停产减产力度的加大，铁精粉产量开始出现回落。Mysteel根据已掌握的大量数据通过建立模型分析得出：上半年全国铁精粉累计总产量同比增长3206万吨， 1-9月份全国铁精粉累计总产量首次出现同比下降，降幅为1184万吨！（如图十一）
5、虽然铁精粉总产量开始出现下降，但我们对后市依然保持谨慎态度！！因为：①在铁精粉产量下降的同时，还有3384万吨精粉的量是以原矿库存的形式堆积在矿山中并没有加工成精粉（或流入到市场上的选矿企业去了），折合成原矿库存增加了32天；②国产矿实际的减产量不及预期，在铁精粉产量下降的6-9月份，我们可以看到国内矿山铁精粉库存始终保持增长（如图六），说明减产后的国产矿供应依然大于钢厂对内矿的需求。③近一个月港口库存下降了近500万吨，主要原因一是国外矿山增速有所放缓，二是钢厂进口矿配比依然保持在高位（如图五），而进口矿能够达到90%的高配比主要原因是进口矿量多且价格低，内外矿的比拼，最终决定的还是价格，因此要证实价格真正反弹的首要指标就是钢厂的进口矿配比要降下来（与内外矿价差关联度较大，可互相参考），同时国产矿的库存也要降下来，这样矿价才能形成一波较为强势的反弹。
就目前而言，以上几个指标均不具备，因此，我们对于第四季度矿价反弹的空间和时间均持谨慎态度。
Mysteel铁矿事业部 聂文华 021-26093842（Mysteel.com矿石部编辑，未经许可，请勿转载）
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