据招商证劵报道，2013年上半年公司实现每股收益0.14元,同比减少60%,符合预期。其中Q2实现每股收益0.04元,业绩环比下滑53%。公司上半年实现营业收入88亿元,同比减少16%,利润总额2.6亿元,同比减少60%,归属净利润1.8亿元,同比减少60%。
煤价下跌,煤炭业务利润下滑。公司上半年生产原煤443万吨,同比增长1.3%,洗精煤产量180万吨,同比增长2.7%。上半年公司吨煤开采成本352元,同比下降了11%,但煤价大幅下跌导致煤炭业务毛利率下滑严重,上半年洗精煤均价974元/吨,同比下降21%,较2012年均价1111元/吨,下降了12%。煤炭业务毛利率27%,较12年的30%,减少了10%。
公司本部原煤产量约400万吨,煤炭综合销售价格664元/吨,较去年同期的868元/吨同比下降24%,煤炭成本493元/吨,较去年同期的552元/吨同比下降11%,吨煤毛利171元,较去年同期的316元/吨下降45%。公司本部实现净利润1.26亿元,按原煤产量计算吨煤净利31元。较去年同期的105元/吨(去年全年为55元/吨)下降70%。
公司在山西的煤矿产量约40万吨,煤炭综合售价375元/吨,较去年同期的468元/吨下降20%,成本234元/吨,较去年同期的257元/吨下降8%。吨煤毛利141元,同比下降33%,净利小幅亏损,为-44万元(去年全年盈利1902万元)。吨煤亏损大约1元。
原材料成本下降,焦化业务盈利能力提升。上半年公司焦化业务实现归属净利润5844万元,贡献每股收益0.05元。焦化业务盈利能力较2012年大幅回升。上半年公司生产焦炭372万吨,同比增长0.8%,销售焦炭363万吨,同比下降3.6%。上半年焦炭价格1373元/吨,较12年均价下降9%。焦炭成本1312元/吨,较12年下降10%,实现净利润9622万元,吨焦炭净利润26元,较12年的-1.6元,提高了27.6元/吨。
8月三次上调煤价,盈利有望小幅改善。8月份开滦三次上调肥煤出厂,目前肥煤价格990-1060元/吨。但是由于煤价在7月份下跌较多,三季度业绩环比将小幅下滑,四季度业绩有望环比回升。
维持“中性-B”投资评级:预计13年、14年和15年每股收益分别为0.20元、0.17元和0.17元,对应P/E分别为30.4倍、35.7倍和35.7倍,维持“中性-B”的投资评级。