导语：4月份以来，郑棉主连持续反弹，美棉涨幅弱于郑棉。从月度情况来看，截至4月21日，郑棉月环比上涨925元/吨，涨幅6.64%，收盘价14855元/吨，美棉月环比上涨2.37美分/磅，涨幅3.05%，收盘价80.20美分/磅。

内外棉价差逐步修复 但仍处倒挂区间

受新年度植棉面积预期减少、纺织服装出口形势预期向好等因素影响，郑棉期价持续反弹，国内3128现货价格也跟随上涨。截至4月23日，国内3128B皮棉均价15511元/吨，1%关税下美棉M1-1/8到港价16052元/吨，内外棉价差为-443元/吨。从图中走势可以看出，近期棉花波动较大，内外棉价差来回拉锯，整体处于逐步修复走势，但仍处于倒挂状态。

图1 2021-2023国内外棉价差

外销订单不足 内棉具备价格优势

从一季度纺织行情来看，纺企在机订单以内销订单为主，尤其是家纺订单走货紧俏，外销订单恢复缓慢，虽然3月纺织品服装出口数据同环比增长，但从1-3月情况来看，按美元计算较去年同期仍呈下降趋势。由于外销订单不足，且内棉具备价格优势，除部分溯源订单要求使用进口棉外，大部分订单仍以消耗新疆棉为主，进口棉成交缓慢。从3月棉花进口数据来看，同环比都出现减少的趋势。2023年3月我国棉花进口7.2万吨，月环比（8.6万吨）减少15.26%，年同比（20.4万吨）减少64.51%，处于近年同期低位水平，其中2023年1-3月我国进口棉花29.8万吨，同比（61.7万吨）减少51.71%，棉花进口量出现大幅下降。

棉花进口下滑 进口棉库存处于低位

截至最新数据，进口棉花主要港口总库存25.6万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约22.7万吨，同比库存低37.5%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约1.7万吨，其他港口库存约2.9万吨。从图中的库存水平来看，受棉花进口量大幅下滑影响，进口棉库存也处于同期低位水平。

图2 2020-2023年国内主要港口进口棉库存

综上，受内外棉价差影响，叠加当前外销订单不足，进口棉出货缓慢，棉花进口也连续处于低位，在内外棉价差修复和外销订单有起色之前，预计棉花进口仍将维持低位水平。