据万达期货消息，炼焦煤降价促销 焦炭仍有下跌空间。
一、焦炭基本面：供大于求，行业亏损，去库存刚开始
焦炭行业在上下游行业中的位置
上游炼焦煤行业不存在产能过剩的问题，分煤种（主焦煤、肥煤、1/3焦煤、气煤、瘦煤等）来看，优质主焦煤稀缺。另外焦煤企业集中度高，议价能力强。如山西焦煤集团的炼焦煤产量占山西省20%以上。
焦炭85%用于钢铁行业。国内2/3的焦炭产量来自于独立焦化厂，焦化行业进入门槛低，产能过剩，行业集中度很低。因此相对于钢铁行业焦炭的议价能力也很差。
焦炭供大于求
生铁产量代表焦炭的主体需求，2012年前7月焦炭累计产量同比增速高于生铁累计产量同比增速2.58%。焦炭行业供大于求。尽管大部分产量是以销定产，估计市场化销售的部分供应过剩。
焦化厂和港口焦炭库存处于高位，原材料炼焦煤库存低
目前焦炭港口库存及独立焦化厂焦炭产品库存处于很高的位置，行业去库存压力大。
焦炭减产仍在进行，行业开工率整体不足70%。焦炭减产的主要方法是延长结焦时间，这将提升焦炭的生产成本。直接关闭焦炉重启成本很高。独立焦化厂的炼焦煤库存处于很低的位置，原材料采购谨慎。
二、炼焦煤基本面：产量继续增长
炼焦煤产量数据已经停止公布，我们难以评估炼焦煤的供应。从几家主营炼焦煤生产的上市公司上半年原煤产量来看，都处于同比增长的态势。三家平均同比增长5.52%。上半年生铁产量仅同比增长2.91%。
山西最大的炼焦煤生产集团山西焦煤集团近几月销售同比增加，其采取的主要策略是先降价，放大销售量。山西焦煤集团是全国最大的炼焦煤生产企业，对煤价有指示作用。据悉山西焦煤集团和平庄集团8月份开始出现亏损。一般煤炭集团的社会负担重，集团员工众多。但煤炭业务部分仍然处于盈利的状况，没有减产的动力，降价销售保量是目前的策略。预计炼焦煤仍有下跌空间。2008年山西焦煤集团吨煤利润最低达-200元/吨。
三、观点
我们测算焦炭行业目前亏损11%，炼焦煤行业平均利润基本处于盈亏平衡线上，利润率为0。
假设焦炭毛利率-11%不变，炼焦煤亏损扩大至-10%，则炼焦煤价格下跌10%，焦炭还有10%的下跌空间，即在目前期货价格1296的基础上焦炭跌至1166元/吨。在目前的市场环境下，该事件发生概率比较高。
假设极端情况下，市场继续暴跌，极短期时间内焦炭亏损扩大至-20%，炼焦煤出现08年吨煤亏损200元/吨的极端情况，则焦炭还有370元/吨的下跌空间至900元/吨，即在目前的期货价格1296的基础上下跌28.5%。
下游钢铁行业最大的问题在于减产力度不够，唐山地区高炉仍维持在90%左右的开工率。今日新闻显示河北瞒报钢铁产量近5000万吨，有地方政府撑腰。从我们的调研中了解到极其重要的一个现实，国有钢厂减产并不完全由企业自己决定。国有企业背负沉重的社会负担，需要面对当地的GDP、税收、就业等问题。另外钢企的亏损还不够严重，我们所调研的一家钢厂上半年盈亏平衡，近期亏损才开始扩大。钢铁行业还未到最差的时候。
四、风险点
8.29攀枝花矿难遇难人数达45人。国家安全监管总局局长杨栋梁9月4日说，我国将对所有的煤矿再进行一次全面彻底的检查，不安全、存在重大隐患的，要坚决停下来，不安全就不能再生产。检查和执行的力度决定对煤炭产量的影响。