一、本周山东市场炼焦煤概述

本周山东市场炼焦煤稳中偏强运行，炼焦煤价格多数上涨30-60元/吨。价格方面，主焦煤报价1910元/吨，肥煤报价1730-1920元/吨， 1/3焦煤报价1570-1640元/吨，气煤报价1400-1445元/吨，高灰气煤报价1370元/吨，中硫气肥煤报价1330-1370元/吨，高硫气肥煤1210元/吨。

表1：山东市场炼焦煤价格行情周度变化（4.30-5.10）

供应方面，多数煤矿维持前期生产节奏，整体变化不大，出货良好，库存明显消耗。Mysteel调研110家洗煤厂数据显示，山东省样本洗煤厂（含煤矿）开工率89.81%，相比节前基本持平，而厂内炼焦煤库存明显下降。

需求方面，焦炭四轮全面落地之后，焦企利润大为改善，生产积极性提高，本周Mysteel统计独立焦企全样本开工率为71.07%，相比节前提升6.10%；相比之下，本周Mysteel统计全国247家钢厂样本开工率为87.61%，相比节前提升0.52%，可视为持平。焦企开工率提升拉高了焦煤日耗，加之五一假期的影响，焦企在节前集中采购，节后陆续到货，因此节前至本周之间焦企炼焦煤库存明显上升。

下游旺盛的需求顺理成章带动了炼焦煤价格，因此本周期内山东市场炼焦煤价格稳中有涨。

表2：本周样本钢焦企业开工率和炼焦煤库存变化与节前对比

表头

5月9日

5月5日

4月25日

环比上周

双周比

Mysteel独立焦企全样本开工率

71.07%

66.91%

64.97%

4.16%

6.10%

Mysteel统计全国247家钢厂样本开工率

87.61%

87.50%

87.09%

0.11%

0.52%

Mysteel独立焦企全样本炼焦煤库存（万吨）

939.54

903.53

894.09

36.01

45.45

Mysteel统计全国247家钢厂样本炼焦煤库存（万吨）

749.09

740.7

731.04

8.39

18.05

二、本周国内市场炼焦煤概述

本周国内市场炼焦煤偏强运行，市场涨幅普遍在30-100元/吨，仅个别不在此范围，略微下跌或者涨幅达到150元/吨。竞拍方面，整体成交涨幅较上周有所缩小，市场出现涨跌互现局面，但整体成交情况仍呈现较好态势，流拍比例偏低。据Mysteel统计，本周参与线上竞拍的炼焦煤矿点共100家，总计挂牌数量172.3万吨，成交数量161.2万吨，其中9家出现不同程度的流拍现象，流拍数量11.1万吨，流拍占比6.4%，周环比减少2.8%。

 

表3：国内市场代表炼焦煤价格一览

地区

煤种

指标

5月10日

4月30日

涨跌幅

临汾安泽

低硫主焦

S0.5G85

2050

2000

50

临汾乡宁

瘦煤

S0.5G60

1710

1680

30

临汾蒲县

1/3焦煤

S1G85

1652

1680

-28

吕梁孝义

高硫主焦

S2.8G85

1826

1673

153

吕梁柳林

中硫主焦

S1.3G80

1928

1930

-2

晋中灵石

高硫肥煤

S1.7G95

2050

1950

100

长治沁源

低硫瘦主焦

S0.5G65

1915

1915

0

长治长子

贫瘦煤

S0.4G15

1440

1360

80

陕西子长

气煤

S0.5G90

1300

1300

0

山东济宁

气煤

S0.5G75

1420

1370

50

内蒙乌海

肥煤

S1.8G85

1640

1580

60

三、下周国内市场炼焦煤价格走势分析

       五一节前，炼焦煤市场情绪较为乐观。4月份铁水产量和表需连续几周上升，钢材价格上涨，节前最后一期Mysteel统计247家钢厂铁水日均产量达到230.67万吨，兑现4月初预期，释放了旺盛的原料需求，因此4月份国内市场炼焦煤普遍向上回调300元/吨，国内市场焦炭连涨四轮，迅速落地。市场参与者预期铁水产量将继续上升，钢材价格继续上涨，焦炭总计可上涨5-6轮，焦煤或继续向上反弹200元/吨左右。

本周炼焦煤市场情绪则呈现先扬后抑的局面。五一期间与本周初，建材价格与成交偏强，焦企提出第5轮焦炭涨价，炼焦煤市场延续节前乐观态势；自本周三开始，钢材价格下跌，建材成交走弱，焦炭第5轮迟迟未落地，消极情绪逐渐发酵，市场参与者后市预期转为悲观，交易投机行为继续减少，部分认为第5轮必将落空，炼焦煤价格将很快迎来下降。

笔者认为，市场参与者处在行情末端的不安、节前节后的落差和空头消息的传播过分渲染了悲观情绪。目前基本面的逻辑并未发生太大变化，需求方面，本周铁水产量日产234.5万吨，环比增加3.83万吨；钢材五大品种产量也有所上升，本周日产885.79万吨，环比增长8.07万吨；钢材总库存1884.61万吨，降低44.42万吨；钢材表需930.21万吨，环比增加41.38万吨。本周螺纹的低表需与每日的Mysteel建筑钢材成交量数字互相印证，但是周度数据的展示让我们看到，线材、热轧、中厚板等品种需求依旧偏强，总体钢材下游需求仍有韧性。供给方面，市场传言煤矿减产对山西省经济活动造成较大影响，煤矿后期将加快复产节奏。但是根据Mysteel调研山西炼焦煤的产量在5月初确有增量，但增量远未达到去年同期水平，更不至于对目前的供需关系造成明显改变，市场仍由需求边际主导。

 

基本面主要逻辑不变的前提下，宏观层面的利好消息有可能释放。今年前四月，地方债发行与净融资规模大幅低于去年同期，市场普遍预计专项债发行即将提速，5-6月地方债预计发行规模近1.7万亿元。叠加万亿特别国债的发行可能在5月落地，政府债供给高峰到来。若特别国债和专项债发行到位，钢材需求后置的情况下表需仍有增长空间，对钢价会有明显支撑。因此钢材下方调整空间有限，整体看钢价后市仍有上行空间。目前钢焦对于炼焦煤的补库虽然告一段落，但是后续仍有原料需求可能释放。炼焦煤短期或持稳下行，由于需求有韧性，下行空间有限，如果宏观利好兑现，有向上回调可能。因此对后市需谨慎，但不宜过分悲观。