Mysteel：原材料价格的变化对钢材生产成本的影响

作为钢铁生产的主要原材料（铁矿石、焦炭、废钢）在钢材生产成本中占有很大比例，其价格的变化直接影响钢材生产成本的变化。由于这些原料的主要用途就是生产钢铁，其价格变化趋势大体与钢材价格走势一致，但存在一定的时间差。在钢材市场表现良好时，原料价格上涨往往成为推动钢材价格上扬的动力，而钢材价格的上升又会刺激原料价格上涨；在市场不好时，其传导机制刚好相反。因而，分析原材料价格变化，对于及时了解钢材生产成本，继而判断钢材市场走势具有一定的参考意义。

1、铁矿石现货下降空间有限，关键取决于协议价变化

目前，63.5%印度粉矿港口价为530元/吨（湿基车板价），接近国内矿山和印度矿山生产成本，价格继续下跌的空间不大。如果价格继续下跌，将导致供应量减少，使得澳洲和巴西的进口量上升，从而引起海运费上扬，铁矿石现货价也会重新上升。

以63.5%粉矿为参考，按照2008年铁矿石协议价格和即期海运费来计算巴西矿和澳大利亚矿的到岸价，并将其与印度现货矿到国内港口的期货价格比较，我们可以看出，4月份，印度现货矿价格比澳大利亚矿低35%，比巴西矿低30.6%。同时，澳大利亚和巴西矿山在国内市场销售的矿石价格基本上与印度矿价格相同，也就是在63美元/吨左右，这已接近2008年长期协议价的60%。

由于中小钢厂均是采购现货矿来组织生产，其成本基本能够锁定，而大中型企业大多按协议价采购，仅是预付款打折60-80%，其生产成本则是按照2008年协议价测算的。未来数月，最大的不确定是长期合同价格跌幅的深浅。如果跌幅为35-40%，则对拥有协议矿的企业来说生产成本与当前钢材价格大体是匹配的，如果跌幅低于35%，对这些企业来说就存在预亏的可能。

虽然新的财年已经开始，但协议价格仍未确定，一旦确定，它不仅对后期有效，同时还要追溯到4月1日。我们认为，2009年铁矿石协议价格下跌40%符合当前铁矿石市场供需状况，符合双方利益，最后谈判结果应该不会偏离太多。在铁矿石谈判完成之前，现货价格将会在低位盘整，在铁矿石价格确定的初期，现货价将会小幅下降，然后又会呈现波动态势。

2、炼焦煤和焦炭价格仍有下降空间

在钢铁原材料中，最令人吃不透的是炼焦煤和焦炭的价格走势。焦炭的价格取决于炼焦煤价格的变化，国内焦炭70%是由独立焦化企业生产的，目前这些企业大多处于亏损状态，如果炼焦煤价格不下降，焦炭价格则难以下行。按道理来说，炼焦煤价格在上一轮原材料价格上涨后降幅最小的品种，其价格还有较大的下降余地。然而，煤炭市场在近年来已出现相对垄断的局面，加上煤炭主产地山西省在重新整合省内资源、保障安全生产、关闭小煤炭上的立场相当坚决，导致煤炭企业与电力企业在动力煤价格上的谈判至今没有结果。与此同时，由于下游需求的大幅下滑，国际市场动力煤和冶金煤价格弱势运行的态势已定，日本电厂和钢铁企业已与澳大利亚煤炭生产企业达成2009财年供货价格协议。按照此协议，新的财年炼焦煤价格下跌57%，由去年的300美元/吨下降到129美元/吨，低挥发份PCI煤下降63%，由去年的240美元/吨下降到90美元/吨。

实际上，前一段时间，澳大利亚炼焦煤价格比协议价还有低，只有115美元/吨左右，而国内炼焦煤价格基本上在1050元/吨左右，内外价格差较大，从而推动华南和华东沿海钢铁企业纷纷加大炼焦煤的进口。从目前价格来看，虽然价格差已较此前缩小，但国内外价格仍然存在一定差距，沿海钢厂进口炼焦煤仍有一定的可取性。

在供应相对过剩的情况下，山西省在煤炭市场的地位正受到其它省份的影响，煤炭下行的态势恐难阻挡。就炼焦煤和焦炭而言，山西省的焦炭产量占全国的份额已由2005年的35%左右下降到15%左右；第三炼焦大省山东省正大举进口炼焦煤，焦炭生产成本明显降低。而作为重要生产煤炭基地的内蒙古利用自身具有大量配合煤和蒙古国具有丰富炼焦煤资源的优势，加大焦炭生产。可见，后期炼焦煤和焦炭价格有进一步降低的空间。

3、钢材生产成本仍有下行空间

除铁矿石和焦炭外，钢铁生产的主要原材料还有废钢，由于我国转炉钢比例占90%左右，电炉钢仅占10%左右，远低于33%的世界平均水平。而且，我国电炉冶炼时加入大量铁水，使得废钢单耗已只有144kg/t，所以，废钢在钢材生产成本中不占主导地位，往往受到铁矿石市场的影响。前期，国外废钢价格大幅下降，导致国内废钢进口量大增，在此影响下，国内价格已出现一定幅度的下行，同时，国外废钢价格也有所反弹，因而，未来国内市场废钢价格变化不会太大，对国内企业成本影响也相对较小。

由此可见，在未来数月，钢铁生产主要原材料价格存在进一步下行空间，炼焦煤和焦炭价格下降余地较大，铁矿石现货价格下降有限。然而，钢材生产成本的下行并不代表钢材价格也会同样下降，这取决于钢铁企业产能的发挥，如果钢铁企业的产能能够得到有效控制，则钢材价格在成本降低的情况下仍有可能保持稳定，否则成本的下行将会拖累企业利润。

（我的钢铁研究中心MRI：曾节胜）