银四时期，下游纺企行情表现一般，部分家纺订单走货紧俏，订单较火爆，目前成品库存较往年同期低位。据Mysteel农产品最新调研数据，截止4月21日，全国主要地区纺企纱线库存为17.3天，较上周减少0.5天，周环比减幅2.81%，同比减幅42.72%。最库存数据来看，目前纺企库存结构相对健康，中间纱线环节传导较顺畅。

纺企开机率同比回升

图1 2021-2023年主流地区纺企开机情况

据Mysteel农产品数据监测，截至4月21日，主流地区纺企开机负荷为92.1%，周环比增幅0.33%，同比增幅20.87%。受天气因素影响，今年气温回升较慢，春夏订单较往年有滞后性，下游纺企对后市信心仍存。即使近期订单有所降温，但部分纺企对5月份订单仍抱有希望，并未主动降开机，目前主流地区纺企开机负荷维持高位。

图2 2021-2023年主流地区织厂开机情况

终端织厂开机情况，据Mysteel农产品数据监测，截至4月23日，主流市场织厂开机率55.4%，较上月环比下降23.2%,同比增加20.9%。织布厂环比下降的主要原因，一是近期终端市场订单较3月份有所转淡，终端需求释放有限，下游买家买兴一般，随采随用为主。二是受棉花原料价格不稳定走势影响，市场人士采购心态偏谨慎，不敢贸然备货。从目前织厂开机率情况来看，目前终端需求表现相对乐观，纺企呈现良性运作态势。

近期国内宏观政策以及消息面情绪利多

4月14日，市场等待已久的新疆棉花目标补贴价格政策终于落地，政策指出2023-2025年依然按照18600元/吨的水平进行补贴，且以固定产量510万吨进行补贴。从近3年新疆棉花产量数据来看，每年单产基本高于510万吨，2022/23年度，新疆棉花产量逾610万吨。最新的棉花价格补贴力度有限，后期或将影响棉农植棉意向。关于种植面积减少预期，近期国内新疆棉种植面积减少消息频繁发酵，市场预期今年新疆种植面积较2022年减少10%左右，近期资金情绪较高涨，市场消息较利多。

整体来看，近期下游纺企开机率回升，纺企成品库存低位，原料库存偏低。终端织厂开机率较往年同期偏高，近期终端需求虽有减弱，但终端内需驱动力仍存。近期新疆棉春播工作接近尾声，未来仍需关注新疆植棉区域天气情况，在基本面情况稳定的情况下，市场资金面消息炒作因素仍存，后市棉价仍有上行空间。